破解當(dāng)前實體經(jīng)濟信貸需求不足的難題，不能單單依靠貨幣政策“一家之力”。這需要包括金融管理部門在內(nèi)的多部門，結(jié)合宏觀、中觀、微觀等多層面持續(xù)配合，打出“組合拳”，形成“幾家抬”的合力。

    近來，貨幣政策對“穩(wěn)信貸”著墨較多。央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告，將“保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長”置于下一階段貨幣政策工作重點的首位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在穩(wěn)增長的背景下，未來貨幣政策的一大發(fā)力點就在于“穩(wěn)信貸”，即培育與激發(fā)實體信貸需求，進而推動實體經(jīng)濟動能回升。

    2022年以來，積極政策的信號更是進一步釋放：1月，公開市場操作和中期借貸便利（MLF）兩大政策利率同步降低，2022年首期貸款市場報價利率（LPR）迎來“降息”。央行副行長劉國強也在2022年央行首場發(fā)布會上開誠布公——“要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸‘塌方’”“金融部門不但要‘迎客上門’，還要主動出擊”……

    一系列積極力量集聚作用下，市場效果如期“充值”。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，是改革開放40多年來最低水平。今年1月，新增人民幣貸款3.98萬億元，為單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元；新增社會融資規(guī)模6.17萬億元，比上年同期多9842億元。

    而且，1月新增人民幣貸款主要源于企業(yè)部門貢獻(xiàn)——企業(yè)部門貸款新增3.36萬億元，顯示企業(yè)融資狀況得到改善。“MLF利率及LPR下行之后，實體企業(yè)的信貸需求得到激發(fā)，金融機構(gòu)信貸支持實體的力度也明顯加大。這在1月貸款數(shù)據(jù)中得到了充分體現(xiàn)。”光大證券固定收益首席分析師張旭說。

    這一背景下，信貸需求后勁如何，成為金融市場的重要關(guān)切。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，1月金融數(shù)據(jù)明顯回暖，既有政策刺激因素推動，也受季節(jié)性因素影響。單月數(shù)據(jù)尚不足以說明信貸投放企穩(wěn)，需要結(jié)合幾個月數(shù)據(jù)綜合來看，而且，信貸結(jié)構(gòu)能否持續(xù)改善，尚待觀察。

    雖然今年1月信貸投放效果明顯，但從央行貨幣政策執(zhí)行報告中“培育和激發(fā)實體企業(yè)信貸需求”的表述可以看出，央行對當(dāng)前企業(yè)信貸需求的形勢有著清醒的判斷。

    企業(yè)信貸需求不足，只是金融問題嗎？答案顯然是否定的。本質(zhì)上來看，企業(yè)信貸需求，與資金供給有關(guān)，更與宏觀環(huán)境大勢、實體經(jīng)濟冷暖、行業(yè)和企業(yè)發(fā)展階段相關(guān)。

    當(dāng)前，企業(yè)信貸需求不足反映出企業(yè)擴大投資、進行再生產(chǎn)的動力和信心不足。而這一現(xiàn)象恰與當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力環(huán)環(huán)相扣。

    因此，要解決信貸需求不足的問題，不能單單倚仗貨幣政策工具支持的“一家之力”。實體企業(yè)融資信心的修復(fù)，需要來自“幾家抬”的合力，涉及金融、財稅、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、市場等多領(lǐng)域，跨越宏觀、中觀、微觀等多層面的努力。

    招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀經(jīng)濟分析師張一平就表示：“降成本不能解決收入問題，只有收入改善，保就業(yè)、保民生、保市場主體的政策成效才能更加穩(wěn)固。2022年，基建投資需求是當(dāng)前解決收入問題的重要抓手。”

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需要進一步強化財政稅收政策優(yōu)惠措施，調(diào)動金融機構(gòu)的積極性；同時，各部門政策要形成合力，優(yōu)化營商環(huán)境，有效降低小微企業(yè)信貸風(fēng)險；要增強政府性融資擔(dān)保的作用，切實健全風(fēng)險分擔(dān)機制，等等。

    破解難題的思路已經(jīng)確立。中央經(jīng)濟工作會議提出，各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。上周舉行的國務(wù)院常務(wù)會議也指出，政策發(fā)力適當(dāng)靠前，做好進一步助企紓困政策準(zhǔn)備，加強協(xié)調(diào)配合、形成合力，增強企業(yè)活力和經(jīng)濟發(fā)展動力。

    近期，多部委加大了聯(lián)合出臺穩(wěn)增長政策的力度。支持實體經(jīng)濟，政策“幾家抬”格局愈加明晰。

    2月18日，國家發(fā)展改革委等12部門印發(fā)《關(guān)于促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的若干政策》，從財政稅費政策、金融信貸政策等方面，提出18項具體措施促進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

    同日，國家發(fā)展改革委等14部門出臺43項紓困措施促進服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展，包括延續(xù)服務(wù)業(yè)增值稅加計抵減等財稅政策、提高失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例等就業(yè)扶持政策、分類實施房租減免政策等。

    致廣大而盡精微。著眼于實體經(jīng)濟信貸大局，需要務(wù)實管用的政策“組合拳”多管齊下，協(xié)同發(fā)力，盡力于精微處。