■謝若琳

    近日，某上市公司董事長及其明星女友因涉嫌內(nèi)幕交易被刑事拘留，引發(fā)市場關(guān)注。本案中，從證監(jiān)會行政處罰到公安機關(guān)刑事立案的順暢銜接，不僅體現(xiàn)出我國資本市場監(jiān)管持續(xù)保持高壓態(tài)勢，監(jiān)管協(xié)同機制不斷完善，也向市場參與者發(fā)出強烈信號：內(nèi)幕交易者終將付出沉重代價。

    內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前，買賣相關(guān)證券、泄露內(nèi)幕信息、建議他人買賣該證券。由于作案難度較低，內(nèi)幕交易是金融領(lǐng)域高發(fā)的犯罪案件。

    值得關(guān)注的是，近年來，并購重組相關(guān)的內(nèi)幕交易案件頻頻發(fā)生。

    本案中，董事長作為公司核心管理人員，本應恪守誠信義務，卻將涉及重大資產(chǎn)重組的未公開信息泄露給女友，試圖利用信息不對稱牟取非法利益。這種行為直接破壞了資本市場的“三公”原則，損害了其他投資者的合法權(quán)益。

    必須強調(diào)的是，內(nèi)幕交易的社會危害性在于行為本身，無論當事人是否獲利、獲利多少，都對市場秩序造成了嚴重損害。

    誠信與法治建設(shè)，是資本市場健康發(fā)展的基石。近年來，監(jiān)管部門持續(xù)提升資本市場法治化水平，堅持以“零容忍”態(tài)度切實震懾資本市場違法違規(guī)犯罪行為。2025年2月份，證監(jiān)會在介紹協(xié)同司法機關(guān)“立體追責”工作情況時表示，2024年共移送各類案件163件，移送涉嫌犯罪主體600余人。

    此次“行刑銜接”的順暢運作，同樣起到了“抓前端、治未病”的作用，對違法犯罪行為的合力打擊，進一步強化了對“關(guān)鍵少數(shù)”的警示震懾與剛性約束。

    當前，我國已經(jīng)形成了較為完備的資本市場法律法規(guī)體系，但也應看到，市場形勢不斷變化，市場實踐不斷豐富，部分法律法規(guī)需進一步優(yōu)化細化，以適應當前審判實踐需要。

    為了進一步健全司法保護機制，一方面，可以創(chuàng)新監(jiān)管科技工具，讓內(nèi)幕交易難以隱匿，比如，利用異常交易監(jiān)測、大數(shù)據(jù)篩查、智能化分析等多維技術(shù)手段，通過“穿透式”線索篩查體系精準識別，讓犯罪行為無所遁形。

    另一方面，應推動法律法規(guī)進行更加精細化的修訂與解釋，彌補規(guī)則空白，明確模糊地帶，統(tǒng)一裁判尺度。例如，由最高人民法院發(fā)布更多指導性案例和典型案例，針對實踐中爭議較大的問題提供明確指引，諸如內(nèi)幕交易民事賠償中的因果關(guān)系認定、損失計算方式、系統(tǒng)風險扣除比例等。

    法網(wǎng)恢恢，疏而不漏。此案警醒所有市場參與者，只有恪守誠信、尊重法治，才能真正在資本市場中獲得長久發(fā)展。對于普通投資者而言，也應從此案中汲取教訓——堅持價值投資，遠離內(nèi)幕消息誘惑，共同維護資本市場的健康生態(tài)。