本報(bào)記者 彭衍菘

    9月下旬以來(lái)，景順長(zhǎng)城基金、銀華基金、匯安基金、中金基金等多家公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布公告，對(duì)旗下貨幣基金、中短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)施國(guó)慶節(jié)、中秋節(jié)假期前限購(gòu)或暫停申購(gòu)，并明確節(jié)后恢復(fù)申購(gòu)。

    業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這種“節(jié)前關(guān)閘、節(jié)后開(kāi)門(mén)”的操作，體現(xiàn)了基金管理人對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)把控，更重要的是通過(guò)平滑資金波動(dòng)，保護(hù)存量投資者收益，彰顯公募行業(yè)以投資者利益為核心的專(zhuān)業(yè)運(yùn)作邏輯。

    多類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)基金限購(gòu)

    隨著國(guó)慶、中秋雙節(jié)將至，多類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品陸續(xù)啟動(dòng)“節(jié)前限購(gòu)模式”。例如，中銀基金公告稱(chēng)，旗下中銀中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期自9月29日起暫停20萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)，10月9日起恢復(fù)大額申購(gòu)。

    類(lèi)似安排并非個(gè)例。近日，景順長(zhǎng)城基金公告，旗下景順長(zhǎng)城中短債債券自9月29日起單日單個(gè)賬戶(hù)累計(jì)申購(gòu)金額上限設(shè)為1000萬(wàn)元；銀華基金也公告旗下銀華安泰債券自9月29日起限制100萬(wàn)元以上的申購(gòu)；長(zhǎng)安基金則將長(zhǎng)安貨幣自9月29日至10月8日期間的單日申購(gòu)上限由1000萬(wàn)元收緊至1萬(wàn)元。

    值得關(guān)注的是，多數(shù)公告均明確將于10月9日（節(jié)后首個(gè)交易日）起恢復(fù)申購(gòu)，與市場(chǎng)恢復(fù)交易節(jié)奏同步。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)統(tǒng)計(jì)，9月29日有3111只基金（統(tǒng)計(jì)全部份額）實(shí)施限購(gòu)，環(huán)比8月29日的2950只增加161只。對(duì)比來(lái)看，目前10月9日預(yù)計(jì)實(shí)施單日限購(gòu)的基金產(chǎn)品數(shù)量回落至2963只。

    從產(chǎn)品類(lèi)型看，本次節(jié)前限購(gòu)覆蓋貨幣市場(chǎng)型、中短債型、同業(yè)存單指數(shù)型及純債型基金，均屬于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低、資金進(jìn)出頻次高的品類(lèi)，是普通投資者假期閑置資金配置的主要選擇。

    多家公募機(jī)構(gòu)在公告中均強(qiáng)調(diào)，此舉是“為保證基金平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益”。

    兼顧資金需求與策略穩(wěn)定性

    為何基金管理人會(huì)在節(jié)前集中啟動(dòng)限購(gòu)？從運(yùn)作邏輯看，核心是降低“假期資產(chǎn)無(wú)法交易”與“資金頻繁波動(dòng)”的風(fēng)險(xiǎn)，兼顧流動(dòng)性安全與投資者收益公平。

    從維護(hù)基金的穩(wěn)健運(yùn)作來(lái)看，晨星（中國(guó)）基金研究中心助理分析師王方琳向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，假期前后通常是資金進(jìn)出的高峰，例如投資者可能因節(jié)前取現(xiàn)消費(fèi)而大量贖回，也可能為賺取假期收益在節(jié)前突擊申購(gòu)、節(jié)后集中贖回。但是，基金持倉(cāng)的債券或同業(yè)存單等底層資產(chǎn)因假期休市而無(wú)法交易。若節(jié)前不進(jìn)行限購(gòu)，基金經(jīng)理在面對(duì)大額贖回時(shí)可能會(huì)被迫折價(jià)拋售資產(chǎn)，對(duì)基金凈值造成沖擊；大額申購(gòu)的資金在假期中難以得到有效配置，進(jìn)而攤薄存量收益。對(duì)于貨幣基金、中短債基金和同業(yè)存單指數(shù)基金這些短久期、配置高流動(dòng)性資產(chǎn)的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品而言，假期前后的大額申贖引發(fā)的規(guī)模波動(dòng)會(huì)擾亂基金的穩(wěn)健運(yùn)作。

    從合理安排資金配置節(jié)奏來(lái)看，王方琳認(rèn)為，節(jié)前限購(gòu)能避免短時(shí)間內(nèi)打斷資金配置節(jié)奏，通過(guò)防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)保障基金的平穩(wěn)運(yùn)作，降低凈值波動(dòng)。當(dāng)節(jié)后市場(chǎng)恢復(fù)交易時(shí)，資金與資產(chǎn)的流動(dòng)性重新匹配，此時(shí)解除限購(gòu)既能接納新增資金，也能讓基金經(jīng)理將資金高效配置到資產(chǎn)中，兼顧規(guī)模增長(zhǎng)與策略穩(wěn)定，同時(shí)還能保護(hù)存量投資者的收益公平。

    “每逢長(zhǎng)假前，基金管理人對(duì)旗下低風(fēng)險(xiǎn)基金實(shí)施限購(gòu)，這其實(shí)是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)的流動(dòng)性管理安排。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷(xiāo)售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)解釋?zhuān)浜诵倪壿嬙谟趹?yīng)對(duì)假期資金“快進(jìn)快出”的沖擊：若節(jié)前資金大量涌入，基金經(jīng)理因市場(chǎng)休市難以立即投資，會(huì)攤薄原有持有人的收益；若節(jié)后資金集中贖回，又會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性管理壓力。

    對(duì)于投資者而言，需提前關(guān)注基金限購(gòu)公告，合理安排申贖節(jié)奏。陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)陳宇恒建議：“若計(jì)劃配置低風(fēng)險(xiǎn)基金享受假期收益，需在限購(gòu)啟動(dòng)前完成申購(gòu)，避免因限購(gòu)錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口；若有節(jié)后贖回需求，可優(yōu)先選擇節(jié)前未限購(gòu)或限購(gòu)額度較高的產(chǎn)品，避免節(jié)后集中贖回時(shí)遇到流動(dòng)性限制。”

（編輯 孫倩）