■李春蓮

    8月28日，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寒武紀(jì)”）股價(jià)收?qǐng)?bào)1587.91元/股，超越貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州茅臺(tái)”），成為當(dāng)日A股收盤價(jià)最高的“股王”。截至8月29日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)雖有所回落，但仍高于貴州茅臺(tái)當(dāng)日收盤價(jià)。

    A股“股王”更替，不是簡(jiǎn)單的股價(jià)波動(dòng)，寒武紀(jì)的崛起也并非偶然，而是中國資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的價(jià)值重估，其背后是三重深層次邏輯的疊加共振。

    其一，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型邏輯：從消費(fèi)驅(qū)動(dòng)到科技創(chuàng)新。

    此前，貴州茅臺(tái)作為A股“股王”，一直被視為傳統(tǒng)消費(fèi)的時(shí)代象征，稀缺性、高毛利率與穩(wěn)定現(xiàn)金流使其成為價(jià)值投資的典范。如今，寒武紀(jì)成為新晉“股王”，說明AI大模型、算力、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)走到了資本市場(chǎng)舞臺(tái)中央。

    當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增長引擎從依賴傳統(tǒng)消費(fèi)逐漸切換至科技創(chuàng)新。在過去，傳統(tǒng)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)了白酒等行業(yè)的繁榮，資本也更傾向于投資具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和高分紅的傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)。而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，科技創(chuàng)新成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力。新興產(chǎn)業(yè)具有更高的成長性和發(fā)展?jié)摿Γ碇磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。資本開始追逐這些新興產(chǎn)業(yè)，給予相關(guān)企業(yè)更高的估值和更多的資金支持，以獲取未來的高回報(bào)。

    其二，資本流向邏輯：從盈利確定性到成長確定性。

    寒武紀(jì)最新發(fā)布的2025年中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸母凈利潤10.38億元，同比扭虧為盈，這是寒武紀(jì)自2020年上市以來首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利。

    不僅如此，寒武紀(jì)上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入9.11億元，較上年同期的-6.31億元顯著改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正意味著盈利質(zhì)量得到提升。這一系列數(shù)據(jù)表明，寒武紀(jì)的高研發(fā)取得了成效，逐漸進(jìn)入商業(yè)化收獲期?，F(xiàn)階段，資本更看重技術(shù)變現(xiàn)的可持續(xù)性，愿意為成長確定性支付更高溢價(jià)。

    今年以來，全球資本加速增持中國資產(chǎn)，尤其是中國科技股受到青睞。香港中央結(jié)算有限公司、華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF等均在2025年第二季度增持了寒武紀(jì)股票。

    其三，產(chǎn)業(yè)變革邏輯：從技術(shù)追趕到自主可控。

    從2022年ChatGPT誕生到2025年DeepSeek的火爆，以寒武紀(jì)為代表的科技板塊的崛起，得益于AI算力需求爆發(fā)與政策紅利的雙重驅(qū)動(dòng)。

    隨著關(guān)鍵技術(shù)的不斷突破，不僅僅是寒武紀(jì)，整個(gè)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈都將進(jìn)入新階段，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)追趕到自主可控的產(chǎn)業(yè)突圍。與此同時(shí)，制度層面也在進(jìn)一步助推產(chǎn)業(yè)變革。近日國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見》，更是為AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大政策支持。

    A股“股王”更替折射出中國資本市場(chǎng)定價(jià)體系的重構(gòu)，一個(gè)由科技創(chuàng)新與自主可控引領(lǐng)的時(shí)代正加速到來。寒武紀(jì)股價(jià)飆升，既體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)國產(chǎn)算力自主化的定價(jià)，也是中國經(jīng)濟(jì)向“硬科技”轉(zhuǎn)型的縮影。未來，以寒武紀(jì)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)通過技術(shù)突破打造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，開啟A股“科技龍頭主導(dǎo)”的新估值時(shí)代。