證券時報記者 王蕊

    “并購”告吹的兩家上市券商，在全市場聚焦下復(fù)牌交易。昨日，錯失標(biāo)的的國聯(lián)證券下跌5.91%，收于18.48元；國金證券卻上漲2.88%，最終收于15.73元。上海一位資深投行人士表示，一漲一跌背后，是國聯(lián)證券錯失絕佳的并購對象，市場預(yù)期夢碎；而國金證券卻釋放了有意出售的信號，身價隨之攀升。

    證券時報記者了解到，目前市場上對于此番并購失敗的討論頗多，仍舊主要集中在“可能涉嫌內(nèi)幕交易問題”。

    與此同時，國聯(lián)證券高管人事變動，亦受到市場關(guān)注。昨日晚間，國聯(lián)證券投資出身的副總裁楊明，被公告“因工作變動原因，申請辭去公司副總裁職務(wù)”。

    復(fù)牌首日一漲一跌

    10月12日晚間，國聯(lián)證券與國金證券雙雙公告終止籌劃重大資產(chǎn)重組，原因是因為交易相關(guān)方未能就本次轉(zhuǎn)讓及本次合并方案的部分核心條款達成一致意見，并稱未來1個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

    昨日，國金證券和國聯(lián)證券迎來復(fù)牌。截至收盤，國聯(lián)證券A股下跌5.91%，收于18.48元；國金證券股價最終收于15.73元，單日上漲2.88%。同樣是并購失敗，為何盤面表現(xiàn)卻截然不同？

    “其實有點可惜，國聯(lián)可能沒法再遇到這么優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的了。”上海一位資深投行人士表示，一漲一跌背后其實是同一個邏輯——國聯(lián)錯失絕佳的并購對象，市場預(yù)期夢碎；而國金卻釋放了有意出售的信號，身價隨之攀升。

    但也有市場人士對此更加樂觀，資深投行人士王驥躍認為，國金和國聯(lián)沒有談攏不一定就是壞事，一方面券商重組之后的效果未必能1+1>2；另一方面，國金大股東表現(xiàn)出了要賣股權(quán)、國聯(lián)表現(xiàn)出了要并購擴張的戰(zhàn)略意圖，雙方的重組預(yù)期反而更加明朗。

    也不少市場人士猜測，此番并購終止原因很可能與涉嫌內(nèi)幕交易有關(guān)。9月20日，兩家上市券商正式發(fā)布并購意向公告；但就在前一天的9月19日，相關(guān)消息甚至公告截圖已在網(wǎng)絡(luò)上流傳；9月18日，兩家上市公司A股股價亦雙雙漲停。

    于是9月25日，證監(jiān)會要求兩家券商自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單，并啟動核查。“從公告來看，不排除有這個因素。”一名有著多年從業(yè)經(jīng)驗的并購專家分析稱，在這種假設(shè)下，如果交易雙方繼續(xù)推進并購進行，監(jiān)管機構(gòu)將大概率介入執(zhí)法，造成的后果難以預(yù)料。

    與此同時，國聯(lián)證券高管人事變動，引發(fā)市場關(guān)注。10月13日晚間，國聯(lián)證券公告稱，其副總裁楊明“因工作變動原因，申請辭去公司副總裁職務(wù)”。公告中并未提到楊明辭職后是否還會在公司其他部門或子公司任職。

    資料顯示，楊明出生于1981年，2016年9月起擔(dān)任國聯(lián)證券副總裁，分管投資業(yè)務(wù)，兼任國聯(lián)通寶董事長、總經(jīng)理。曾任申銀萬國證券投資經(jīng)理、大成基金基金經(jīng)理、華寶興業(yè)基金部門經(jīng)理兼投資經(jīng)理、太平資管高級業(yè)務(wù)副總裁、國聯(lián)證券董事會秘書。

    券業(yè)并購失敗

    并不罕見

    不過，市場化的重組交易談判并不容易，停牌后沒談攏再終止交易的情況不少。

    此前，6月3日晚間，上市公司華創(chuàng)陽安發(fā)布公告稱，董事會同意子公司華創(chuàng)證券終止收購太平洋證券股份，原因是“交易環(huán)境發(fā)生了較大變化”。事實上，早在2019年11月，華創(chuàng)陽安就曾有3名董事對收購計劃投出過反對票，理由包括：收購價格高、標(biāo)的公司經(jīng)營質(zhì)地不佳、能否獲得控制權(quán)存疑、收購后整合能力存疑等。

    在更早之前，2012年8月——歷時17個月的“上市券商并購第一案”宣告失敗。西南證券公告稱，終止并購的原因是，“交易雙方在新形勢下，對國都證券當(dāng)前的價值判斷產(chǎn)生差異”。彼時，西南證券董事長翁振杰曾公開向媒體稱，“市場變化了，雙方價格談不攏，走不到一塊去了！”

    此外，2010年1月初，鑒于“一參一控”的監(jiān)管大限，首都機場提出以其控股95.56%的金元證券為主體，吸收合并其控股61.25%的民族證券，但被民族證券董事會予以否決。后來幾經(jīng)波折，方正證券于2014年初收購民族證券。但因早期股東并購紛爭不斷，加上方正還控股瑞信方正，兩者直到2019年底才完成整合工作，民族證券也就此更名為“方正證券承銷保薦有限責(zé)任公司”。