■邢萌

    日前，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開的2025年第三季度例會(huì)指出，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

    今年以來，A股三大主要指數(shù)集體走高，總市值超百萬億元，單日成交額一度破3萬億元，交投活躍，資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭愈發(fā)顯著。這一來之不易的成績，既是投資者信心回暖的鮮明體現(xiàn)，也印證了深化改革的成效，展現(xiàn)出資本市場(chǎng)強(qiáng)大的韌性與活力。

    從根本上看，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、制度持續(xù)完善、資金生態(tài)優(yōu)化，這三大支撐協(xié)同發(fā)力，共同筑牢資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展根基，為市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)注入不竭動(dòng)力。

    首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換，是資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的最大底氣。

    穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為市場(chǎng)筑牢堅(jiān)實(shí)的價(jià)值根基，這是資本市場(chǎng)“穩(wěn)得住”的根本前提。今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，主要指標(biāo)好于預(yù)期，生產(chǎn)需求穩(wěn)定增長，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，居民收入繼續(xù)增加，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)。特別是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)培育壯大并舉，新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

    作為經(jīng)濟(jì)的微觀載體，上市公司是資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的源泉。今年上半年，上市公司經(jīng)營業(yè)績整體向好，尤其是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所公司總體營收增速明顯，人工智能、新能源等符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。這也直觀反映了經(jīng)濟(jì)內(nèi)在韌性與產(chǎn)業(yè)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的深度，凸顯出高質(zhì)量發(fā)展為市場(chǎng)注入的確定性。

    其次，我國高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展，各部門精準(zhǔn)施策形成監(jiān)管合力，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行夯實(shí)制度根基。

    大力發(fā)展資本市場(chǎng)是適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，一向被黨中央、國務(wù)院高度重視。今年4月底召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”，7月底召開的中共中央政治局會(huì)議指出“鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。

    在此形勢(shì)下，金融監(jiān)管部門協(xié)同發(fā)力、系統(tǒng)謀劃，合力打出一套政策“組合拳”，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行：中國人民銀行優(yōu)化證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款工具，國家金融監(jiān)督管理總局調(diào)降保險(xiǎn)公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子，中國證監(jiān)會(huì)則持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)“1+N”政策體系落地實(shí)施，不斷完善支持資本市場(chǎng)的長效機(jī)制。正是這一系列的穩(wěn)市制度安排，充分釋放了政策協(xié)同效應(yīng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展。

    最后，股市估值加速修復(fù)，中長期資金持續(xù)流入，資金生態(tài)不斷優(yōu)化，進(jìn)一步鞏固了資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。

    當(dāng)前，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)積極上行態(tài)勢(shì)，整體估值逐步向合理區(qū)間回歸，內(nèi)外資同步加速流入，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)日益凸顯。這一估值修復(fù)進(jìn)程，有效提升了市場(chǎng)的整體安全邊際，吸引保險(xiǎn)資金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者加大配置力度，為A股注入更多中長期資金，顯著優(yōu)化市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)。此類中長期資金的持續(xù)流入，有助于平滑短期市場(chǎng)波動(dòng)，引導(dǎo)投資行為更趨理性，推動(dòng)市場(chǎng)形成“估值修復(fù)吸引長線資金，長線資金促進(jìn)理性投資”的良性循環(huán)，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    可以預(yù)期的是，隨著經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善、制度根基不斷夯實(shí)、資金活力充分釋放，資本市場(chǎng)必將延續(xù)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更加強(qiáng)勁的金融動(dòng)能。