連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，中弘股份自10月19日開市起停牌。深交所已啟動(dòng)中弘股份股票終止上市程序，將自公司股票停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。如果不出意外，中弘股份將成為A股史上首只跌破1元退市股。

    中弘股份退市對(duì)于A股市場有多重意義，對(duì)于其它上市公司也有不少警示。

    其一，中弘股份退市，標(biāo)志著A股退市制度多元化開啟。今年以來已確定5家公司退市。*ST吉恩、*ST昆機(jī)因業(yè)績連續(xù)多年虧損甚至資不抵債面臨退市，*ST烯碳即將成為首只因會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的股票，金亞科技成為A股欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市第二例，雅百特則因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為面臨退市。不難發(fā)現(xiàn)，今年以來A股退市狀況有了新氣象，不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。

    2012年滬深交易所引入“一元退市規(guī)則”，6年來一直沒有被真正使用，很多上市公司也拿它當(dāng)擺設(shè)。實(shí)際上，“一元退市”是歐美很多國家比較受歡迎的做法。在納斯達(dá)克上市的中國概念股中，就有多家觸及“一美元退市規(guī)則”而被退市的公司。中弘股份退市，標(biāo)志著A股退市制度多元化開啟，一元退市制度開始發(fā)揮它的威力。

    其二，中弘股份退市也標(biāo)志著A股殼時(shí)代的終結(jié)，殼資源價(jià)值正在消解。中弘一元退市是A股估值結(jié)構(gòu)和市場生態(tài)重塑的結(jié)果。這一事件并不是偶然的，而是有著清晰的市場邏輯。近年來，嚴(yán)格監(jiān)管、依法治市、IPO常態(tài)化、外資入市和A股對(duì)外開放的不斷推進(jìn)，A股估值結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，市場生態(tài)開始重塑。無業(yè)績支撐的、靠“講故事”的中小市值股票開始邊緣化，每天成交量寥寥無幾，這些股票將越來越邊緣化甚至將來淪為“仙股”。

    過去，A股殼資源奇貨可居，上市公司單純一個(gè)殼就能賣出十幾億到幾十億。而炒殼的根源在于IPO的時(shí)斷時(shí)續(xù)，新股發(fā)行被嚴(yán)格控制，企業(yè)上市難。

    正是因?yàn)镾T股存在巨大的獲利機(jī)會(huì)，吸引了眾多嗅覺靈敏的投資人提前潛伏被停牌的股票，投資者深信，ST板塊具有獨(dú)特的投資價(jià)值。垃圾股的復(fù)活，使其成為特殊的投資盛宴。

    過去A股的封閉狀態(tài)、小盤稀缺、新股饑餓營銷、炒殼游戲、游資機(jī)構(gòu)惡炒等因素，造成大部分中小盤股估值過高。近幾年，在監(jiān)管層的大力治市下，A股市場生態(tài)開始重塑，殼資源價(jià)值開始瓦解，現(xiàn)在正處于估值回歸過程中。

    其三，中弘股份退市，對(duì)熱衷高送轉(zhuǎn)的上市公司是一個(gè)警示。2011年至今，中弘股份玩了四次高送轉(zhuǎn)，而且2015年出現(xiàn)了一次填權(quán)成功。公司市值也不斷膨脹，高送轉(zhuǎn)讓上市公司嘗到了甜頭，也最終吃了大虧。正像投資者評(píng)論的，中弘股份熱衷高送轉(zhuǎn)，如今惡果終于體現(xiàn)，親手挖了個(gè)大坑把自己埋了。

    本來，送紅股與資本公積金轉(zhuǎn)增股本方式對(duì)公司的股東權(quán)益和盈利能力并沒有實(shí)質(zhì)影響，也不能直接給投資者帶來現(xiàn)金回報(bào)，但為什么“高送轉(zhuǎn)”總能吸引眾多投資者的目光？由于投資者通常認(rèn)為“高送轉(zhuǎn)”向市場傳遞了公司未來業(yè)績將保持高增長的積極信號(hào)，因此市場對(duì)“高送轉(zhuǎn)”題材較為追捧。大多數(shù)投資者都將“高送轉(zhuǎn)”看作重大利好消息，“高送轉(zhuǎn)”也成為半年度報(bào)告和年度報(bào)告出臺(tái)前的炒作題材。而上市公司層面也熱衷高送轉(zhuǎn)，以市值管理為名，期望它能對(duì)股價(jià)起到推波助瀾的作用，部分公司憑借炒作“高送轉(zhuǎn)”題材而市值膨脹，甚至站穩(wěn)了百元股價(jià)。

    中弘股份退市，對(duì)熱衷高送轉(zhuǎn)的上市公司是一個(gè)警示。尤其是缺乏業(yè)績支撐的垃圾題材股，如果繼續(xù)玩弄高送轉(zhuǎn)之類的資本游戲，很可能導(dǎo)致股本稀釋后股價(jià)低于1元而被退市，到時(shí)候搬磚砸腳面，聰明反被聰明誤。

    （作者系資本市場研究人士）