本報記者 于宏

    10月24日晚間，北交所、全國股轉公司公布了證券公司2025年第三季度執(zhí)業(yè)質量情況評價結果，通過對投行、經紀、做市、研究等業(yè)務維度展開評分，全面客觀地反映券商在北交所、新三板市場的業(yè)務開展情況。

    從行業(yè)格局來看，第三季度，多家中小券商“黑馬”排名實現(xiàn)大幅躍升，主要得益于北交所保薦業(yè)務、發(fā)行并購業(yè)務等領域的突破。同時，當前中小券商正圍繞北交所、新三板業(yè)務中的細分賽道深度發(fā)力，著力打造差異化業(yè)務優(yōu)勢。

    多家中小券商排名躍升

    執(zhí)業(yè)質量評價體系主要包括專業(yè)質量得分和合規(guī)質量扣分，再加上基礎分100分，最終以合計分值進行排名。從評價結果來看，第三季度，共有103家券商參與評價。其中，國金證券以138.82分奪得榜首，取代了上季度的榜首申萬宏源；緊隨其后的是東北證券，138.19分；華泰證券、開源證券、平安證券分別為136.63分、132.27分、130.27分。

    與上個季度相比，第三季度的榜單發(fā)生了鮮明的變化，前十名席位的變化尤為顯著，其中6個席位均發(fā)生了更替，多家中小券商排名實現(xiàn)大幅躍升。具體來看，國金證券從上季度的第13名躍升至第1名，東北證券從上季度的第29名上升至第2名，浙商證券從上季度的第65名升至第6名，民生證券從上季度的第97名升至第7名。

    專業(yè)質量得分是衡量券商業(yè)務水準的直觀標尺。這方面，國金證券以50.82分的專業(yè)質量得分遙遙領先，其次是38.19分的東北證券，華泰證券、開源證券、平安證券得分也均超30分。

    細分業(yè)務賽道的得分則顯露出各家券商差異化的業(yè)務優(yōu)勢和發(fā)力重點。具體來看，北交所保薦業(yè)務方面，國金證券、東北證券均獲16分，并列第一；北交所發(fā)行并購業(yè)務和全國股轉系統(tǒng)做市業(yè)務方面，得分最高的均為東北證券；北交所做市業(yè)務得分最高的為中信證券；全國股轉系統(tǒng)推薦掛牌業(yè)務得分最高的為國金證券；全國股轉系統(tǒng)發(fā)行并購業(yè)務得分最高的為申萬宏源；研究業(yè)務、全國股轉系統(tǒng)持續(xù)督導業(yè)務得分最高的均為開源證券；經紀業(yè)務得分最高的為東方財富。

    上述多家中小券商“黑馬”排名實現(xiàn)顯著躍升，主要得益于哪些業(yè)務突破？據(jù)記者梳理，與上季度相比，國金證券的北交所保薦業(yè)務和發(fā)行并購業(yè)務分別升至16分和10.38分，全國股轉系統(tǒng)推薦掛牌業(yè)務得分由2.5分升至10分；東北證券、浙商證券、民生證券得分增長較為顯著的領域也均集中在北交所保薦業(yè)務和發(fā)行并購業(yè)務。

    深化差異化布局

    當前，各家券商正積極布局北交所、新三板業(yè)務，錨定細分賽道進行深耕，以構筑差異化優(yōu)勢。

    為搶抓市場機遇，券商正積極申請各項北交所業(yè)務資格。例如，9月18日，渤海證券上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業(yè)務資格獲得中國證監(jiān)會核準。年內，上海證券也獲批上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業(yè)務資格。同時，國聯(lián)民生、紅塔證券等多家券商正持續(xù)推進相關業(yè)務資格的申請。

    “為避免同質化競爭帶來的壓力，當前，中小券商正逐漸轉向差異化戰(zhàn)略發(fā)展路徑。”中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲在接受《證券日報》記者采訪時表示，從行業(yè)實踐來看，多家中小券商正憑借自身資源稟賦與大力度的投入，在做市、研究等細分領域構建起獨特的業(yè)務“護城河”，此舉不僅有助于避免與頭部機構展開同質化競爭帶來的消耗，而且客觀上有助于推動形成多層次、錯位發(fā)展的行業(yè)新生態(tài)。

    在發(fā)展戰(zhàn)略方面，各家券商也紛紛披露最新規(guī)劃。例如，東北證券投行業(yè)務持續(xù)聚焦中小企業(yè)，重點拓展“TMT、化工新材料、先進制造業(yè)”三大重點行業(yè)鏈條，積極推進北交所項目申報工作，持續(xù)構建品牌影響力。國金證券也表示，將把握北交所高質量擴容的契機，堅持“服務早、服務小、服務硬科技”的定位，持續(xù)擴大北交所公開發(fā)行項目儲備，加快新三板客戶的培養(yǎng)和轉化，進一步提升北交所公開發(fā)行業(yè)務的市場占有率和項目質量。

    “北交所市場高質量發(fā)展的態(tài)勢正為券商帶來結構性業(yè)務機遇。”中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著更多券商加碼布局北交所，行業(yè)機構的比拼將進一步從業(yè)務規(guī)模、牌照轉向服務特色和深度。券商應重點做好價值發(fā)現(xiàn)工作，加大優(yōu)質項目儲備力度，持續(xù)提高執(zhí)業(yè)質量，同時強化做市、研究等方面業(yè)務能力，為客戶提供高質量、全生命周期的綜合金融服務。