本報記者 冷翠華

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的2025年第三季度保險資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果（以下簡稱“調(diào)查結(jié)果”）顯示，保險機構(gòu)對三季度的權(quán)益投資信心指數(shù)環(huán)比顯著回升，從二季度的50.12上升到56.11。

    業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來，面對更趨復(fù)雜嚴峻的外部環(huán)境，我國有效實施更加積極有為的宏觀政策，國民經(jīng)濟頂住壓力、迎難而上，中國經(jīng)濟大船沿著高質(zhì)量發(fā)展航道破浪前行。同時，保險資金自身資產(chǎn)負債匹配需求以及投資環(huán)境變化等因素，促使保險機構(gòu)加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置，這些長期資金入市將進一步助力A股長期向好。

    從50.12升至56.11

    調(diào)查結(jié)果顯示，保險機構(gòu)對三季度的權(quán)益投資信心指數(shù)為56.11，較二季度的50.12顯著上升。從三季度權(quán)益投資風(fēng)格預(yù)判來看，保險機構(gòu)認為成長風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占51%和31%，認為價值風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占51%和41%，認為大盤風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占49%和42%，認為小盤風(fēng)格將小幅上漲和持平的分別占40%和35%。整體來看，保險機構(gòu)對各類風(fēng)格權(quán)益資產(chǎn)三季度走勢持較為樂觀的態(tài)度。

    保險機構(gòu)對權(quán)益投資的信心指數(shù)為何明顯回升？廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對記者表示，險資長周期考核機制的進一步深化是非常重要的影響因素。

    具體來看，財政部近日發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標“凈資產(chǎn)收益率”和“（國有）資本保值增值率”調(diào)整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”相結(jié)合的考核方式，其中，當年度指標、3年周期指標和5年周期指標的計算權(quán)重分別為30%、50%和20%。張令佳認為，長周期考核機制的細化顯著提升了險資對市場波動的容忍度，有助于增強其權(quán)益投資信心。

    此外，還有保險機構(gòu)投資負責(zé)人對記者表示，隨著市場利率的持續(xù)下行，保險公司傳統(tǒng)投資模式面臨較大挑戰(zhàn)；在當前利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)估值有望持續(xù)提升，這為保險資金加大權(quán)益投資比例、獲取長期穩(wěn)定收益創(chuàng)造了有利條件。

    國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，資金運用余額超過31萬億元的人身險公司股票持倉市值提升至2.65萬億元，長期股權(quán)投資規(guī)模約為2.60萬億元，配比均超8%，較2024年末增長明顯。此外，今年以來，保險機構(gòu)積極加倉權(quán)益資產(chǎn)，截至7月18日，年內(nèi)險資舉牌上市公司達21次，已超過去年全年的20次。

    瞄準兩大布局方向

    從險資的布局方向來看，業(yè)內(nèi)人士認為，結(jié)合險資的資金屬性以及當前政策引導(dǎo)方向，高股息和高科技板塊將是險資權(quán)益投資重點布局的領(lǐng)域。

    張令佳表示，保險資金本身屬于負債資金，有一定的剛性成本，因此其非常看重投資標的的現(xiàn)金回報，這也是具有穩(wěn)定股息的股票受險資歡迎的重要因素。以股息穩(wěn)定的銀行板塊為例，截至今年一季度末，險資持有銀行股市值合計約2658億元，居各行業(yè)首位，險企持續(xù)增持優(yōu)質(zhì)銀行股。大量長期資金進入銀行股，又推動該板塊股價持續(xù)上漲。

    從保險資金長期投資改革試點來看，根據(jù)上市公司一季報，我國第一只保險系私募證券投資基金的重倉股為伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國電信3只A股股票，這些標的均具有高股息特征。

    與此同時，業(yè)內(nèi)人士認為，政策鼓勵的高科技板塊也將是保險資金布局的重點領(lǐng)域，如人工智能、半導(dǎo)體等科技成長板塊，高端裝備制造、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    今年以來，相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布多項政策鼓勵險資加大對科技的支持力度，如將保險公司對單只創(chuàng)業(yè)投資基金的出資上限由20%上調(diào)至30%，允許保險資金通過金融資產(chǎn)投資公司（AIC）及其附屬基金間接投資未上市科技企業(yè)。

    險資的調(diào)研舉動也在一定程度上說明了其權(quán)益布局傾向。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，年內(nèi)共有192家險資機構(gòu)（包括保險公司和保險資管公司）對1400多家A股上市公司進行了9900多次調(diào)研。從調(diào)研標的看，高股息與科技成長板塊雙主線特征明顯，也折射出當前保險資金對權(quán)益資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局邏輯。

    一位保險資管人士對記者表示，政策引導(dǎo)險資加力支持科技發(fā)展，長周期考核機制的落地進一步提升險資的耐心以及對市場波動的容忍度，因此，在布局高息股票之外，保險機構(gòu)在二級市場還會加大對科技板塊股票的配置力度。