本報(bào)見習(xí)記者 劉冬

    2018年弱市之下，上海明汯投資管理公司（以下簡稱：明汯投資）的量化對沖和商品CTA產(chǎn)品有亮麗表現(xiàn)，CTA策略以40%收益率名列行業(yè)前茅，量化股票投資滿倉跑贏指數(shù)，成為去年少數(shù)仍在擴(kuò)大管理規(guī)模的私募管理人之一。

    國內(nèi)對沖基金領(lǐng)跑者

    裘慧明擁有投資經(jīng)驗(yàn)超過16年，歷任國外頂級對沖基金HAPcapital高級投資經(jīng)理、Millennium投資經(jīng)理（管理賬戶規(guī)模超過11億美元），還曾供職于全球頂級投資銀行德意志銀行、瑞士信貸投資銀行的自營量化交易部門擔(dān)任投資經(jīng)理。裘博士擁有美國賓夕法尼亞大學(xué)物理學(xué)博士、碩士學(xué)位，復(fù)旦大學(xué)物理學(xué)學(xué)士學(xué)位。2014年創(chuàng)立明汯投資。

    這位華爾街歸來的物理學(xué)博士正在成功復(fù)制海外量化模型。

    “同歷次災(zāi)年一樣，商品市場迎來一輪明顯的趨勢行情，明汯CTA高收益歸功于抓住了去年9月份以來的黑色系、農(nóng)產(chǎn)品的大幅波動(dòng)。CTA產(chǎn)品成為2018年平均收益最高的大類資產(chǎn)，再次證明CTA產(chǎn)品在大類資產(chǎn)配置中的重要性。”裘慧明說。

    不過，裘慧明對《證券日報(bào)》記者坦言：“去年在基本面因子上犯了些小錯(cuò)誤，實(shí)際上我們對業(yè)績并不滿意，好在大部分產(chǎn)品依然給投資人帶來正回報(bào)。”

    明汯投資專注于量化對沖投資領(lǐng)域，借助數(shù)據(jù)挖掘、統(tǒng)計(jì)分析和軟件開發(fā)能力，目前已成熟構(gòu)建了面向多市場、多品種、多策略的程序化交易系統(tǒng)和資產(chǎn)管理平臺（涵蓋策略測試、策略配置、風(fēng)險(xiǎn)評估等）。

    據(jù)介紹，目前股票投資規(guī)模最大，其次為期貨和期權(quán)。明泓投資目前已將大量機(jī)器學(xué)習(xí)的方法論應(yīng)用于高頻交易和量化選股上，效果明顯，裘慧明表示未來還將在人工智能領(lǐng)域持續(xù)投入。

    中性看待2019年

    談及2019年股市展望，裘慧明并不看好整體大幅上漲的機(jī)會(huì)。

    “第一，從外因看，自去年3月份中美貿(mào)易摩擦以來，雙方從合作變成競爭關(guān)系，該外部因素將長期存在。第二，從內(nèi)因看，國內(nèi)人均GDP收入達(dá)到1萬美元左右，如果希望向發(fā)達(dá)國家3-4萬美元邁進(jìn)，則勢必要在高科技領(lǐng)域有所突破，而轉(zhuǎn)型不會(huì)一蹴而就，而且存在不確定性。60年代以后，真正從發(fā)展中國家成功轉(zhuǎn)型為發(fā)達(dá)國家的數(shù)量不多，韓國屬于一個(gè)。即便是在經(jīng)濟(jì)政策、宏觀環(huán)境很理想的情況下，也將面臨勞動(dòng)力成本上升同時(shí)高科技轉(zhuǎn)型還未完成的陣痛期。此外，上市公司債務(wù)水平過高，并且盈利能力在下降：2012年扣除銀行的上市公司平均ROE在12%-13%、去年8%左右，2019年預(yù)計(jì)在7%左右。因此，除非如同2014、2015年有大量資金流入，至少目前從數(shù)據(jù)來看不支持未來有大牛市。”

    隨著MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)以及近期公布的標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將A股納入其中，海外資金是否會(huì)成為推高股市的增量來源？裘慧明認(rèn)為，外資入市資金量較難估計(jì)，而且諸如工商銀行、平安等藍(lán)籌股已在香港上市被納入指數(shù)。因此，雖然目前國際指數(shù)基金對A股處于低配狀態(tài)，未來將是緩慢流入的趨勢，但分散到每日、每個(gè)月的量很少，對A股交易生態(tài)不會(huì)產(chǎn)生巨變。

    “如果房價(jià)進(jìn)入緩慢下行通道的預(yù)期形成，從房地產(chǎn)撤出的資金反而是更現(xiàn)實(shí)的增量資金來源，當(dāng)然還有社保、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資金。”他對記者表示。

    不過以5-10年來看，裘慧明表示，由于國內(nèi)擁有最大的工程師人群，再加上對發(fā)行機(jī)制的改革，長期看好中國經(jīng)濟(jì)和A股，但近兩三年來看，貝塔的錢很難賺到，投資者需選擇能賺取阿爾法超額收益的團(tuán)隊(duì)。

    對于明汯投資未來規(guī)劃，裘慧明希望打造成被成熟市場認(rèn)可的一流團(tuán)隊(duì)。“第一步是先深耕A股市場。A股是全球超額收益最高的市場，如果A股都交易不好，美股更難出彩。長期來看，投研能力會(huì)重新回到海外市場，投資擴(kuò)展到美國、日本、歐洲，甚至從現(xiàn)貨市場擴(kuò)展到期貨等全球衍生品市場。”

    值得一提的是，2019年明汯投資將推出以A股市場為主要投資標(biāo)的的美元基金，由于海外的較低資金成本和較高的杠桿水平，裘慧明相信美元基金將為客戶的美元資金獲得滿意的回報(bào)。