■安寧

    16日，滬深交易所發(fā)布了修訂后的退市規(guī)則，明確了重大違法強制退市的具體違法情形和實施程序。同時，深交所開啟了對長生生物重大違法強制退市的機制。筆者認(rèn)為，重大違法強制退市的新規(guī)出臺，是對退市制度改革的進一步完善和深化，意味著資本市場退市制度改革已基本實現(xiàn)了“主動+被動”的全覆蓋模式，也是A股市場進一步成熟的體現(xiàn)。

    此次重大違法強制退市新規(guī)，新增了涉及國家安全、公共安全、生產(chǎn)安全以及公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，同時還明確了重大違法退市情形的暫停上市期間，將會由原來12個月縮短為6個月，進一步縮減了實施退市的時間，增強了退市效率。目的就是要將擾亂市場秩序，觸及重大違法強制退市情形的上市公司，有一家退一家。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，滬深兩市共有約105家公司退市，其中56家為強制退市。

    總體上來看，經(jīng)過2012年、2014年和2018年的“大手術(shù)”，資本市場已基本建立了多元化、市場化的退市指標(biāo)體系和嚴(yán)格、穩(wěn)定的退市實施機制，市場參與主體對退市制度的理解和共識也得到很大提升。“有進有出”的市場生態(tài)已形成。

    在退市制度不斷完善的同時，我們也要看到，我國資本市場的退市制度仍需要不斷完善。

    相比國外成熟市場，我們的主動退市少，強制摘牌多。數(shù)據(jù)顯示，美國交易制度相對完善。紐約證券交易所年均退市率為6%，其中，約50%是主動退市；納斯達(dá)克年均退市率為8%，其中，主動退市率占近三分之二。而對于我國資本市場，自2001年退市制度建立以來，滬深交易所年均退市率則不足0.35%。

    因此，筆者認(rèn)為，監(jiān)管層在加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度的同時，還應(yīng)進一步健全上市公司主動退市制度。