麥高證券有限責任公司董事長兼總經(jīng)理  宋成

    一、金融“五篇大文章”的戰(zhàn)略意義與時代背景

    （一）金融“五篇大文章”的提出與推進具有深刻的戰(zhàn)略內涵與時代特征。

    中央金融工作會議首次提出做好金融“五篇大文章”，黨的二十屆三中全會進一步強調要積極發(fā)展這五大領域，強化對重大戰(zhàn)略、重點領域與薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。2025年，國務院辦公廳印發(fā)《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，從國家層面明確部署；同年2月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，聚焦資本市場，要求證券期貨經(jīng)營機構端正理念、加強組織管理與資源投入，因地制宜推進工作；8月，證監(jiān)會修訂《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，授權協(xié)會對證券公司功能發(fā)揮情況開展專項評價。密集的頂層政策與會議部署，不僅明確了金融工作的重點方向，更通過優(yōu)化金融資源配置提升服務實體經(jīng)濟質效，推動金融與科技深度融合。未來，相關實踐路徑與政策體系將進一步具象化、可量化、標準化，助力資本市場更好發(fā)揮功能，持續(xù)增強服務實體經(jīng)濟的能力。

    （二）人工智能技術的迭代突破為“五篇大文章”深化提供了堅實支撐。

    近年來，人工智能技術加速迭代為各行各業(yè)帶來深刻變革，在金融領域的影響尤為突出，正持續(xù)推動“五篇大文章”向縱深發(fā)展。年初以來國產(chǎn)DeepSeek大模型憑借低成本、優(yōu)算法及開源特性“出圈”后，進一步降低了AI技術應用門檻，不僅激發(fā)了全行業(yè)的認知革命熱潮，更推動AI從少數(shù)機構專屬的高端技術，加速走向普惠化應用階段。如今，“人工智能+”已成為金融服務新常態(tài)，在智能風控、財富管理、保險服務等場景展現(xiàn)出重塑業(yè)務模式的潛力，既為金融服務創(chuàng)新注入新動能，更成為“五篇大文章”深化落實的堅實金融科技支撐。

    （三）制度與科技的協(xié)同共振構成做好“五篇大文章”的核心驅動力。

    日前召開的黨的二十屆四中全會審議通過了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，提出要“加快建設金融強國。大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”。國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門召開黨委（擴大）會議，對“十五五”時期我國金融發(fā)展進行部署安排，強調要統(tǒng)籌做好金融“五篇大文章”，持續(xù)提升經(jīng)濟金融適配性。政策協(xié)同為證券行業(yè)數(shù)智化轉型、做實“五篇大文章”提供支撐：一方面，制度協(xié)同持續(xù)釋放改革紅利，通過完善頂層設計拓寬服務邊界；另一方面，技術革命催生“技術平權”與“特色突圍”并行的行業(yè)生態(tài)，既實現(xiàn)基礎服務的普惠化，又推動差異化競爭優(yōu)勢的形成。這種制度與科技共振的格局，正在將“五篇大文章”宏觀戰(zhàn)略的“大寫意”轉化為微觀實踐的“工筆畫”，為金融高質量發(fā)展提供源源不斷的動能。

    二、中小券商推進“五篇大文章”的現(xiàn)實困境

    （一）行業(yè)馬太效應加劇使中小券商面臨較大競爭壓力。

    頭部券商憑借“資本+科技+牌照”的綜合優(yōu)勢，在投行承銷、資產(chǎn)管理等高附加值業(yè)務領域占據(jù)主導地位，中小券商面臨多重競爭壓力：資金成本上，頭部機構依托更高信用評級與規(guī)模效應，在債券發(fā)行、同業(yè)拆借等融資渠道中獲得更優(yōu)利率傾斜；客戶資源上，高凈值客戶基于品牌安全性與綜合服務能力考量，持續(xù)向頭部機構聚集；業(yè)務規(guī)模上，隨著監(jiān)管趨嚴與創(chuàng)新門檻提升，市場份額進一步向頭部券商集中。

    （二）金融科技與人才儲備的雙重短板制約轉型進程。

    中小券商數(shù)字化轉型面臨投入不足與人才短缺的雙重壓力。信息技術投入方面，頭部券商年投入可達數(shù)十億元，而中小券商多數(shù)投入僅維持基礎運維，外部采購系統(tǒng)常因適配性差而迭代滯后。人才方面，復合型金融科技人才更傾向于選擇頭部券商，中小券商受制于薪酬競爭力與培養(yǎng)體系薄弱，專業(yè)人才流失嚴重，制約科技賦能業(yè)務能力。

