本報(bào)記者 王麗新

    近日，安信國際發(fā)布研報(bào)指出，給予環(huán)球新材國際（06616.HK）買入評級，目標(biāo)價(jià)9.6港元。

    安信國際在研報(bào)中指出，公司致力于珠光顏料產(chǎn)品、涂料、云母及相關(guān)產(chǎn)品、原材料及半成品的研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易及銷售。按2019年收益計(jì)，環(huán)球新材是全球市場內(nèi)最大的合成云母基珠光顏料生產(chǎn)商，全球第四大珠光顏料生產(chǎn)商，是中國最大的珠光顏料生產(chǎn)商。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球珠光顏料五大參與者的市場份額合計(jì)為38.5%，公司排名第四，占比3%。中國市場中公司排名第一，市占率11%，前五大合計(jì)占比33.8%。

    根據(jù)Frost-Sullivan的預(yù)計(jì)，2020年全球珠光顏料市場規(guī)模達(dá)到189億元人民幣，未來全球珠光顏料行業(yè)將以23.9%的增速快速發(fā)展。其中中國珠光顏料市場規(guī)模達(dá)到48.4億元，預(yù)計(jì)未來增速30%，高于全球平均。從基材的構(gòu)成來看，合成云母基材珠光顏料的歷史增速顯著高于其他類型的珠光顏料，這得益于行業(yè)對于合成云母珠光顏料的認(rèn)知度提升，其純度高、色彩密度高、無毒害、耐候性好的獨(dú)特優(yōu)勢使得其在各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域的滲透率快速提升，預(yù)計(jì)全球合成云母基材珠光顏料的市場規(guī)模未來也將保持47.6%的增長。

    就業(yè)績表現(xiàn)而言，環(huán)球新材過往維持了高速的增長，從2015年一期產(chǎn)能投產(chǎn)之后，產(chǎn)量迅速攀升，并且表現(xiàn)出非常亮眼的盈利能力，在行業(yè)中的地位快速上升。公司于2017-2020年收入年復(fù)合增長率為44%，凈利潤年復(fù)合增長率為56%。環(huán)球新材2021年上半年收入3.07億元，同比增長25.3%，凈利潤0.98億元，同比增長56.5%。2021年上半年毛利率52.7%，增長4.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率32%，增長6.4個(gè)百分點(diǎn)。公司在過去幾年一直維持了快速的增長，并且盈利能力突出。

    上述研報(bào)還指出，公司毛利率和凈利率在過去幾年逐年攀升，一方面來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升，一方面來自產(chǎn)能利用率提升后固定費(fèi)用的攤薄。合成云母基材的珠光顏料毛利率更高，在過去幾年其銷售占比不斷提升，還有更為高端的玻璃片基材珠光顏料占比也有所提升。合成云母基材珠光顏料未來將是公司業(yè)績和利潤的主要拉動引擎。

（編輯 張明富）