■田鵬

    10月28日，科創(chuàng)板迎來(lái)歷史性時(shí)刻——武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“禾元生物”）、西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安奕材”）和廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“必貝特”）等3家未盈利企業(yè)鳴鑼上市，正式成為科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批新注冊(cè)企業(yè)。截至當(dāng)日收盤(pán)，上述3家公司股價(jià)較發(fā)行價(jià)分別上漲213.49%、198.72%和74.41%，以亮眼漲幅穩(wěn)穩(wěn)收獲“開(kāi)門(mén)紅”。

    在筆者看來(lái)，市場(chǎng)之所以報(bào)以熱烈回應(yīng)，是因?yàn)楸澈笥腥匦判模阂皇菍?duì)企業(yè)核心技術(shù)實(shí)力與成長(zhǎng)潛力的信心；二是對(duì)科創(chuàng)成長(zhǎng)層定位與制度優(yōu)勢(shì)的信心；三是最重要的，對(duì)“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”這一國(guó)家戰(zhàn)略的信心。

    首先，企業(yè)的技術(shù)壁壘與賽道稀缺性，構(gòu)成了第一重信心。具體來(lái)看，西安奕材是中國(guó)大陸第一、全球第六的12英寸硅片廠商，其已授權(quán)境內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量居國(guó)內(nèi)同領(lǐng)域首位。在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵期，這樣的“隱形冠軍”直接填補(bǔ)了產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的供給缺口，“開(kāi)門(mén)紅”體現(xiàn)的恰是資本市場(chǎng)對(duì)“卡脖子”技術(shù)突破的溢價(jià)反饋。此外，禾元生物與必貝特一定程度上體現(xiàn)了生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新深度。前者構(gòu)建的水稻重組蛋白質(zhì)表達(dá)體系，突破了重組人白蛋白藥物的底層技術(shù)瓶頸；后者聚焦全球首創(chuàng)藥物研發(fā)，精準(zhǔn)切入腫瘤治療等未滿足臨床需求的領(lǐng)域。這類(lèi)企業(yè)的技術(shù)價(jià)值使之成為資本長(zhǎng)期布局的“心頭好”。

    其次，科創(chuàng)成長(zhǎng)層清晰的定位與差異化的制度優(yōu)勢(shì)，構(gòu)成了第二重信心。科創(chuàng)成長(zhǎng)層從設(shè)立之初就明確聚焦“技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，上市時(shí)處于未盈利階段的科技型企業(yè)”，既延續(xù)了科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新的核心使命，又通過(guò)差異化制度設(shè)計(jì)，為處于關(guān)鍵發(fā)展階段、暫未盈利但技術(shù)壁壘高的企業(yè)提供了更精準(zhǔn)的上市通道。此次3家未盈利企業(yè)成功登陸，正是這一定位的直接體現(xiàn)，讓市場(chǎng)看到板塊對(duì)“硬科技”企業(yè)全生命周期的包容與支持。

    值得一提的是，科創(chuàng)成長(zhǎng)層在信息披露等制度上的優(yōu)化更具針對(duì)性。比如針對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)特點(diǎn)，要求其在年報(bào)中結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)充分披露尚未盈利的原因、影響，并提示公司尚未盈利的風(fēng)險(xiǎn)，在臨時(shí)公告中及時(shí)披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或者負(fù)面事項(xiàng)的具體情況及其影響。這種“精準(zhǔn)披露+風(fēng)險(xiǎn)前置”的制度設(shè)計(jì)，讓投資者能更全面、透明地判斷企業(yè)價(jià)值，進(jìn)而更愿意為企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值買(mǎi)單。

    從過(guò)去科創(chuàng)板的培育成績(jī)來(lái)看，截至2024年年底，科創(chuàng)板累計(jì)有22家未盈利企業(yè)摘“U”，占上市時(shí)未盈利企業(yè)總數(shù)的41%。以2019年為基數(shù)，54家未盈利企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。

    最后，對(duì)“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”這一國(guó)家戰(zhàn)略的堅(jiān)定認(rèn)同，構(gòu)成了第三重信心。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等“硬科技”領(lǐng)域的自主可控已成為保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵抓手。

    此次上市的3家企業(yè)，恰好精準(zhǔn)卡位這些戰(zhàn)略賽道。這種戰(zhàn)略契合度，讓投資者看到的不僅是單個(gè)企業(yè)的盈利潛力，更是“硬科技”賽道的長(zhǎng)期價(jià)值邏輯。當(dāng)投資者確信企業(yè)成長(zhǎng)與國(guó)家戰(zhàn)略同頻、板塊發(fā)展與科技敘事同步時(shí)，自然愿意用長(zhǎng)期資金“投票”，這也成為此次“開(kāi)門(mén)紅”背后最深厚的信心底色。

    由此可見(jiàn)，科創(chuàng)成長(zhǎng)層的“開(kāi)門(mén)紅”，不是偶然的市場(chǎng)熱度，而是企業(yè)硬核創(chuàng)新力、板塊制度承載力與國(guó)家戰(zhàn)略引領(lǐng)力深度同頻的必然結(jié)果。未來(lái)，當(dāng)這種“企業(yè)敢創(chuàng)新、市場(chǎng)愿支持、戰(zhàn)略能契合”的生態(tài)持續(xù)深化，科創(chuàng)成長(zhǎng)層必將從“開(kāi)門(mén)紅”走向“長(zhǎng)紅”，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更持久的資本動(dòng)能，讓科技自立自強(qiáng)的腳步在資本市場(chǎng)的護(hù)航下愈發(fā)堅(jiān)實(shí)。