本報記者 劉琪

    繼8月16日召開的國務院常務會議（下稱“國常會”）提出“針對經(jīng)濟運行新情況加強跨周期調(diào)節(jié)”后，9月1日召開的國常會部署“加大對市場主體特別是中小微企業(yè)紓困幫扶力度，加強政策儲備，做好跨周期調(diào)節(jié)”。

    對于9月1日召開的國常會再提“跨周期調(diào)節(jié)”，粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒在接受《證券日報》記者采訪時認為，這主要是基于當前的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢，即宏觀上經(jīng)濟恢復的基礎不牢、恢復不均衡，微觀上部分服務業(yè)如餐飲和中小企業(yè)經(jīng)營風險上升，四季度可能面臨房地產(chǎn)投資和出口下行的共振，必須未雨綢繆，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結構和防風險的關系。

    支持小微企業(yè)要著眼長遠

    9月1日召開的國常會指出，“穩(wěn)增長、保就業(yè)，重在保市場主體特別是量大面廣的中小微企業(yè)”。對此，中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者分析，一方面，大宗商品價格大幅上漲帶來原材料價格上升，推升中、下游行業(yè)成本壓力；另一方面，由于當前內(nèi)需恢復較慢，疫情局部反復和居民風險偏好轉(zhuǎn)變影響了消費潛力釋放，影響下游相關行業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的恢復?？紤]到中、下游行業(yè)集中了大量中小微企業(yè)，這部分企業(yè)面臨終端需求疲弱與成本上升兩重壓力，經(jīng)營較為困難，需要給予高度關注。

    中小微企業(yè)正面臨著較大的經(jīng)營壓力，從數(shù)據(jù)上亦有直觀體現(xiàn)。國家統(tǒng)計局8月31日公布的2021年8月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，繼續(xù)位于臨界點以上，低于上月0.3個百分點，制造業(yè)擴張力度有所減弱。從企業(yè)規(guī)模看，小型企業(yè)PMI為48.2%，連續(xù)4個月低于臨界點，表明小型企業(yè)景氣水平持續(xù)偏低，生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

    在非制造業(yè)PMI方面，服務業(yè)商務活動指數(shù)為45.2%，低于上月7.3個百分點，年內(nèi)首次降至臨界點以下。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河在解讀此項數(shù)據(jù)時表示，從行業(yè)情況看，疫情抑制了接觸型聚集型服務行業(yè)需求的釋放，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、生態(tài)保護及環(huán)境治理、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)均降至臨界點以下，業(yè)務總量明顯減少。

    著眼后期，中國經(jīng)濟復蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)。范若瀅認為，一是外部環(huán)境不確定性。二是外需邊際走弱?？紤]到下半年低基數(shù)向高基數(shù)轉(zhuǎn)變、全球經(jīng)濟筑頂需求增速放緩、發(fā)達國家產(chǎn)能逐步恢復等因素影響，出口增速或?qū)⒂兴芈?。三是?nèi)需恢復進程遲緩。疫情局部反復對國內(nèi)出行、住宿以及服務類線下消費產(chǎn)生不利影響，房地產(chǎn)政策趨緊背景下房地產(chǎn)投資或高位收斂，大宗商品價格上漲壓制下游企業(yè)投資意愿。

    在羅志恒看來，對中小微企業(yè)的支持不僅考慮當前，更要著眼長遠。這也正是跨周期調(diào)節(jié)的關鍵所在。除了短期穩(wěn)定經(jīng)濟外，還應重視政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，避免政策用力過猛，導致經(jīng)濟大起大落。積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線；穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復。

    專項債發(fā)行進度加快

    9月1日的國常會明確提出，“統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié)。發(fā)揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資”。而8月16日的國常會也明確提出，“用好地方政府專項債帶動擴大有效投資”。

    從地方政府專項債發(fā)行情況來看，今年發(fā)行進度相對緩慢。今年經(jīng)全國人大批準的預算安排，新增地方政府債務限額為44700億元，其中專項債務限額36500億元。財政部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月末，全國地方已發(fā)行新增地方政府債券18833億元，其中專項債券13546億元。也就是說，截至7月末，新增地方政府專項債券發(fā)行完成全年額度的37.1%。

    “在地方債發(fā)行減速、地方政府債務壓力較大、優(yōu)質(zhì)項目儲備不足等因素影響下，今年基建投資表現(xiàn)較為低迷。”范若瀅建議，未來應加快地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏，加大對基建項目的資金保障力度，促進基建投資低位回升。

    8月份以來，地方政府專項債發(fā)行進度開始有所加快。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月份新增地方政府專項債發(fā)行規(guī)模約為4884億元，創(chuàng)年內(nèi)單月新高。以此計算，截至8月末，新增地方政府專項債券發(fā)行完成全年額度的50%。

    羅志恒認為，本輪跨周期調(diào)節(jié)更注重財政政策的結構性作用。接下來地方政府專項債的發(fā)行使用呈現(xiàn)出兩個特點：一是在加速發(fā)行的同時，適度均衡發(fā)債節(jié)奏。財政部此前要求“適度均衡發(fā)債節(jié)奏，避免債券發(fā)行過于集中、債券資金長期滯留國庫”，同時地方將預留部分專項債額度在今年12月份發(fā)行，因此未來專項債會加速發(fā)行，但不會集中于個別月份，整體發(fā)債節(jié)奏較為均衡。二是更加注重提高債券資金的使用效益，對經(jīng)濟形成有效拉動。針對以往專項債發(fā)行使用過程中出現(xiàn)投向領域模糊、資金沉淀、轉(zhuǎn)用經(jīng)常性支出等問題，后續(xù)財政部或?qū)⒓訌妼ｍ梻椖康拇┩甘奖O(jiān)管，提高專項債券資金使用效益。

（編輯 李波 孫倩）