■李春蓮

    8月份過(guò)半，2025年上市公司中期業(yè)績(jī)披露漸入高潮。從已公布業(yè)績(jī)的公司看，多個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，A股已累計(jì)有378家上市公司披露2025年半年報(bào)，其中325家實(shí)現(xiàn)盈利，占比超八成。此前，A股已有1569家公司披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中905家預(yù)期今年上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比約六成；更有超過(guò)400家預(yù)期凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%。

    一批上市公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)展現(xiàn)出A股市場(chǎng)蓬勃的內(nèi)生動(dòng)力。這不僅印證了宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性，更揭示出上市公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)營(yíng)效率提升構(gòu)建的“內(nèi)生增長(zhǎng)引擎”正持續(xù)發(fā)力，為資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期信心。

    其一，內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁，夯實(shí)市場(chǎng)根基。

    根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)上市公司2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)告》，上市公司群體以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為核心，扎實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。其中，滬深北三市共5412家上市公司，有4036家公司實(shí)現(xiàn)盈利，其中，2194家公司盈利正增長(zhǎng)，553家公司盈利增幅超100%。

    綜觀2024年年報(bào)及已披露2025年半年報(bào)，上市公司整體盈利質(zhì)量持續(xù)改善的脈絡(luò)也清晰可見(jiàn)。企業(yè)核心指標(biāo)ROE（凈資產(chǎn)收益率）、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，多家公司實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。比如，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司近年來(lái)的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)穩(wěn)健，今年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率11.63%；現(xiàn)金流情況持續(xù)穩(wěn)定，今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為586.87億元，同比增長(zhǎng)31.26%。

    上述數(shù)據(jù)背后的深意在于，企業(yè)盈利的“含金量”正在提升，依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，構(gòu)建護(hù)城河。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)健，為后續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備了充足彈藥，構(gòu)筑了市場(chǎng)穩(wěn)健前行的基石。

    在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素奠定基礎(chǔ)之后，二級(jí)市場(chǎng)資金流向?qū)用嬉渤尸F(xiàn)出積極變化。8月13日，滬深北三市總成交額達(dá)2.18萬(wàn)億元，時(shí)隔114個(gè)交易日重回2萬(wàn)億元上方；8月14日，滬深北三市總成交額超2.3萬(wàn)億元，創(chuàng)下年內(nèi)單日成交額新高。8月5日，兩融余額也突破2萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)十年新高，反映機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司盈利確定性的認(rèn)可。資金持續(xù)流入與業(yè)績(jī)利好形成強(qiáng)勁合力，將進(jìn)一步強(qiáng)化“業(yè)績(jī)超預(yù)期—資金流入—股價(jià)上漲”的正向循環(huán)。

    其二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，折射轉(zhuǎn)型動(dòng)能。

    從2024年年報(bào)及已披露的2025年半年報(bào)來(lái)看，高科技企業(yè)成為業(yè)績(jī)爆發(fā)的“主陣地”。高端制造、新能源、生物醫(yī)藥、AI算力等行業(yè)的頭部公司，普遍交出遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的答卷。例如，無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司‌上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)85.61億元，同比增長(zhǎng)101.92%。AI算力產(chǎn)業(yè)鏈更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司AI服務(wù)器業(yè)務(wù)第二季度營(yíng)收同比激增60%。這些企業(yè)憑借技術(shù)壁壘、創(chuàng)新產(chǎn)品和對(duì)新興市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)把握，在復(fù)雜環(huán)境中持續(xù)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，成為引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“火車(chē)頭”。

    從上述案例可以看到，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換。上市公司正通過(guò)技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈整合和商業(yè)模式創(chuàng)新，重塑全球產(chǎn)業(yè)格局。這一結(jié)構(gòu)之變也清晰地印證，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換已在微觀層面落地生根，開(kāi)花結(jié)果。

    其三，機(jī)制持續(xù)完善，激發(fā)內(nèi)生潛力。

    上市公司業(yè)績(jī)集體向好，離不開(kāi)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的持續(xù)優(yōu)化與監(jiān)管的精準(zhǔn)護(hù)航。近年來(lái)，從IPO常態(tài)化、再融資改革到持續(xù)完善退市機(jī)制，政策組合拳正著力打造“扶優(yōu)限劣”的良性生態(tài)。注冊(cè)制改革的核心在于把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，促使資源向真正具備競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性的企業(yè)匯聚。嚴(yán)監(jiān)管的常態(tài)化則有效遏制了市場(chǎng)亂象，顯著提升了上市公司整體質(zhì)量與規(guī)范運(yùn)作水平。這一系列制度變革，成為激發(fā)企業(yè)聚焦主業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

    行穩(wěn)致遠(yuǎn)，進(jìn)而有為。上市公司中報(bào)行情所凸顯的A股內(nèi)生動(dòng)力，不僅是資本市場(chǎng)信心的穩(wěn)定器，更是觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效的重要窗口。當(dāng)上市公司的成長(zhǎng)引擎真正內(nèi)化于創(chuàng)新基因與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，當(dāng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力成為市場(chǎng)主旋律，資本市場(chǎng)的資源配置效率與價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將進(jìn)一步提升，A股也將持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸送更持久、更健康的資本活水。