    （三）運營模式與組織架構的適配性不足構成內生障礙。

    部分中小券商仍沿用傳統(tǒng)業(yè)務模式，未能及時跟上行業(yè)數(shù)字化、敏捷化的發(fā)展趨勢，組織架構的靈活性有待提升，難以適配數(shù)字化展業(yè)對快速響應、靈活調整的需求，在一定程度上進一步制約了創(chuàng)新業(yè)務的推進節(jié)奏。

    三、中小券商落實“五篇大文章”的實施路徑

    （一）聚焦主責主業(yè)，強化功能發(fā)揮。

    中小券商應堅持以建設金融強國為崇高使命，以做好金融“五篇大文章”為目標導向，正確樹立經(jīng)營理念，全面聚焦主責主業(yè)，把金融機構“功能性”放在首位，以“守正創(chuàng)新”的精神提升服務實體經(jīng)濟新質生產(chǎn)力發(fā)展水平。一是主動融入國家和地方發(fā)展戰(zhàn)略，把功能性放在首要位置，主動做好地方百姓的財富顧問和政府企業(yè)的融資助手，做實做細金融“五篇大文章”。二是踐行以人民為中心的價值取向，注重金融服務的多樣性、普惠性、可及性，持續(xù)提升資產(chǎn)配置能力和科技金融實力，滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。三是以高質量黨建推動企業(yè)高質量發(fā)展，促進黨建工作與業(yè)務經(jīng)營有機融合，切實把黨組織的政治引領力、制度保障力轉化為企業(yè)發(fā)展的核心競爭力與治理效能。四是深入踐行中國特色金融文化，不斷豐富企業(yè)文化內涵，引導干部員工樹牢正確的經(jīng)營觀、業(yè)績觀和風險觀，為高質量發(fā)展提供思想保證、價值引領和精神動力。

    （二）錨定特色定位，實施差異化發(fā)展。

    中小券商囿于資本規(guī)模有限、市場基礎薄弱，在同質化的全業(yè)務線上難有出路。在此背景下，中小券商應充分研判并依托自身稟賦、資源優(yōu)勢與市場定位，制定符合自身特質的行業(yè)細分領域差異化發(fā)展戰(zhàn)略。一是深度剖析自身在特定行業(yè)資源、股東優(yōu)勢、區(qū)域渠道、客戶黏性、專業(yè)能力等方面的比較優(yōu)勢，結合資本市場注冊制改革、數(shù)字化轉型、行業(yè)發(fā)展變革、客戶金融需求等趨勢，聚焦新能源、硬科技等新興產(chǎn)業(yè)鏈，深耕區(qū)域經(jīng)濟、鄉(xiāng)村振興等區(qū)域特色場景，制定差異化戰(zhàn)略轉型方案。二是從自身資源稟賦，選取經(jīng)紀、投行、研究、投資等易實現(xiàn)突破的輕資本業(yè)務領域，以勤奮、專業(yè)、精品、定制的服務，構建差異化競爭壁壘，以細分業(yè)務為突破口實現(xiàn)彎道超車，進而推動全業(yè)務鏈協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)高質量增長。三是采取“引育結合”策略，一方面通過市場化引才機制吸納高端專業(yè)人才，另一方面加強內部培養(yǎng)體系建設，特別是在研究能力、金融科技等關鍵領域打造差異化優(yōu)勢，為公司的戰(zhàn)略轉型和高質量發(fā)展提供核心人才保障與智力支持。四是構建“開放合作+生態(tài)共建”模式，與金融科技公司、產(chǎn)業(yè)資本、地方政府等建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成“券商+科技+產(chǎn)業(yè)”的協(xié)同生態(tài)，彌補自身在技術、資金、渠道等方面的短板。同時，可探索“券商同業(yè)聯(lián)盟”模式，在投研、產(chǎn)品設計、風控等領域共享資源，降低運營成本，提升市場競爭力。

