“最近并購(gòu)重組市場(chǎng)運(yùn)行有明顯加速跡象。有很多客戶(hù)向我們打聽(tīng)近期多項(xiàng)并購(gòu)重組政策適用范圍，或者探討方案操作可能性。并購(gòu)重組項(xiàng)目審批速度也整體加快了。”某券商投行人士日前向中國(guó)證券報(bào)記者表示，不少人感嘆并購(gòu)重組市場(chǎng)的春天要來(lái)了。

    10月以來(lái)，監(jiān)管層頻發(fā)并購(gòu)重組利好政策。并購(gòu)重組審核按下加速鍵，上周單周項(xiàng)目上會(huì)數(shù)創(chuàng)今年以來(lái)新高。上市公司近期并購(gòu)重組行為活躍，“PE+上市公司”等多種模式涌現(xiàn)。

    審核加速

    監(jiān)管層近期在頻頻推出利好并購(gòu)重組政策的同時(shí)，也按下審核加速鍵。數(shù)據(jù)顯示，上周共有10家上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目上會(huì)，成為今年以來(lái)單周之冠，此前一周為6家；本周也將迎來(lái)6家，排在單周排行榜第二。目前，10月是今年以來(lái)并購(gòu)重組委審核家數(shù)最多月份，共有19家。

    東北證券研究總監(jiān)付立春表示，并購(gòu)重組政策持續(xù)松綁的大背景是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)、中小企業(yè)在各種因素影響下，面臨較大資金壓力，在直接融資方面的需求比較迫切。一些上市公司由于股權(quán)質(zhì)押、杠桿率過(guò)高，壓力比較大。從監(jiān)管層近期推出的一系列政策看，支持企業(yè)進(jìn)行融資，特別是通過(guò)股權(quán)方式進(jìn)行直接融資的意圖比較明顯。

    付立春說(shuō)，其中，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。這個(gè)政策對(duì)市場(chǎng)影響比較大，很多企業(yè)可通過(guò)并購(gòu)重組謀求上市，進(jìn)行直接融資。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀和需求修改并購(gòu)重組相關(guān)細(xì)則，體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性。付立春表示，整個(gè)并購(gòu)重組市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)大發(fā)展的機(jī)會(huì)。目前，公司整體分化很?chē)?yán)重。有些擬上市公司，業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流很好。另一些殼公司，面臨較大的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。隨著市場(chǎng)利好不斷，并購(gòu)重組市場(chǎng)升溫態(tài)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。

    市場(chǎng)升溫

    “近期，并購(gòu)重組市場(chǎng)運(yùn)行有加速跡象。”長(zhǎng)城證券并購(gòu)部總經(jīng)理尹中余說(shuō)，這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例增多了。有些是主動(dòng)的，也有一些是被動(dòng)的。二是推出并購(gòu)重組方案和修改以前并購(gòu)重組方案的公司數(shù)量增多了。三是并購(gòu)重組項(xiàng)目審批速度整體加快了。

    數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，有137家上市公司披露并購(gòu)重組預(yù)案，9月是87家。分季度來(lái)看，一季度共199家，二季度239家，三季度258家。披露并購(gòu)重組預(yù)案的上市公司家數(shù)呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。

    11月1日，證監(jiān)會(huì)表示，試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)支持上市公司發(fā)展。11月2日，賽騰股份公告稱(chēng)，擬籌劃發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券及股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并配套融資事宜，公司已經(jīng)委托華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司等中介機(jī)構(gòu)論證并設(shè)計(jì)方案。

    尹中余表示，定向可轉(zhuǎn)債推出，為上市公司并購(gòu)重組提供了一種新的支付工具。以前上市公司收購(gòu)資產(chǎn)，只能通過(guò)支付現(xiàn)金或者支付股份，現(xiàn)在又多了定向可轉(zhuǎn)債，對(duì)促成并購(gòu)重組交易起到積極影響。

    10月8日，證監(jiān)會(huì)消息，近日正式推出“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制。拓爾思迅速修改并購(gòu)重組方案，10月10日公告顯示，公司將非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金數(shù)額由不超過(guò)6378.26萬(wàn)元降低至不超過(guò)4800萬(wàn)元，以符合“小額快速”審核機(jī)制中關(guān)于募集配套資金的有關(guān)規(guī)定。此后審核速度明顯加速，公司很快獲得批文。

    此外，近期還有多家上市公司密集調(diào)整重組方案。例如，世紀(jì)華通對(duì)重組方案進(jìn)行調(diào)整，擬將募集配套資金總額由31億元增加至61億元。

    并購(gòu)基金活躍

    隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)的活躍，監(jiān)管層鼓勵(lì)PE積極參與民營(yíng)公司并購(gòu)重組，“PE+上市公司”成立并購(gòu)基金模式再度活躍。

    10月25日，威創(chuàng)股份公告顯示，為積極響應(yīng)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，積極支持民營(yíng)上市公司并購(gòu)重組，維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定的指導(dǎo)精神的號(hào)召，威創(chuàng)股份擬與天風(fēng)證券旗下天風(fēng)天睿成立“威創(chuàng)天睿教育產(chǎn)業(yè)系列基金”。產(chǎn)業(yè)基金目標(biāo)規(guī)模為人民幣5億元。主要投資于兒童教育方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)。

    安妮股份10月26日公告，為加快公司在版權(quán)領(lǐng)域的發(fā)展，整合公司在數(shù)字版權(quán)生態(tài)方面的資源，公司擬作為有限合伙人參與相關(guān)合作方發(fā)起設(shè)立的“珈卓安妮共贏產(chǎn)業(yè)聯(lián)合基金”。投資基金擬募集資金規(guī)模為3億元，其中公司出資占基金總規(guī)模的30%。

    清科研究中心認(rèn)為，未來(lái)私募股權(quán)基金參與上市公司并購(gòu)重組或主要以四條路徑進(jìn)行：一是參與上市公司定增，為并購(gòu)提供資金支持；二是通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，成為上市公司股東，協(xié)助上市公司完成并購(gòu)整合、境外收購(gòu)等資本運(yùn)作；三是并購(gòu)基金對(duì)上市公司進(jìn)行控股并購(gòu)、資產(chǎn)重組；四是“PE+上市公司”模式，利用并購(gòu)基金收購(gòu)上市公司有意向的標(biāo)的企業(yè)，待標(biāo)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)成熟后再將其出售給上市公司，并購(gòu)基金實(shí)現(xiàn)退出。

    付立春認(rèn)為，PE參與上市公司并購(gòu)重組的方式將更加多元化。由各級(jí)政府主導(dǎo)的上市公司紓困基金也會(huì)成為一種主流的創(chuàng)新模式。