■朱寶琛

    10月27日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），明確了當(dāng)前和今后一個時期中小投資者保護的總體思路和政策舉措，圍繞八個方面提出了二十三項具體措施。這對于增強投資者信心、促進資本市場穩(wěn)定和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有深遠意義。

    資本市場是一個多元共生的生態(tài)系統(tǒng)，投資者是維系整個生態(tài)運行的基石。我國資本市場擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體。保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是資本市場領(lǐng)域踐行以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

    結(jié)合《若干意見》來看，二十三項舉措從事前、事中和事后多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行了全面升級和優(yōu)化，不斷扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”。

    事前環(huán)節(jié)，通過投資者適當(dāng)性管理進行源頭把控。

    《若干意見》明確，強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護。其中提出，優(yōu)化新股發(fā)行定價機制。推動形成鼓勵長期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機制，研究試點對鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者提高配售比例。

    此舉通過優(yōu)化機制，從源頭上遏制新股定價泡沫，避免新股發(fā)行價格虛高給投資者帶來損失。同時，通過試點提高長期鎖倉機構(gòu)的配售比例，引導(dǎo)機構(gòu)長期投資，促進市場形成“長錢長投”生態(tài)，夯實市場長遠發(fā)展基礎(chǔ)。

    《若干意見》明確，壓實經(jīng)營機構(gòu)中小投資者保護責(zé)任。引導(dǎo)經(jīng)營機構(gòu)提供更多適合中小投資者的產(chǎn)品和服務(wù)。

    這就要求相關(guān)機構(gòu)充分了解投資者的風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)、投資經(jīng)驗等情況，同時對產(chǎn)品的風(fēng)險等級、投資策略、收益特征等進行準(zhǔn)確評估，將兩者進行匹配，確保“將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者”。

    事中環(huán)節(jié)，通過建立公平交易機制，保障投資者的合法權(quán)益。

    《若干意見》提出，營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。其中一個舉措是“進一步加強程序化交易監(jiān)管”。

    如今，程序化交易已經(jīng)成為一種重要的交易方式。但程序化交易特別是高頻交易，相對中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢，一些時點也存在策略趨同、交易共振等問題。因此，有必要加大對程序化交易報告的信息核查力度，完善異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，針對性強化交易監(jiān)測監(jiān)控。這既回應(yīng)了中小投資者對公平性的訴求，確保中小投資者在交易過程中能夠享有公平的機會和平等的待遇，也維護了市場交易的公平性，為資本市場長期穩(wěn)定奠定制度基礎(chǔ)。

    事后環(huán)節(jié)，通過代表人訴訟制度、先行賠付機制、多元化糾紛解決渠道等措施提供救濟。

    往前回溯，2016年5月份，最高人民法院、中國證監(jiān)會宣布，開展證券期貨糾紛多元化解機制試點；2018年11月份雙方宣布，全面推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)。此次《若干意見》提出“深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)”，將在推動調(diào)解工作從“有保障”向“更優(yōu)質(zhì)”升級的同時，大大提升維權(quán)效率，降低投資者的維權(quán)成本，讓投資者在合法權(quán)益受損時能夠更加便捷地獲得賠償。

    總之，事前、事中和事后有序銜接的投保體系持續(xù)健全，扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”，必然會讓廣大投資者在參與資本市場投資時更安心、放心。