    （三）數(shù)字金融賦能，推進“五篇大文章”協(xié)同發(fā)展

    金融“五篇大文章”之間是一個相互聯(lián)系、相輔相成的有機整體。從功能定位來看，科技金融是重要抓手，綠色金融是重要補充，普惠金融和養(yǎng)老金融則是重要落腳點，而數(shù)字金融是貫穿于“五篇大文章”全流程的主線，它們的共同目標是致力于服務我國金融強國建設（潘錫泉，2024）。中小券商應以數(shù)字金融為切入點，通過“大數(shù)據(jù)+金融”“區(qū)塊鏈+金融”“人工智能+金融”等信息技術與金融的深度融合，持續(xù)提升客戶洞察能力、渠道覆蓋能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、服務響應能力以及風險管控能力，實現(xiàn)“五篇大文章”的協(xié)同發(fā)展，共同服務實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略。一是在科技金融方面，緊跟政策與行業(yè)前沿，重點聚焦“高精特新”產(chǎn)業(yè)項目與企業(yè)，以大數(shù)據(jù)資源及人工智能投研分析工具為抓手，提升前端研判能力。建立“投研+投行+AI”協(xié)同機制，通過算法匹配企業(yè)融資需求與資本市場資源，為科技型企業(yè)定制從融資到上市的全程服務方案，解決科技型企業(yè)成長與傳統(tǒng)企業(yè)轉型升級過程中的痛點與難點，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的相互促進。二是綠色金融方面，聚焦區(qū)域特色綠色產(chǎn)業(yè)，協(xié)同地方環(huán)保部門搭建輕量化ESG數(shù)據(jù)庫，運用AI算法快速識別符合綠色債券發(fā)行標準的中小企業(yè)，提供定制化融資方案；與地方商業(yè)銀行、擔保機構等合作建立綠色金融服務聯(lián)盟，通過聯(lián)合盡調、風險共擔等機制有效突破展業(yè)瓶頸，實現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢互補。三是普惠金融方面，聚焦中小微企業(yè)及長尾客群，通過深耕區(qū)域市場、設計特色化金融產(chǎn)品，降低服務門檻，以金融科技推進“技術平權”，確保數(shù)字工具的低門檻適配性，讓偏遠地區(qū)及技術弱勢群體平等獲取金融服務；借助金融科技構建智能風控體系與線上服務平臺，運用大數(shù)據(jù)精準畫像提升獲客效率，依托AI客服降低運營成本，強化投資者教育，以“金融+科技+場景”模式打通普惠服務“最后一公里”。四是養(yǎng)老金融方面，以“AI+投顧+定制化”為差異化切入點，針對老年群體數(shù)字鴻溝問題，開發(fā)簡化版交易App，同時保留傳統(tǒng)線下服務通道，組建專業(yè)團隊提供上門開戶、定期對賬等陪伴式服務；基于客戶風險偏好和現(xiàn)金流特征，運用智能投顧系統(tǒng)生成個性化組合方案，通過“人工顧問+AI預警”雙重機制動態(tài)調整持倉；聯(lián)合社區(qū)開展防詐騙知識講座、健康管理等增值服務，構建有溫度的養(yǎng)老金融服務生態(tài)。

    （四）健全風控體系，筑牢經(jīng)營根基

    證券公司作為聯(lián)結資本市場和投資者的重要中介，應切實發(fā)揮好資本市場“看門人”作用，中小券商更應結合自身資源稟賦，逐步建立包括健全的風險管理組織架構、可操作的風險管理制度、可靠的信息技術系統(tǒng)、量化的風險指標體系、專業(yè)的風險管理人才隊伍、有效的風險應對機制的“六維度”全面風險管理體系，并不斷提升風險管理全覆蓋、可監(jiān)測、能計量、有分析、能應對的“五種能力”，切實保障風險總量可控、結構均衡，保持資產(chǎn)質量優(yōu)良，持續(xù)提高對重大風險的預判、應對和處置能力，防范化解金融風險。同時，立足人工智能快速發(fā)展帶來的新形勢、新環(huán)境，時刻以合規(guī)為先、風控為本，持續(xù)優(yōu)化合規(guī)風控體系、強化數(shù)據(jù)治理、提升風控能力，確保業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

    總結而言，本研究立足中小券商職能定位，緊扣“五篇大文章”戰(zhàn)略部署，系統(tǒng)剖析其在做好金融“五篇大文章”過程中面臨的痛點難點，其根源在于行業(yè)集中度提升、技術革命加速與客戶需求迭代的疊加沖擊。通過“功能強化—特色突圍—數(shù)字賦能—安全筑基”四維路徑，研究提出差異化戰(zhàn)略定位、專業(yè)化能力建設、數(shù)字化工具創(chuàng)新及合規(guī)風控升級的具體對策，為中小券商破解發(fā)展難題提供轉型框架。

    （CIS）