證監(jiān)會(huì)發(fā)審委11月28日召開(kāi)的2019年第187次發(fā)審委會(huì)議審議通過(guò)了中銀國(guó)際證券股份有限公司（下稱“中銀國(guó)際”）首發(fā)申請(qǐng)，A股市場(chǎng)因此將迎來(lái)第37家上市券商。

    作為中國(guó)銀行間接參股券商，中銀國(guó)際是否對(duì)中國(guó)銀行存在重大依賴、其與中國(guó)銀行關(guān)聯(lián)交易合理性等成發(fā)審委問(wèn)詢重點(diǎn)。分析人士稱，從業(yè)績(jī)來(lái)看，最近三年中銀國(guó)際業(yè)績(jī)略有下滑，其收入結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局有待進(jìn)一步優(yōu)化。

    無(wú)控股股東及實(shí)控人

    中銀國(guó)際前身為中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司，2002年2月28日公司在上海設(shè)立，注冊(cè)資本15億元。經(jīng)過(guò)多次增資擴(kuò)股及股份制變更，截至2019年5月24日（招股說(shuō)明書(shū)簽署日），中銀國(guó)際股東合計(jì)有13名，總股本為25億股。

    從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，目前中國(guó)銀行全資子公司——中銀國(guó)際控股為中銀國(guó)際第一大股東，持有9.28億股股份，持股比例為37.14%。本次IPO順利完成后，中銀國(guó)際控股的持股比例將降至27.85%。但中銀國(guó)際表示，公司任何單一股東都不能通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)單獨(dú)決定公司的經(jīng)營(yíng)方針、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免，公司無(wú)控股股東、實(shí)際控制人。

    作為中國(guó)銀行間接參股的證券公司，中銀國(guó)際在招股書(shū)中坦陳：“公司自成立以來(lái)一直使用‘中銀’品牌，很大程度上有助于本公司提升品牌知名度和業(yè)務(wù)的開(kāi)展”，因此其與中國(guó)銀行的關(guān)聯(lián)關(guān)系也成為發(fā)審委關(guān)注問(wèn)詢的重點(diǎn)。例如，發(fā)審委要求中銀國(guó)際說(shuō)明公司不存在控股股東、實(shí)際控制人的認(rèn)定依據(jù)是否充分；公司自身不注冊(cè)商標(biāo)的原因，是否對(duì)中國(guó)銀行存在重大依賴，是否對(duì)公司資產(chǎn)完整性及經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性造成不利影響。報(bào)告期內(nèi)，中銀國(guó)際與中銀國(guó)際控股、中國(guó)銀行及其關(guān)聯(lián)方，在投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資、私募股權(quán)投資、房屋租賃等領(lǐng)域存在大量的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)此發(fā)審委要求中銀國(guó)際說(shuō)明各類關(guān)聯(lián)交易的必要性及合理性、交易價(jià)格的公允性，主要業(yè)務(wù)是否依賴中國(guó)銀行，是否影響公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性，與中國(guó)銀行業(yè)務(wù)合作的穩(wěn)定性及可持續(xù)性，以及對(duì)公司未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。

    謀求收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化

    中銀國(guó)際總部位于上海，并在全國(guó)80多個(gè)主要城市設(shè)有115家分支機(jī)構(gòu)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2018年證券公司分類結(jié)果，中銀國(guó)際獲評(píng)A類A級(jí)。2016年至2018年，中銀國(guó)際營(yíng)業(yè)收入分別為28.30億元、30.68億元和27.55億元，凈利潤(rùn)分別為10.66億元、10.69億元和7.06億元。截至2018年12月31日，公司總資產(chǎn)合計(jì)387.06億元，其中凈資產(chǎn)115.96億元。

    從具體業(yè)務(wù)看，中銀國(guó)際將公司業(yè)務(wù)劃分成投資銀行業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)等七大類，其中證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)。2016年至2018年，三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為94.30%、87.16%及86.86%。

    中銀國(guó)際表示，目前證監(jiān)會(huì)實(shí)施以凈資本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管指標(biāo)，證券公司的凈資本規(guī)模是影響業(yè)務(wù)規(guī)模的重要因素。是受制于融資渠道有限，公司凈資本規(guī)模的不足已在較大程度上對(duì)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的布局和盈利水平的提升形成了制約。因此，公司計(jì)劃通過(guò)本次發(fā)行，有效利用資本市場(chǎng)，多渠道補(bǔ)充凈資本，進(jìn)一步提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

    此外，公司收入結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局有待進(jìn)一步優(yōu)化，目前公司的業(yè)務(wù)收入仍主要來(lái)源于證券經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受證券市場(chǎng)行情的影響較大，可能會(huì)造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的較大波動(dòng)。公司今后將繼續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，大力開(kāi)展業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大創(chuàng)新業(yè)務(wù)和多元化業(yè)務(wù)收入規(guī)模，優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)，努力降低證券市場(chǎng)周期對(duì)公司收入和盈利的影響。