■張敏

    10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》正式對外發(fā)布。梳理全文，其中46次提到“科技”，61次提及“創(chuàng)新”，6次提到“新質(zhì)生產(chǎn)力”，這三個關(guān)鍵詞正勾勒出中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的清晰路徑。

    從基礎(chǔ)研究的突破到技術(shù)應(yīng)用的轉(zhuǎn)化，再到形成新質(zhì)生產(chǎn)力，創(chuàng)新鏈條的每個環(huán)節(jié)都離不開金融活水的精準(zhǔn)滴灌。

    10月27日，證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上提到，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，在重塑生產(chǎn)方式、優(yōu)化資源配置、提升全要素生產(chǎn)率方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這些新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風(fēng)險大、回報周期長，往往需要更大規(guī)模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，以利于更好支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。

    面對這一需求，中國資本市場正在構(gòu)建與科技創(chuàng)新相匹配的金融生態(tài)。從A股市場的上市融資、定增、并購重組到港股市場的國際融資，從制度創(chuàng)新到雙向開放，一場深刻的變革正在進(jìn)行。

    一方面，對內(nèi)改革縱深推進(jìn)，多層次資本市場體系不斷完善。

    當(dāng)前，我國已初步建立了包括主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板及私募創(chuàng)投等在內(nèi)的多層次市場體系。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)板塊改革，進(jìn)一步增強(qiáng)多層次市場體系的包容性和覆蓋面。

    今年6月份，科創(chuàng)板改革“1+6”政策正式發(fā)布。其中，“1”是指在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層。10月28日，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層迎來首批3家新注冊企業(yè)上市。這3家企業(yè)具備技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的特點?？苿?chuàng)成長層的設(shè)立，正是為這類“潛力股”提供關(guān)鍵成長期所需的資本支持，讓市場能夠用“未來”為“現(xiàn)在”定價。

    這僅僅是改革的一環(huán)。未來，證監(jiān)會還將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)。同時，證監(jiān)會將堅持打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的定位，持續(xù)推動北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機(jī)制。

    這些改革舉措共同構(gòu)成了錯位發(fā)展、功能互補(bǔ)的多層次資本市場體系，為不同階段、不同特征的科創(chuàng)企業(yè)提供精準(zhǔn)服務(wù)，進(jìn)一步筑牢多層次資本市場的塔基與底座。

    另一方面，在深化內(nèi)部改革的同時，中國資本市場也通過擴(kuò)大對外開放，為科技創(chuàng)新引入更多國際金融活水。

    10月27日，證監(jiān)會印發(fā)《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》。其中提出，力爭用兩年左右的時間，推動落實優(yōu)化合格境外投資者制度機(jī)制的改革舉措，增強(qiáng)制度對境外中長期資金的吸引力。

    當(dāng)下，外資機(jī)構(gòu)正加速布局中國市場。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月國際資金流入新興市場超過1500億美元。在此過程中，A股、港股等中國資產(chǎn)受到外資青睞。

    根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至10月28日，在已經(jīng)披露2025年三季報的A股上市公司中，有381家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)QFII身影，QFII合計持股量超50億股，以今年三季度末收盤價核算，持股市值合計超900億元。

    與此同時，港股市場作為我國新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)重要的國際融資平臺，地位愈發(fā)穩(wěn)固，年內(nèi)已有眾多來自生物科技、人工智能等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)赴港上市，旨在借助國際資本實現(xiàn)自身發(fā)展壯大。

    除了市場本身的改革推進(jìn)，金融生態(tài)的打造還體現(xiàn)在中介服務(wù)和人才培養(yǎng)等方面的協(xié)同發(fā)力。專業(yè)化的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠為科技企業(yè)提供法律、會計、咨詢等全方位支持，近年來，證監(jiān)會發(fā)布多項政策，進(jìn)一步強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。而培養(yǎng)既懂科技又懂金融的復(fù)合型人才，則能更精準(zhǔn)地把握科技創(chuàng)新規(guī)律與金融運作邏輯，在此背景下，監(jiān)管層、金融機(jī)構(gòu)與高校等正協(xié)同發(fā)力，加強(qiáng)對金融科技復(fù)合型人才的培養(yǎng)，進(jìn)一步夯實金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的人才基礎(chǔ)。

    隨著資本市場改革深入推進(jìn)與開放步伐加大，一個“覆蓋全程、風(fēng)險共擔(dān)、利益共享、良性循環(huán)”的金融生態(tài)體系正加速成型。這不僅是對科技創(chuàng)新企業(yè)的精準(zhǔn)賦能，更是對國家發(fā)展全局的戰(zhàn)略支撐。金融活水持續(xù)奔涌，必將為中國實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系注入源源不斷的資本動能。