本報記者 劉琪

    9月26日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進一步支持境外機構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)的公告（以下簡稱《公告》）。

    中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局進一步支持各類境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)，不僅有利于滿足市場需求，進一步增強人民幣債券資產(chǎn)吸引力，也有利于優(yōu)化合格境外投資者制度，鞏固提升香港國際金融中心地位，助力在岸離岸人民幣市場協(xié)同發(fā)展。業(yè)務(wù)模式上，中國人民銀行深入總結(jié)境內(nèi)外回購市場實踐，加強銀行間市場債券回購機制和國際市場通行做法銜接，實現(xiàn)標(biāo)的債券過戶和可使用，為境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)提供更大便利，也有利于促進優(yōu)化境內(nèi)債券回購業(yè)務(wù)機制。

    下一步，中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局將會同有關(guān)各方持續(xù)完善各項機制安排，穩(wěn)步推進中國債券市場高水平制度型開放。

    促進在岸和離岸金融市場

    互聯(lián)互通

    近年來，中國債券市場對外開放取得積極成效，境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場的數(shù)量和持債規(guī)模擴大，通過債券回購業(yè)務(wù)開展流動性管理的需求不斷增加。截至2025年8月末，共有來自80個國家和地區(qū)的1170家境外機構(gòu)進入中國債券市場，持債總量約4萬億元人民幣。

    隨著境外機構(gòu)投資者持債規(guī)模不斷擴大，開展債券回購業(yè)務(wù)提高資金使用效率的需求持續(xù)增加。一直以來，中國人民銀行有序推動銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)對外開放，自2015年起，支持境外主權(quán)類機構(gòu)、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外參加行在銀行間市場開展債券回購業(yè)務(wù)；2025年，與香港金管局共同推出以“債券通”北向通債券為標(biāo)的的離岸回購業(yè)務(wù)。

    中國人民銀行、國家外匯管理局有關(guān)負責(zé)人表示，為進一步滿足境外機構(gòu)投資者通過債券回購開展流動性管理的需求，促進在岸和離岸金融市場互聯(lián)互通，推動中國債券市場高水平對外開放，中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布公告，支持各類境外機構(gòu)投資者在中國債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)。

    《公告》發(fā)布后，銀行間債券市場的境外機構(gòu)投資者均可參與債券回購業(yè)務(wù)，包括通過直接入市和“債券通”渠道入市的全部境外機構(gòu)投資者。投資者類型包括：境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、國際金融組織、主權(quán)財富基金；境外商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)等各類金融機構(gòu)，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機構(gòu)投資者。

    此外，境外金融基礎(chǔ)設(shè)施、自律組織和行業(yè)協(xié)會可為境外機構(gòu)投資者在銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)提供服務(wù)，相關(guān)行為應(yīng)當(dāng)符合中國法律法規(guī)和金融管理部門規(guī)定，境外自律組織和行業(yè)協(xié)會應(yīng)將主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)版本向中國人民銀行備案。

    實現(xiàn)標(biāo)的債券

    過戶和可使用

    目前，我國質(zhì)押式債券回購與國際市場債券回購在操作上存在差異，未將質(zhì)押式回購標(biāo)的債券從正回購方過戶至逆回購方，而是凍結(jié)在正回購方。

    “國際市場主流回購模式均采取標(biāo)的債券過戶和可使用的做法，類似于銀行間債券市場的買斷式回購。”前述負責(zé)人表示，《公告》起草過程中，境外機構(gòu)投資者普遍反映，采用標(biāo)的債券過戶和可使用模式權(quán)責(zé)關(guān)系清晰、違約處置便利，更加符合境外機構(gòu)投資者交易習(xí)慣，且有利于提升債券市場整體流動性。

    《公告》發(fā)布后，境外機構(gòu)投資者在銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)，將采取國際市場通行做法，實現(xiàn)標(biāo)的債券過戶和可使用。同時，為便利已開展銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)的境外機構(gòu)投資者平穩(wěn)過渡，此類機構(gòu)在過渡期內(nèi)仍可按照原模式開展交易，過渡期為自《公告》實施之日起12個月。

    談及境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)在風(fēng)險防范方面有哪些考慮和措施，前述負責(zé)人表示：“統(tǒng)籌開放和安全是金融市場高水平開放的基礎(chǔ)，也是推進境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)堅持的重要原則。我們對境外機構(gòu)投資者開展債券回購業(yè)務(wù)加強在交易、托管、結(jié)算、匯兌等環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測。”

    交易對手方面，通過“債券通”渠道開展債券回購業(yè)務(wù)的境外機構(gòu)投資者，初期沿用現(xiàn)券交易機制，與做市商開展債券回購交易。做市商應(yīng)具備較強的資金和債券報價能力，將從“債券通”做市表現(xiàn)優(yōu)秀的公開市場一級交易商中遴選，并由全國銀行間同業(yè)拆借中心公布名單。

    額度管理方面，做市商資金融出限額遵守跨境人民幣同業(yè)融資業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理框架，境外機構(gòu)投資者正回購余額參照銀行間債券市場買斷式回購杠桿率規(guī)定實施管理，具體要求由銀行間市場基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)布實施細則予以明確。

    此外，前述負責(zé)人表示，境外機構(gòu)投資者開展銀行間債券市場債券回購業(yè)務(wù)，相關(guān)資金收付應(yīng)當(dāng)符合其現(xiàn)券交易對應(yīng)投資渠道的資金及賬戶管理規(guī)定。具體按照《境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》《中國人民銀行國家外匯管理局公告〔2020〕第2號》《中國人民銀行中國證監(jiān)會國家外匯管理局公告〔2022〕第4號》等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。