本報記者 彭妍

    南京銀行日前發(fā)布公告稱，該行發(fā)行的“南銀轉債”已觸發(fā)有條件贖回條款，將行使提前贖回權。實際上，年內(nèi)已有多只銀行可轉債觸發(fā)強制贖回條款，包括蘇行轉債、杭銀轉債等。

    業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，在低利率背景下，銀行股估值持續(xù)修復，銀行股持續(xù)走強是銀行可轉債觸發(fā)強制贖回條款的主要原因。展望未來，銀行可轉債市場的發(fā)行格局將呈現(xiàn)出顯著變化，“發(fā)行節(jié)奏放緩、規(guī)模縮量”的特征預計會更加凸顯。

    強贖有多重驅動因素

    6月9日，南京銀行發(fā)布公告稱，自2025年5月13日至6月9日的19個交易日內(nèi)，該公司股票收盤價已有15個交易日不低于“南銀轉債”當期轉股價格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，正式觸發(fā)“南銀轉債”的有條件贖回條款。根據(jù)相關約定，南京銀行決定行使“南銀轉債”的提前贖回權。

    此前，杭州銀行也發(fā)布公告稱，自2025年4月29日至5月26日期間，該公司股票連續(xù)15個交易日收盤價不低于“杭銀轉債”當期轉股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），已觸發(fā)“杭銀轉債”的有條件贖回條款，該行決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權。

    《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年以來，蘇州銀行、成都銀行發(fā)行的可轉債均已觸發(fā)強制贖回。此外，中信銀行發(fā)行的“中信轉債”已滿6年發(fā)行期，浦發(fā)銀行發(fā)行的“浦發(fā)轉債”也將于10月28日到期，均將在年內(nèi)陸續(xù)兌付摘牌。

    今年以來，銀行可轉債頻繁觸發(fā)強制贖回條款，背后有多重驅動因素。南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，銀行可轉債觸發(fā)強制贖回條款的主要原因是銀行股估值修復。2024年以來，以絕對收益為目標的低波動紅利策略推動中長期資金持續(xù)流入銀行股。銀行股因股息率高、估值低而成為資金配置的優(yōu)選標的。特別是頭部城商行資產(chǎn)質量優(yōu)異，利潤可觀，為股價上漲提供了堅實支撐。

    新增供給或持續(xù)處于低位

    作為銀行補充一級資本的重要外源性工具，可轉債在銀行資本運作中扮演著重要角色。

    東方金誠研發(fā)部分析師翟恬甜在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債強制贖回條款具有顯著益處。一方面，能極大緩解銀行在可轉債到期時還本付息的壓力；另一方面，可高效推動轉股，從而實現(xiàn)對銀行核心一級資本的有效充實。目前，我國部分商業(yè)銀行核心一級資本充足率處于較低水平，在商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄、支持實體經(jīng)濟力度不斷加大的背景下，銀行對補充核心一級資本的需求極為迫切。然而，銀行轉債持有人轉股意愿長期低迷，發(fā)行人下調轉股價格又受到不能破凈的限制。在此困境下，強制贖回成為發(fā)行銀行推動轉股、補充核心一級資本的最有效手段。

    田利輝也表示，當前銀行可轉債市場正處于“雙重枷鎖”所導致的供給困局中。新發(fā)可轉債的制約因素，主要來自嚴格的監(jiān)管規(guī)定和銀行自身資質條件。監(jiān)管層面，銀行發(fā)行可轉債需嚴格滿足轉股價不得低于凈資產(chǎn)、上市公司不得破凈等要求。但在當前市場環(huán)境下，多數(shù)銀行股破凈，且新發(fā)可轉債還需符合資本充足率等監(jiān)管指標，導致符合資質標準的銀行數(shù)量稀少。鑒于這些較高的監(jiān)管門檻，未來一段時間內(nèi)，銀行可轉債新增供給極可能持續(xù)處于低位。

    此外，田利輝認為，由于新增供給持續(xù)低迷，存量銀行可轉債因供應稀缺，極有可能吸引大量資金競相追逐。展望未來，銀行可轉債領域將出現(xiàn)一系列顯著變化，發(fā)行端“節(jié)奏放緩、規(guī)?？s量”的特征將更為突出，存量轉債退場速度也會加快。