貝因美曾寄望奶粉新政，非核心資產(chǎn)處置等措施來扭轉(zhuǎn)虧損，如今看來，舉措尚未奏效。

    肖可

    賣房、賣資產(chǎn)改善業(yè)績這條路在曾經(jīng)的本土嬰幼奶粉老大貝因美這里行不通了。1月21日晚，貝因美（002570）發(fā)布公告稱預(yù)計2017年凈利潤虧損8億元到10億元。超出此前公司在三季報中預(yù)計的3.5億元到5億元的虧損額。1月22日上午，貝因美跌停至6.03元。

    從2013年半年報業(yè)績預(yù)告開始，貝因美每年業(yè)績預(yù)告都要做出修正，這已經(jīng)是連續(xù)第5年第9份業(yè)績預(yù)告修正了。以至于在公告中，公司有4名董事公開表示不保證公告的真實性。

    2011年貝因美登陸深交所成為A股“奶粉第一股”，2013年營收達(dá)到61.17億元，凈利潤達(dá)到7.21億，并拿下國產(chǎn)嬰幼兒奶粉第一的排名。

    不過此后貝因美開始了持續(xù)下滑，財報顯示，2014-2016年，其營收一路下跌至50.49億元、45.34億元、27.64億元，而凈利也自2013年7.21億到2016年虧損7.81億。

    如果2017年繼續(xù)虧損，根據(jù)規(guī)定貝因美恐將被實施退市風(fēng)險警示（*ST）。

    在中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來，貝因美出現(xiàn)巨額虧損的原因在于渠道的不暢。

    在2014年出現(xiàn)營收下滑開始，貝因美已經(jīng)開啟了渠道方面的全面改革，將經(jīng)銷商改制為代理商，將自身銷售系統(tǒng)的子公司改為分公司，淘汰掉一半經(jīng)銷商，以降低零售終端價。從業(yè)績上看，這些措施效果還未顯現(xiàn)。

    與此同時，貝因美三年更換三次董事長。僅2017年，副董事長陳慧湘、董事林必清、副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)沈立軍相繼辭職。頻繁的人事動蕩對于貝因美也并非好事。

    2017年11月，貝因美創(chuàng)始人謝宏曾公開表示，公司有“三道防線”防止今年繼續(xù)虧損。“一個是借助奶粉新政利好，加大營銷力度，其次是對一些非核心資產(chǎn)的處置，還有就是政府補(bǔ)助。”

    2018年奶粉配方注冊制正式實施，貝因美憑借6家工廠拿下51個配方注冊名額注冊，但在談及預(yù)虧理由的時候，貝因美公告稱，“配方制洗牌效果未如預(yù)期，市場競爭的白熱化導(dǎo)致行業(yè)普遍競相殺價甩貨，整體銷售未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入未達(dá)預(yù)期，同時市場投入費(fèi)用門檻提高，嚴(yán)重影響利潤實現(xiàn)。”

    非核心資產(chǎn)處置方面，2017年12月，貝因美發(fā)布公告稱出售北上廣等地22套房產(chǎn)，評估總價合計為1.04億元，預(yù)計產(chǎn)生收益約3560萬元。

    2017年9月，貝因美稱向控股股東貝因美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方出售貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司100%股權(quán)，評估值為1.8億元。安達(dá)奶業(yè)從事的是牧場業(yè)務(wù)，為乳制品行業(yè)的上游公司。

    但這些受益相對于10億的虧損，恐怕是杯水車薪。

    就行業(yè)整體來看，一方面外資品牌仍有較大信任度優(yōu)勢，另一方面，飛鶴、伊利、蒙牛等大品牌的奶粉業(yè)務(wù)逐漸強(qiáng)大，飛鶴2017年主頁營收主要指嬰幼兒奶粉有望超過75億，躋身奶粉前三，伊利奶粉2017年增速達(dá)到20%，其中嬰幼兒奶粉金領(lǐng)冠貢獻(xiàn)超過90%。

    除了解決自身問題，還要面對行業(yè)對手越來越強(qiáng)大的挑戰(zhàn)，貝因美業(yè)績還能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)嗎？