本報記者 王寧

    雖然新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情給生產(chǎn)企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)和壓力，但馳援的行動一直在路上。

    日前，《證券日報》記者通過聚酯產(chǎn)業(yè)鏈（PX-PTA-聚酯）了解到，受物流限制、下游開工推遲、未能按時復(fù)工等因素影響，部分聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)在抗“疫”行動中的馳援有所受限，但整體則保持著平穩(wěn)有序的狀態(tài)，不少聚酯企業(yè)將目光鎖定在期貨市場，通過期現(xiàn)貨結(jié)合的模式，助力企業(yè)渡過難關(guān)，在保障自身良好運營的情況下，竭盡所能馳援疫區(qū)。

    疫情來襲短期需求萎縮

    《證券日報》記者了解到，受物流限制、下游開工推遲等因素影響，部分聚酯企業(yè)不能夠按時復(fù)工，同時，處于開工狀態(tài)的企業(yè)庫存積壓、資金壓力明顯。

    據(jù)銀河德睿期現(xiàn)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李節(jié)介紹，當(dāng)前織造行業(yè)開工低至冰點，自然沒有采購聚酯產(chǎn)品的需求，整體聚酯行業(yè)開工率在春節(jié)后繼續(xù)下滑到了60%左右。由于下游聚酯大面積減停產(chǎn)，PTA行業(yè)普遍存在長約客戶減量的現(xiàn)象，PTA銷售壓力很大。

    “目前來看，疫情對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊主要體現(xiàn)在短期的需求嚴重萎縮”，逸盛石化營銷中心副總經(jīng)理徐際恩表示，“一是疫情發(fā)生后很多地區(qū)實行封路，對于物流的正常周轉(zhuǎn)影響較大，企業(yè)貨物送到效率很低；二是各行各業(yè)工人回流速度降低；三是淡季對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的庫存積壓問題、倉儲庫容問題、資金周轉(zhuǎn)問題都提出了更高的要求。”

    作為大型一體化生產(chǎn)企業(yè)，除了PTA，逸盛石化的母公司恒逸石化與榮盛石化當(dāng)前都擁有煉油化工一體化裝置。

    在徐際恩看來，這次疫情導(dǎo)致的是需求端的突然萎縮，很多貨根本出不去，不單是價格和成本的問題。后續(xù)PTA和聚酯企業(yè)要因時置宜，改變傳統(tǒng)思路合理的安排產(chǎn)銷，否則企業(yè)的經(jīng)營效益將受到嚴重影響。

    對貿(mào)易型企業(yè)廈門國貿(mào)而言，目前運營情況基本正常。“目前我們企業(yè)鼓勵遠程辦公，安排辦公室值班人員，根據(jù)業(yè)務(wù)情況實時調(diào)整在崗人數(shù)，但是由于下游開工嚴重不足，企業(yè)的貿(mào)易庫存也出現(xiàn)一定程度的累積。”廈門國貿(mào)集團股份有限公司化工中心總經(jīng)理陳韜表示。

    多位受訪人士表示，聚酯和下游織造環(huán)節(jié)的開工恢復(fù)成為產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。但復(fù)工時間仍要考慮疫情的發(fā)展及人工、物流恢復(fù)程度，目前來看還需要考慮到工人受不同地區(qū)疫情政策影響下的實際到崗情況。

    抗擊疫情企業(yè)有“過墻梯”

    采訪中，《證券日報》記者了解到，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈很多企業(yè)發(fā)展至今從未碰到過如此極端的情況。多家企業(yè)表示，面對生產(chǎn)經(jīng)營壓力，為了抗擊疫情，會盡最大努力度過難關(guān)。

    據(jù)悉，根據(jù)自身的狀況，多家聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)除了在產(chǎn)量調(diào)節(jié)、優(yōu)化庫存與資金流轉(zhuǎn)方面，將目光鎖定在了期貨市場，尋找多元化的解決方案。

    對此，當(dāng)前背景下，期貨工具以其高流動性，成為了企業(yè)重要的產(chǎn)品銷售渠道，同時在市場價格波動中，也是企業(yè)對原料和產(chǎn)品庫存進行保值的良好通道，防止因市場變化帶來的跌價損失。企業(yè)也可以根據(jù)自身的需要增加庫存，通過將產(chǎn)品生成標(biāo)準(zhǔn)倉單，進行融資回籠資金。

