本報(bào)記者 冷翠華

    舉牌、增持、積極推進(jìn)長期股票投資試點(diǎn)……近期，險(xiǎn)資通過多種方式持續(xù)加大權(quán)益投資力度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低利率的市場環(huán)境、政策的引導(dǎo)和支持等多因素疊加，共同提高了險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置的比例和意愿。

    此外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，險(xiǎn)企將繼續(xù)加大權(quán)益投資，提升投資彈性，同時(shí)，隨著更多險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)積極爭取長期股票投資試點(diǎn)，上市公司市值波動對當(dāng)期利潤表的影響有望減小，逐步達(dá)到“長期資金入市+平滑利潤表波動”的平衡。整體來看，險(xiǎn)資有望逐步增加對中證A500指數(shù)（側(cè)重科技和新興產(chǎn)業(yè)龍頭）成分股的配置。

    低利率環(huán)境推高權(quán)益資產(chǎn)配置

    在險(xiǎn)資舉牌上市公司后，近日，部分險(xiǎn)企繼續(xù)增持相關(guān)公司股份。

    根據(jù)港交所披露的信息，中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“平安人壽”）近日增持招商銀行股份有限公司（以下簡稱“招商銀行”）347.55萬股H股，持股比例增至12%。此前，平安人壽曾于今年1月份和3月份兩次舉牌招商銀行H股。

    同時(shí)，瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司在多次舉牌龍?jiān)措娏瘓F(tuán)股份有限公司（以下簡稱“龍?jiān)措娏?rdquo;）H股后，近日繼續(xù)增持龍?jiān)措娏?60萬股H股，最新持股比例為16.04%。

    險(xiǎn)資舉牌是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)需依規(guī)披露的行為。

    民生證券分析師張凱烽對《證券日報(bào)》記者表示，傳統(tǒng)保險(xiǎn)賬戶久期較長，負(fù)債更有剛性特征，適合配置估值較低、增長穩(wěn)健的標(biāo)的。今年以來，頭部險(xiǎn)企持續(xù)舉牌上市銀行H股，有望在低利率環(huán)境下充分受益于資本利得和較高的股息，為投資端提供彈性。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著一系列增量政策的推出，保險(xiǎn)資金投資空間進(jìn)一步拓寬，長期資金入市將加速。其中，股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降10%，直接降低保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本占用，釋放更多資金用于股市投資。結(jié)合此前保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例上限提升的政策背景，保險(xiǎn)公司有望加大對高成長性板塊的配置力度，增強(qiáng)資本市場流動性。

    張凱烽認(rèn)為，長端利率中樞下行背景下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企將加大權(quán)益投資，以提升投資彈性和資產(chǎn)負(fù)債匹配能力，但這也意味著險(xiǎn)企要更謹(jǐn)慎地面對市場風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化投研能力和風(fēng)控體系，對險(xiǎn)資整體的權(quán)益投資體系提出了更高的要求。結(jié)合險(xiǎn)資負(fù)債端的剛性約束和投資風(fēng)格，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資將重點(diǎn)配置高股息、高ROE（凈資產(chǎn)收益率）、抗周期性強(qiáng)的資產(chǎn)，并有望逐步增加對中證A500指數(shù)（側(cè)重科技和新興產(chǎn)業(yè)龍頭）成分股的配置。

    積極爭取長期股票投資試點(diǎn)

    除采取直接投資或委托投資方式在二級市場買入股票外，今年以來，多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)正在積極爭取長期股票投資試點(diǎn)。記者近日從國壽資產(chǎn)了解到，該公司正在爭取保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)三期資格；同時(shí)，中郵保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司也正在申請長期股票投資試點(diǎn)。

    有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，險(xiǎn)資積極爭取長期股票投資試點(diǎn)，主要是因?yàn)楫?dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)整體資產(chǎn)欠配，以及A股市場估值水平被業(yè)界認(rèn)為仍處于相對低位。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金參與資本市場投資，可以進(jìn)行穩(wěn)定的市值核算，并可采用更加靈活的分紅方式實(shí)現(xiàn)較為均衡的會計(jì)口徑投資收益，有效解決新會計(jì)準(zhǔn)則下直接股票投資或委托投資的弊端，更加靈活地實(shí)現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)的長期配置。

    張凱烽表示，自2023年10月份開啟險(xiǎn)資長期股票投資試點(diǎn)以來，頭部險(xiǎn)企不斷獲得長期股票投資試點(diǎn)份額，權(quán)益空間不斷擴(kuò)大。該試點(diǎn)允許險(xiǎn)資通過私募證券基金投資股票，采用權(quán)益法核算或以FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益）類資產(chǎn)計(jì)量，從而減少市值波動對險(xiǎn)企當(dāng)期利潤表的影響，有望逐步達(dá)到“長期資金入市+平滑利潤表波動”的平衡。

    從險(xiǎn)資長期股票投資試點(diǎn)規(guī)模來看，目前監(jiān)管部門已經(jīng)批復(fù)共計(jì)1620億元，加上近期擬再批復(fù)的600億元，總規(guī)模有望達(dá)2220億元。目前已經(jīng)完成投資的為首期的500億元，后續(xù)還將有1720億元長期資金陸續(xù)流入資本市場。

    上述業(yè)內(nèi)人士表示，2025年1月份，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》中提到，“力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”，監(jiān)管部門多批次推出的保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)政策是促進(jìn)該方案具體落地的重要措施，可以引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等更多中長期資金流向資本市場，也有助于提升資本市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。