作為我國(guó)首個(gè)商品期權(quán)品種，豆粕期權(quán)近日迎來(lái)了上市一周年。統(tǒng)計(jì)顯示，自豆粕期權(quán)2017年3月31日掛牌以來(lái)，已歷經(jīng)245個(gè)交易日，共掛盤15個(gè)期權(quán)系列512個(gè)合約，累計(jì)成交額41.2億元，累計(jì)參與交易客戶數(shù)5100余戶，單位客戶成交占比61%，持倉(cāng)占比52%。

    今年日均持倉(cāng)量19.3萬(wàn)手

    系上市首月4.3倍

    據(jù)大商所統(tǒng)計(jì)，截至2018年3月30日，大商所豆粕期權(quán)累計(jì)成交量625.9萬(wàn)手（單邊，下同），日均2.6萬(wàn)手，累計(jì)成交額41.2億元，日均0.2億元，日均持倉(cāng)量13.5萬(wàn)手。日均成交持倉(cāng)比為0.2，處于合理水平。在行權(quán)履約方面，一年來(lái)豆粕期權(quán)累計(jì)行權(quán)/履約量2.8萬(wàn)手，其中多數(shù)為到期日行權(quán)。到期日行權(quán)/履約2.2萬(wàn)手，占比79%。而2018年3月當(dāng)月，豆粕期權(quán)日均成交量達(dá)7.1萬(wàn)手，3月2日成交14.0萬(wàn)手，創(chuàng)上市以來(lái)單日最高成交記錄。

    在豆粕期權(quán)交易量隨標(biāo)的市場(chǎng)波動(dòng)而變化的同時(shí)，持倉(cāng)量呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上市首月豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量為4.5萬(wàn)手，截至2017年末，豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量已上漲至11.6萬(wàn)手，2018年以來(lái)，豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量達(dá)19.3萬(wàn)手，占標(biāo)的期貨比例為13%，分別是上市首月的4.3倍和4.4倍。

    招商證券期權(quán)做市負(fù)責(zé)人鄧林表示，從豆粕期權(quán)盤口報(bào)價(jià)情況看，豆粕期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性較上市初期顯著提高。

    豆粕期權(quán)與標(biāo)的期貨

    量?jī)r(jià)聯(lián)動(dòng)良好

    在交易日趨活躍、市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大的同時(shí)，豆粕期權(quán)與標(biāo)的期貨量?jī)r(jià)聯(lián)動(dòng)良好，定價(jià)有效。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，豆粕期權(quán)成交量呈現(xiàn)出與標(biāo)的期貨成交量一致的增減趨勢(shì)，兩者相關(guān)性為80%。實(shí)值期權(quán)合約價(jià)格總體高于虛值期權(quán)合約，遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約，未出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象以及較多的市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。

    從波動(dòng)率情況看，上市以來(lái)，豆粕期權(quán)三個(gè)主力系列隱含波動(dòng)率處于12%-22%之間，歷史波動(dòng)率處于10%-24%之間。隱含波動(dòng)率與標(biāo)的期貨30天歷史波動(dòng)率的變動(dòng)保持一致，兩者相關(guān)性達(dá)到80%，且隱含波動(dòng)率通常對(duì)豆粕期貨30天歷史波動(dòng)率的溢價(jià)保持在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，處于合理水平。

    東證期貨高級(jí)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理方世圣表示，豆粕期權(quán)以豆粕期貨為標(biāo)的，由于豆粕期貨價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)波動(dòng)率上升，豆粕期權(quán)的隱含波動(dòng)率也出現(xiàn)明顯上漲。能夠及時(shí)跟隨標(biāo)的而變化，體現(xiàn)了豆粕期權(quán)較高的運(yùn)行質(zhì)量。

    目前，豆粕期權(quán)投資者數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)功能逐步顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年3月30日，報(bào)備開(kāi)通豆粕期權(quán)權(quán)限的客戶數(shù)近9000戶。累計(jì)參與交易客戶數(shù)5100余戶，占開(kāi)通權(quán)限總客戶數(shù)的58%，其中參與豆粕期權(quán)交易的單位客戶占比14%，主要為做市商、產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶三類。從客戶成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，單位客戶成交占比61%，持倉(cāng)占比52%，可見(jiàn)包括做市商在內(nèi)的單位客戶是豆粕期權(quán)市場(chǎng)的主要力量。

    魯證期貨總經(jīng)理劉慶斌表示，過(guò)去一年，豆粕期權(quán)從平穩(wěn)誕生到流動(dòng)性逐步提升，隱含波動(dòng)率一直處于較合理水平，可以說(shuō)經(jīng)歷了一個(gè)和風(fēng)細(xì)雨的生長(zhǎng)期。隨著豆粕期權(quán)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的效果被更多客戶認(rèn)知、接受與運(yùn)用，豆粕期權(quán)的流動(dòng)性和市場(chǎng)參與度將進(jìn)一步提升。

    “豆粕期權(quán)是良好的開(kāi)始，目前場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的深化，需要打破豆粕期權(quán)的框架，增加思考維度，開(kāi)拓更多的品種。”華泰資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，比如鐵礦石、焦煤、焦炭等黑色系期權(quán)品種，玉米品種和豆油品種，也可以推出聚丙烯等化工類期權(quán)品種。