證券時報記者 朱雪蓮

    近七年來滬市最貴新股養(yǎng)元飲品（603156）2月12日上市，說好的“會有N個漲停、要賺超過10萬元”，沒想到第二天就開板了，不僅創(chuàng)出了2015年新股重啟以來的最快開板紀(jì)錄，而且開盤半小時就封住了跌停板。

    上市次日開板后

    快速跌停

    2004年，養(yǎng)元飲品脫離老白干集團(tuán)，完成私有化，員工高度持股。隨著公司成功推出“六個核桃”大單品，很快成為中國核桃飲品行業(yè)龍頭。公司早在2011年就開啟了上市之路，但過程比較曲折，期間多次沖擊上市未果，2017年年底才最終過會。此次養(yǎng)元飲品通過老股轉(zhuǎn)讓，網(wǎng)上最終發(fā)行3874.5萬股，發(fā)行價78.73元，回?fù)芎缶W(wǎng)上中簽率為0.0337%。

    2月12日，養(yǎng)元飲品首日上市上漲44%，成交額高達(dá)1.2億元，換手率近2.5%，這在新股首日中比較少見。2月13日，養(yǎng)元飲品早盤即開板，并很快大跌，約10點(diǎn)封在跌停板，收盤報102.03元，全天換手率達(dá)18.23%?？梢?，目前還有近8成的中簽者都還沒能成功落袋。

    此外，13日盤后龍虎榜顯示，前日雙雙買進(jìn)養(yǎng)元飲品逾2200萬元的買一、買二席位國泰君安證券深圳分公司、國泰君安證券深圳紅荔西路營業(yè)部，當(dāng)天已聯(lián)手減持超2000萬元，微虧清倉的可能性較大。最新的接盤人則是華西證券峨眉山名山路營業(yè)部以及地處長沙的兩營業(yè)部等席位。

    盡管養(yǎng)元飲品快速開板，相對收益率不高，不過由于其發(fā)行價高達(dá)78.73元，而且滬市新股認(rèn)購1000股，中簽的投資者此次打新絕對收益卻不算低：在上市首日漲停時賣出，可賺3.46萬元；昨日跌停價賣出，收益2.33萬元。當(dāng)然，如果今天股價再度下跌，打新收益將繼續(xù)縮水。

    開板速度

    創(chuàng)近年新紀(jì)錄

    此次養(yǎng)元飲品上市次日即開板，創(chuàng)出了2015年年底新股重啟以來的最快開板紀(jì)錄。

    據(jù)Wind統(tǒng)計，自2015年年底以來，新股還沒有出現(xiàn)首日破發(fā)的例子，未開板漲停板天數(shù)最多的是海天精工，高達(dá)29天，20天以上的新股有27只。同時還有58只新股開板前連續(xù)上漲天數(shù)低于5天，其中，勘設(shè)股份、電連技術(shù)、岱美股份、上海銀行4股未開板漲停天數(shù)僅2天，前3股都是在2017年7月底8月初上市，上海銀行作為市值超千億的大盤股于2016年11月上市。上述4股在上市初期連續(xù)上漲天數(shù)較少，不過開板當(dāng)天的股價仍表現(xiàn)強(qiáng)勢，2只再度漲停，2只漲幅超過7%。

    自去年以來，隨著市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換、投資者更理性，次新股整體分化較大，多數(shù)業(yè)績平平的次新股逐漸價值回歸，當(dāng)前跌破發(fā)行價的次新股也不在少數(shù)。作為2017年滬市最貴新股，恒林股份當(dāng)前已跌破了發(fā)行價。相應(yīng)地，次新股指數(shù)（880529）整體表現(xiàn)不濟(jì)，2月13日隨著股指沖高回落，幾乎是以當(dāng)天最低價收盤，跌1.04%，若以11月中旬調(diào)整以來計算，次新股指數(shù)較最高點(diǎn)已下跌逾3成。

    產(chǎn)品單一

    業(yè)績下滑疑慮未消

    養(yǎng)元飲品開板速度如此之快，除了市場因素以外，公司自身存在的問題則是關(guān)鍵因素，其中，產(chǎn)品單一、業(yè)績下滑備受關(guān)注。

    繼2015年營收突破90億元后，養(yǎng)元飲品近年業(yè)績已現(xiàn)放緩跡象，2016年凈利雖然繼續(xù)增長，但營收小幅回落至89億元，而根據(jù)公司預(yù)告，2017年業(yè)績繼續(xù)下降已成定局。

    養(yǎng)元飲品預(yù)計2017年將實現(xiàn)營收76.66億元~78.19億元，同比下降12.15%~13.87%；凈利潤22.16億元~22.6億元，同比下降17.53%~19.14%；扣非后凈利潤17億元~18.36億元，同比下降23.13%~24.68%。公司表示，去年營收下降的主要原因有：快消品行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)升級引發(fā)的調(diào)整期，植物蛋白飲料的市場競爭也在加劇，以及2017年春節(jié)相對較早且2018年春節(jié)相對較晚，從而從兩頭減少2017年春節(jié)銷售旺季的銷售收入；凈利潤下降的主要原因為：營業(yè)收入下降，產(chǎn)品包裝物易拉罐等成本上升導(dǎo)致的毛利率降低，以及銷售費(fèi)用同比上升。

    公司在上市公告書中還表示，公司產(chǎn)品是主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料，核桃乳是其中的主要產(chǎn)品，2014年-2016年，核桃乳銷售收入占公司主營收入的比重由94.90%上升至97.30%。這是公司圍繞打造大單品而配置公司資源戰(zhàn)略實施的結(jié)果。公司表示，還有華南、華中、西南、西北、東北市場有待拓展，也有華北、華東、中南市場有待挖潛。此次IPO募集的32.66億元中，近29億元將用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場開發(fā)項目”，另外的3.66億元用作“衡水總部年產(chǎn)20萬噸營養(yǎng)型植物蛋白飲料項目”。也就是在中短期內(nèi)，大單品戰(zhàn)略還將繼續(xù)引領(lǐng)公司發(fā)展。

    不過公司也坦承，目前承德露露、伊利、蒙牛、三元、娃哈哈、盼盼等知名品牌均已進(jìn)入核桃乳行業(yè)，公司面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。

    此外，即使13日跌停，養(yǎng)元飲品的最新總市值仍接近550億元，在食品飲料中排名第8位，若不包括茅臺等白酒類企業(yè)，僅有伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展總市值超過500億元，養(yǎng)元飲品作為快消品類公司，雖然營收規(guī)模較大，但產(chǎn)品并不具備寬廣的護(hù)城河效應(yīng)，“六個核桃”大單品戰(zhàn)略能否撐起這500多億市值，還有待繼續(xù)觀察。