程喻

    2003年7月的一天，作為第一批進(jìn)入國內(nèi)市場的QFII，瑞銀進(jìn)行了第一單A股交易，在這歷史性的時(shí)刻，瑞銀選擇了四只股票：寶鋼股份、上港集箱（現(xiàn)上港集團(tuán)）、外運(yùn)發(fā)展以及中興通訊。15年后，又是中興通訊等公司開了QFII的開放序幕。

    這是偶然，更是必然。2001年，中國正式簽署WTO協(xié)議；2002年，關(guān)于QFII的相關(guān)制度隨之出臺(tái)，瑞銀、野村證券、高盛、摩根士丹利相繼進(jìn)入中國，不僅投資A股，而且陸續(xù)與中國機(jī)構(gòu)合資成立了銀行、基金、信托等一系列金融機(jī)構(gòu)。我還記得2001年那個(gè)夏天，報(bào)紙上全是“狼來了”的大標(biāo)題，深感國外大機(jī)構(gòu)就像是少林高僧，本土機(jī)構(gòu)是還未經(jīng)過開竅的小和尚虛竹，實(shí)力相差懸殊，只有戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰才能求得一線生機(jī)。然而事實(shí)是，這十年來，工商銀行成為全球第一大行，余額寶成為全球第一大貨幣基金，風(fēng)光無限的國際五大投行倒閉了兩家，外資機(jī)構(gòu)到了中國好像水土不服，倒是QFII的業(yè)績常受人稱贊，耐得住寂寞，抓得住牛股，但是后面還要補(bǔ)充一句：那是因?yàn)樵谌A的投資總額不高，絕對(duì)值小，對(duì)母基金凈值變動(dòng)影響不大，能做到心止如水、長線投資。

    QFII在華投資總金額不大，絕對(duì)不是外資機(jī)構(gòu)看空中國，恰恰相反，QFII是境外機(jī)構(gòu)投資A股的唯一途徑，QFII額度一度成為緊俏資源，甚至出現(xiàn)大型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)租部分額度的行為，造成這一現(xiàn)象的原因主要是額度管控。境外機(jī)構(gòu)所能購買A股的最大額度，掌握在國家外匯管理局手里，額度申請(qǐng)和調(diào)整需要進(jìn)行審批；其次，就是本次宣布取消的“每月資金匯出不超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制與3個(gè)月本金鎖定期規(guī)定”等一系列包括資產(chǎn)配置、交易方式的細(xì)節(jié)規(guī)定，這也是影響QFII投資運(yùn)作的具體因素。

    目前，最大的尚方寶劍“額度”還掌握在外管局手中，但此次為QFII“松綁”卻實(shí)屬重要突破，充分說明中國金融開放的步伐在加快，體現(xiàn)出我們的改革是漸進(jìn)式的，但開放的方向是非常堅(jiān)定的，也是非常務(wù)實(shí)和審時(shí)度勢的。從今天回頭看，必須承認(rèn)，國家對(duì)于WIO協(xié)議逐漸開放金融領(lǐng)域的決策是具有前瞻性的。當(dāng)年弱小的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，無論是實(shí)力，還是人力配比遠(yuǎn)不及今天，10年來，市場給了金融部門以成長空間，但是今天我們已經(jīng)得到一個(gè)足夠強(qiáng)勁的信號(hào)，那就是“中國開放的大門不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開越大”，金融開放的節(jié)奏只會(huì)加快，不會(huì)減慢，那么，我們的金融機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)做好準(zhǔn)備？它們中的一部分，除了是外資的競爭對(duì)手，還多了一層身份，就是投資標(biāo)的。五大行、股份制銀行、證券公司大多已上市，保險(xiǎn)、信托在不斷謀求上市，未來它們還將增加一層身份，就是合作者。從對(duì)外公布的中國金融業(yè)對(duì)外開放的時(shí)間表中可以看到，未來3年至5年，外資不僅可以控股保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司、期貨公司，還將實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則。

    不言而喻，不管是否所有人都已做好準(zhǔn)備，競爭只會(huì)愈發(fā)激烈，但不再將有人高喊“狼來了”的口號(hào)，一是自身實(shí)力的增強(qiáng)，二是我們已經(jīng)嘗到了“開放”的甜頭。就像瑞銀亞洲證券部主管在完成A股第一單QFII時(shí)說到的那樣：在國際資本不斷流入中國證券市場的過程，無論是中國還是國際資本都能獲得好處。但我們應(yīng)看到，雙方需經(jīng)歷一個(gè)互利的、相互教育的過程，中國公司要教育廣大投資者了解中國市場的情況和蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)；同樣，國際投資者也要發(fā)揮作用，教育中國上市公司讓他們了解國際資本市場的希望是什么，幫助中國公司以有效的方式進(jìn)入到國際市場。

    這一天必然會(huì)到來，因?yàn)橹袊_放的大門不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開越大。