    “企業(yè)當(dāng)前的困境顯而易見，對于我們而言，急需解決的問題是庫存。經(jīng)過鄭商所的多次培訓(xùn)，我們嘗試和學(xué)習(xí)了如何使用期貨和期權(quán)工具來把庫存降下來，目前來看，效果顯著，”恒力石化有限公司副總經(jīng)理溫浩告訴記者，當(dāng)前，恒力石化生產(chǎn)運行情況比較平穩(wěn)，“一方面，各分公司在年前都采取了預(yù)售和超賣對策，另一方面，企業(yè)運用了一些期貨和期權(quán)工具，化解了部分銷售壓力。”

    借用套保避風(fēng)險鎖利潤

    聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在期貨市場找到了突破口。通過套期保值，PTA生產(chǎn)企業(yè)及時規(guī)避了風(fēng)險，回籠了資金，維持了正常生產(chǎn)，實現(xiàn)了企業(yè)穩(wěn)定運營。

    “短時間快速銷售產(chǎn)品、回籠資金以及規(guī)避跌價損失成為當(dāng)務(wù)之急。期貨市場給企業(yè)提供了一個高流動性的銷售產(chǎn)品、回籠資金以及規(guī)避跌價損失的平臺。”徐際恩表示，通過對原有的原料和產(chǎn)品庫存在期貨市場進行保值，節(jié)后國際原油價格和國內(nèi)的化工品價格的波動，并未對企業(yè)原有的庫存造成影響。根據(jù)價差，企業(yè)在PTA加工費較高的情況下買入原料，在期貨上進行賣出套保操作，鎖定加工利潤，降低經(jīng)營風(fēng)險。

    記者了解到，由于疫情發(fā)生恰逢春節(jié)，紡織等終端行業(yè)復(fù)工推遲，加上物流的限制，聚酯企業(yè)被動降低負荷。部分聚酯客戶要求減少PTA合約供應(yīng)量，導(dǎo)致PTA企業(yè)庫存累積。逸盛石化通過借助期貨市場將新增庫存生成標(biāo)準(zhǔn)倉單，不僅可以融資回籠資金，也可以銷售到最近的期貨合約中交割。

    對于這一點，溫浩也深有感觸。PTA企業(yè)金融衍生工具使用得好，同樣也可以實現(xiàn)提升產(chǎn)品銷售均價的效果。

    “買方買走之后通過期貨鎖價，待其轉(zhuǎn)手時，買家若是現(xiàn)貨虧損，則期貨利潤可以對沖。若是現(xiàn)貨盈利，期貨虧損，則應(yīng)視為利潤鎖定。”溫浩表示，通過期貨和現(xiàn)貨之間的無風(fēng)險套利，買方可以獲得一定收益。若找不到下家可以轉(zhuǎn)手，買方還可以將貨送進期貨交割庫注冊成倉單交割。

    不可否認，聚酯行業(yè)對PTA期貨的熟悉程度和利用率都很高，企業(yè)對新的期現(xiàn)模式也在不斷探索中。產(chǎn)業(yè)鏈客戶的套保避險需求是更加多樣化的，目前上市的PTA期權(quán)，使聚酯產(chǎn)業(yè)鏈客戶的保值需求有了更多樣的選擇。

    “作為產(chǎn)業(yè)鏈中的貿(mào)易企業(yè)，在依靠現(xiàn)貨渠道、衍生品工具保值，形成穩(wěn)定且可持續(xù)的盈利模式和交易體系的同時，也要結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，在現(xiàn)貨結(jié)合期貨套利對沖領(lǐng)域，全面參與產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易。進一步探索基差貿(mào)易、合作套保模式，協(xié)助現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)完成倉單現(xiàn)貨銷售、盤活庫存、擴大生產(chǎn)經(jīng)營活動。”陳韜如是說。

    在陳韜看來，當(dāng)前PTA企業(yè)可以買入原料PX并對PTA進行買入看跌期權(quán)的保值，而聚酯企業(yè)可以通過現(xiàn)貨、期貨加庫存或買入看漲期權(quán)進行原料成本鎖定。

    溫浩感慨道，身處產(chǎn)業(yè)鏈一線，此次疫情對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈短期內(nèi)的沖擊較大。在此情況下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以利用好期貨市場，提升了自身的“免疫力”，還能奉獻愛心支援疫區(qū)，這正體現(xiàn)了期貨市場的作用，幫助企業(yè)更好應(yīng)對市場風(fēng)險。