本報記者 韓昱

    10月13日，“互換通”運行機制迎來優(yōu)化。

    此前的9月25日，中國外匯交易中心發(fā)布消息稱，將在中國人民銀行指導(dǎo)下優(yōu)化內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（簡稱“互換通”）運行機制。具體措施包括兩方面，其一是完善每日凈限額動態(tài)評估機制，并自2025年10月13日起提高每日凈限額至450億元。

    “每日凈限額由200億元大幅提升至450億元，將擴大境外投資者參與利率互換的空間，更好地管理利率波動風(fēng)險，提升人民幣資產(chǎn)的吸引力。”中國銀行研究院主管王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，動態(tài)評估機制將根據(jù)市場供需實時調(diào)整額度分配，有利于避免因額度不足導(dǎo)致的交易中斷，將推動整體交易量增長。交易規(guī)模擴容有利于提升市場活躍度，滿足市場交易主體風(fēng)險管理需求，吸引更多國際資本參與交易。

    “每日凈限額提高至450億元，可直接滿足境外投資者日益增長的人民幣利率風(fēng)險對沖需求，擴大其參與空間，進而增強市場流動性。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級投資顧問于曉明告訴記者。

    據(jù)了解，“互換通”在“債券通”基礎(chǔ)上，通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)的連接，高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風(fēng)險的管理需求，它的推出也是我國金融市場高水平對外開放的重要事件。

    自2023年5月15日正式上線以來，“互換通”成交金額、參與投資者都實現(xiàn)穩(wěn)步上漲。“互換通”在2023年啟動時，參與的離岸投資者僅有22家。中國外匯交易中心披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月底，已有來自15個國家和地區(qū)的82家境外投資者累計達成人民幣利率互換交易1.5萬余筆、名義本金8.15萬億元。

    此次優(yōu)化“互換通”運行機制，還包括建立“互換通”報價商動態(tài)調(diào)整機制，并擴充報價商隊伍。

    王有鑫認為，報價商動態(tài)調(diào)整有利于提升定價效率。動態(tài)調(diào)整機制的建立打破了原有的固定名單限制，通過引入更多具備做市能力的金融機構(gòu)，將降低單一機構(gòu)的市場影響力，有利于平抑報價偏差，推動買賣價差進一步收窄，提升市場定價的公允性和透明度。

    于曉明表示，建立報價商動態(tài)調(diào)整機制并擴充隊伍，引入更多元化的金融機構(gòu)提供連續(xù)、有競爭力的報價，能提升定價效率與公平性。

    “互換通”運行機制還有哪些優(yōu)化方向？王有鑫表示，一是擴展產(chǎn)品種類，可考慮引入更多的利率衍生品，豐富境外投資者的風(fēng)險對沖工具，滿足不同期限和結(jié)構(gòu)的風(fēng)險管理需求；二是優(yōu)化跨境協(xié)作機制，加強內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通效率，進一步提升交易效率；三是進一步完善報價商評估標(biāo)準(zhǔn)和凈限額調(diào)整規(guī)則，增強機制適應(yīng)性。

    “后續(xù)可持續(xù)優(yōu)化運行機制與流程，提升交易便利性、效率，降低操作成本。”于曉明表示。