本報(bào)記者 謝若琳

    近日，好未來(lái)（學(xué)而思）公布了其截至2019年11月30日的2020年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。值得一提的是，2020財(cái)年前三季度公司凈利潤(rùn)647萬(wàn)美元，上一財(cái)年同期為2.68億美元，同比下滑97.6%。

    作為中國(guó)教育新興巨頭，好未來(lái)被視為新東方最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，旗下的教育品牌包括學(xué)而思培優(yōu)、勵(lì)步英語(yǔ)、摩比小班等。在2020財(cái)年之前，好未來(lái)上市以來(lái)從未經(jīng)歷過(guò)虧損。2020財(cái)年上半年，好未來(lái)利潤(rùn)表上首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，第三季度利潤(rùn)更是大幅下滑。

    好未來(lái)，到底發(fā)生了什么？

    運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用同比增42.7%

    從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020財(cái)年前三季度，好未來(lái)實(shí)現(xiàn)凈收入25.018億美元，同比增長(zhǎng)36.2%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.053億美元，同比下滑9.5%；非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）2.904億美元，同比增長(zhǎng)3%。

    值得一提的是，2020財(cái)年前三季度，好未來(lái)凈利潤(rùn)僅為650萬(wàn)美元，去年同期為2.676億美元。成本方面，2020財(cái)年前三季度，好未來(lái)運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為23.055億美元，同比增長(zhǎng)42.7%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，營(yíng)業(yè)費(fèi)用和支出（不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）為22.225億美元，同比增長(zhǎng)42.2%。

    具體來(lái)看，營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用11.208億美元，同比增長(zhǎng)30.6%；銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用6.096億美元，同比增長(zhǎng)75.3%；管理費(fèi)用5.75億美元，同比增長(zhǎng)40.2%；股票薪酬支出總額8510萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)54.7%。

    好未來(lái)表示，營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用增長(zhǎng)主要是由于教師薪酬，租金成本和學(xué)習(xí)材料的增長(zhǎng)；銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是由于開(kāi)展了更多的營(yíng)銷(xiāo)推廣活動(dòng)以擴(kuò)大公司的客戶(hù)群和品牌提升，增加了對(duì)銷(xiāo)售和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員的福利待遇；管理費(fèi)用增長(zhǎng)主要是由于同期行政人員的數(shù)量增長(zhǎng)，及對(duì)行政人員的福利上漲。

    一方面，增加行政人員的福利待遇，另一方面，營(yíng)銷(xiāo)投入節(jié)節(jié)攀升。有教育行業(yè)分析師接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2019年，教育品牌們打響了營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)，學(xué)而思開(kāi)始使用營(yíng)銷(xiāo)渠道投放獲客，但是獲客成本高昂，雖然學(xué)生人數(shù)有所增長(zhǎng)，但同時(shí)給企業(yè)帶來(lái)巨大的成本負(fù)擔(dān)。尤其是暑期，在線(xiàn)交易廣告投放金額均值已經(jīng)達(dá)到了1000萬(wàn)元/天。

    瞄準(zhǔn)下沉市場(chǎng)搶空間

    上述分析師總結(jié)2019年教育行業(yè)時(shí)，頻繁提及價(jià)格戰(zhàn)。為什么要打價(jià)格戰(zhàn)？

    根據(jù)德勤報(bào)告統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2018年教育市場(chǎng)規(guī)模為2.68萬(wàn)億元，并預(yù)測(cè)到2020年民辦教育的總體規(guī)模將達(dá)到3.36萬(wàn)億元，其中K12+Steam教育的市場(chǎng)占比應(yīng)該占到24%，也就是說(shuō)僅市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8000億元以上。

    一線(xiàn)、二線(xiàn)城市份額已經(jīng)被各大教育機(jī)構(gòu)瓜分，于是各大品牌將目光瞄準(zhǔn)下沉市場(chǎng)，“49元課”盛行，價(jià)格戰(zhàn)就此打響。以學(xué)而思網(wǎng)校的49元課為例，該課程包含14課時(shí)。投放主要集中在戶(hù)外媒體及流媒體上。

    在電話(huà)會(huì)議上，好未來(lái)表示，兩個(gè)季度前，在評(píng)估業(yè)務(wù)模式后，公司決定加快學(xué)而思培優(yōu)的拓展速度。今年已經(jīng)新進(jìn)入14個(gè)城市，包括1個(gè)美國(guó)城市，13個(gè)中國(guó)城市，明年會(huì)進(jìn)入更多城市。

    重金投入往往是立竿見(jiàn)影。2020財(cái)年，好未來(lái)平均每季度學(xué)生人次約248.31萬(wàn)，去年同期約160.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)54.3%。截至2019年11月30日，好未來(lái)在70個(gè)城市共設(shè)有794個(gè)教學(xué)中心，多于截至2019年2月28日設(shè)于56個(gè)城市的676個(gè)教學(xué)中心。

    從學(xué)生分布來(lái)看，2020財(cái)年第三季度，來(lái)自北京，上海，廣州，深圳和南京前五大城市的學(xué)而思培優(yōu)收入按美元計(jì)算同比增長(zhǎng)32%，占學(xué)而思培優(yōu)業(yè)務(wù)的57%。以美元計(jì)算，前五名以外的城市產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了42%，其他城市占學(xué)而思培優(yōu)課程業(yè)務(wù)剩余的43%。

    針對(duì)學(xué)習(xí)中心的擴(kuò)張加速，好未來(lái)CFO羅戎表示，“這會(huì)導(dǎo)致毛利率短期承壓，第四季度的毛利率會(huì)承受壓力，但未來(lái)2個(gè)至3個(gè)季度后會(huì)有好轉(zhuǎn)。”