券商正在不斷加大科創(chuàng)板股權(quán)投資力度。中國證券報記者近日了解到，有券商已通過子公司布局多個科創(chuàng)板股權(quán)投資項目；也有券商旗下的私募基金子公司正籌備多只科創(chuàng)基金，主要投資生物醫(yī)藥、芯片等領(lǐng)域。例如華鑫股份近日公告指出，旗下華鑫證券對其全資子公司華鑫投資增資1億元，進行科創(chuàng)板股權(quán)投資。

    有券商相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，對券商的股權(quán)投資子公司而言，無論是主動參與投資擬登陸科創(chuàng)板的項目，還是參與投行保薦發(fā)行科創(chuàng)板企業(yè)的跟投，都要緊緊抓住歷史機遇，在獲取業(yè)務(wù)的同時，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

    布局勢在必行

    有券商投資人士介紹，券商主要通過私募基金子公司與另類投資子公司開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。其中，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，科創(chuàng)板試行保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度，并明確保薦機構(gòu)通過依法設(shè)立的另類投資子公司等參與科創(chuàng)板跟投。近期，券商新設(shè)子公司或?qū)ζ煜伦庸驹鲑Y，主要是另類投資子公司，以滿足科創(chuàng)板跟投要求。

    6月以來，類似事件頻發(fā)。比如國信證券宣布，設(shè)立另類投資子公司——國信資本有限責任公司；東方證券向全資子公司——上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司增資20億元；南京證券發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預案，擬利用不超過兩億元募集資金用于子公司巨石創(chuàng)投、藍天投資增資。根據(jù)這幾家的公司公告發(fā)現(xiàn)，上述行為的主要目的是加強布局科創(chuàng)板股權(quán)投資業(yè)務(wù)，增強科創(chuàng)板跟投能力。

    國金鼎興投資有限公司副總經(jīng)理楊軍告訴中國證券報記者，券商通過其私募基金子公司發(fā)行的私募基金產(chǎn)品布局前端科創(chuàng)板投資，意義重大。一方面可以為投資者提供多元化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為投資者通過一級市場參與科創(chuàng)企業(yè)投資提供機會。另一方面有助于提升券商的品牌影響力。在中國經(jīng)濟進入科技驅(qū)動、創(chuàng)新驅(qū)動的大背景下，券商布局前端科創(chuàng)板股權(quán)投資，符合國家關(guān)于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，能夠增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，同時分享科創(chuàng)板制度紅利。

    在華鑫證券總經(jīng)理助理兼華鑫投資董事長張耀華看來，科創(chuàng)板試點注冊制，對整個股權(quán)投資行業(yè)有著積極且深遠的意義。從納斯達克市場發(fā)展經(jīng)驗看，一個成熟且有活力的科創(chuàng)型資本市場，最終是通過幾個行業(yè)以及代表公司的崛起而實現(xiàn)快速發(fā)展。因此，科創(chuàng)板的誕生，將有可能推動中國幾個大的新興產(chǎn)業(yè)走到世界前沿，通過資本的力量加快培養(yǎng)出一批在國內(nèi)甚至全球具備較強競爭力的科創(chuàng)企業(yè)。

    積極投資優(yōu)質(zhì)項目

    在具體的科創(chuàng)板股權(quán)投資方面，有機構(gòu)人士分析指出，另類投資子公司是以券商的100%自有資金進行股權(quán)投資。投資項目可以分為兩類——主動投資和被動投資，其中主動投資就是通過自身投資團隊的投研能力，挖掘出擬申報科創(chuàng)板企業(yè)，在企業(yè)上市前進行股權(quán)投資；被動投資就是參與投行保薦與發(fā)行科創(chuàng)板企業(yè)的跟投。

    張耀華介紹，華鑫股份及華鑫證券高度重視股權(quán)投資業(yè)務(wù)，尤其是科創(chuàng)板投資。今年以來，對旗下另類投資子公司——華鑫投資進行分批增資，增資金額近兩億元，并已布局多個科創(chuàng)板股權(quán)投資項目。華鑫投資主要聚焦云計算、物聯(lián)網(wǎng)、高端裝備、環(huán)保以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域，已陸續(xù)投資久日新材、百川環(huán)能、華云數(shù)據(jù)、浪潮云、熊貓乳品等所在領(lǐng)域的標桿性企業(yè)，其中久日新材已申報科創(chuàng)板，另外已投部分企業(yè)根據(jù)自身的資本市場規(guī)劃，也表達出擬申報科創(chuàng)板的想法和計劃。

    國金鼎興投資有限公司是國金證券旗下私募基金子公司。楊軍表示，公司目前正在籌備多只不同策略的科創(chuàng)基金，其中一只即將進入備案流程。公司科創(chuàng)基金主要投資生物醫(yī)藥、芯片、新材料、高端制造等領(lǐng)域。公司投資團隊正在積極開拓這些領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。

    在楊軍看來，券商布局科創(chuàng)板股權(quán)投資需要聚焦行業(yè)，或者持續(xù)聚焦其過往重點關(guān)注的科技行業(yè)，同時發(fā)揮研究所的研究力量，協(xié)同開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

    “科創(chuàng)含金量”判斷更重要

    科創(chuàng)板的推出，在帶來投資機遇的同時也帶來了一定的挑戰(zhàn)。張耀華指出，以往券商的股權(quán)投資機構(gòu)，更多是以PE和Pre-IPO為主要投資階段；而科創(chuàng)板對上市企業(yè)更具包容性，投資階段將有所前移。這也造成了投資風險增加，難點也隨之產(chǎn)生，主要體現(xiàn)在對科創(chuàng)板企業(yè)所擁有的技術(shù)含金量以及相關(guān)技術(shù)推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的判斷上。

    對此，張耀華表示，除需要具備財務(wù)、法律、投行、投研等綜合能力的投資團隊外，還需對產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)發(fā)展路徑及演化等產(chǎn)業(yè)要素進行重點考量，尤其是還處于研發(fā)階段、商業(yè)模式暫未形成的企業(yè)。

    另外，如何對科創(chuàng)板企業(yè)進行估值也是一個挑戰(zhàn)。上述券商投資人士表示，券商多年來已經(jīng)習慣的市盈率和市凈率的估值方法，已經(jīng)不能對科創(chuàng)板企業(yè)的真實價值進行判斷。如何形成客觀且符合科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展周期的估值體系，將考驗券商的投研水平。

    楊軍表示，對科創(chuàng)企業(yè)核心技術(shù)的先進性及應(yīng)用前景的理解，對于券商布局科創(chuàng)板股權(quán)投資具有一定的挑戰(zhàn)性。