蘇向杲

    春節(jié)前，面對市場非理性下跌，監(jiān)管部門以雷霆手段出臺多項(xiàng)“硬招實(shí)招”，全力維護(hù)A股市場穩(wěn)定運(yùn)行。此外，中央?yún)R金公司也于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

    監(jiān)管部門一系列力度空前的政策“組合拳”有力地提振了市場信心，對抑制市場恐慌性下跌起到了立竿見影的效果。數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前3個交易日及節(jié)后第1個交易日，A股三大指數(shù)均出現(xiàn)上漲。

    不過，市場信心仍需持續(xù)呵護(hù)。在這種市場環(huán)境下，除中央?yún)R金公司增持ETF之外，各類機(jī)構(gòu)投資者也需要接力加大入市力度，這一方面是因?yàn)椋词故菍捇鵈TF，其覆蓋的成份股也相對有限，部分未納入相關(guān)ETF的股票的大幅波動并不利于市場信心的全面恢復(fù)；另一方面，從長遠(yuǎn)視角看，機(jī)構(gòu)投資者作為市場的“壓艙石”，唯有其廣泛加大增持力度，才能持續(xù)維護(hù)資本市場長期穩(wěn)定運(yùn)行。

    具體而言，監(jiān)管部門以及不同機(jī)構(gòu)投資者宜從三方面發(fā)力。

    一是，公募基金、私募基金、證券公司等機(jī)構(gòu)，可在強(qiáng)化對資本市場研判的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大逆周期布局力度。證監(jiān)會近日明確表示，“當(dāng)前，A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價值凸現(xiàn)”。對機(jī)構(gòu)投資者而言，加大逆周期投資力度既有利于打破因市場大跌引發(fā)的“投資者贖回負(fù)向反饋”，也有利于提升長期投資收益率水平。

    二是，保險機(jī)構(gòu)、社?；?、年金基金管理機(jī)構(gòu)等主體仍需發(fā)揮長線資金的“類平準(zhǔn)基金”作用，在市場非理性下跌的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)有效熨平市場波動。目前，保險公司管理的保險資金以及保險資管公司管理的企業(yè)年金、職業(yè)年金等長線資金，既有加大入市的空間，也有動力。以保險資金為例，截至2023年末，保險資金對股票及證券投資基金的合計(jì)配置比例僅為12.02%（監(jiān)管最高上限為45%），創(chuàng)近三年新低。在近幾年市場利率中樞持續(xù)下行的背景下，低配權(quán)益資產(chǎn)并不利于增厚保險資金長期投資收益率，甚至?xí)a(chǎn)生利差損風(fēng)險，而在證券市場估值處于低位時，長線資金積極入市，既有利于提升投資收益彈性，也能增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性，并為市場注入強(qiáng)大信心，助力扭轉(zhuǎn)市場持續(xù)羸弱的局面。

    三是，監(jiān)管部門在繼續(xù)協(xié)調(diào)、支持、引導(dǎo)、鼓勵機(jī)構(gòu)投資者加大入市力度方面仍有發(fā)力空間。2024年以來，監(jiān)管部門持續(xù)為機(jī)構(gòu)投資者入市創(chuàng)造便利的條件和暢通的渠道，這對市場信心的恢復(fù)起到了積極的效果。未來，針對不同機(jī)構(gòu)投資者給予一定稅收、資本約束等方面政策優(yōu)惠，進(jìn)一步引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者入市依然有操作空間。從中長期看，嚴(yán)把上市公司入口關(guān)，加大退市力度，大力提升上市公司質(zhì)量，依法嚴(yán)厲打擊操縱市場、惡意做空、內(nèi)幕交易、欺詐發(fā)行等重大違法行為，積極回應(yīng)投資者關(guān)切的問題等舉措，對提升機(jī)構(gòu)投資者入市意愿也有十分重要的意義。

    滴水不成海，獨(dú)木難成林。當(dāng)前，唯有各類機(jī)構(gòu)投資者的增量資金實(shí)現(xiàn)接力與共振，才能持續(xù)振作資本市場預(yù)期，從而“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心”。