人民銀行15日公告稱，7月15日人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約1萬億元。

    除對沖今日到期的4000億元中期借貸便利（MLF）外，考慮到目前正值稅期高峰等因素，金融機構對中長期資金仍有一定需求，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購操作。

    從交易結果看，MLF和公開市場逆回購利率均維持不變。業(yè)內人士認為，作為政策利率的MLF利率不變，釋放了穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變的信號。

    長線“補水”降低機構負債成本

    改善銀行的負債端情況、發(fā)揮好支持實體經濟的功能，通過降準釋放長期低成本資金，相較于MLF在成本、期限等方面更具優(yōu)勢。

    “在補充流動性方面，央行更多通過公開市場操作的方式，但包括MLF在內的工具，期限總體較短；另外，商業(yè)銀行通過MLF獲取流動性需付出一定成本。通過降準釋放長期流動性，有助于商業(yè)銀行做好資產負債管理。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

    溫彬認為，從必要性看，降準釋放長期低成本資金，有助于降低金融機構負債成本，截至今年6月末，MLF余額5.4萬億元人民幣，處于歷史最高水平。

    為進一步推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

    實際上，不少市場人士注意到，目前銀行負債端存在一定壓力。運用降準工具，能夠在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源。

    植信投資首席經濟學家連平表示，2020年下半年以來，商業(yè)銀行余額存貸比一直保持上升趨勢，今年一季度創(chuàng)出77.15%的歷史新高，超過了一般認可的75%的警戒線。5月末行業(yè)存貸比已經達到82.32%。

    MLF利率不變釋放穩(wěn)健信號

    穩(wěn)健貨幣政策取向不變前提下，此次MLF利率并未調整，基本符合市場預期。

    “當前，我國經濟穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，2021年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，穩(wěn)字當頭，強化對實體經濟支持力度，取得了積極效果。

    中信證券研究所副所長明明表示，央行表態(tài)“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”，因此作為政策利率的MLF利率也沒有變化。明明表示，1年期MLF利率對于LPR報價影響作用較大，而LPR對實際貸款利率影響顯著，LPR下調將直接帶動企業(yè)融資成本下降。

    不過，不少市場分析人士認為，在降準釋放資金的作用下，本月LPR仍有下行的可能。

    明明認為，總體來看，降準疊加存款基準利率下調，降低商業(yè)銀行資金成本，有望帶動LPR報價走低。在“提升金融服務能力，更好支持實體經濟”的政策目標下，LPR下降是推動實際貸款利率進一步下行最為直接有效的辦法。

    從資金利率表現(xiàn)看，利率水平保持總體平穩(wěn)。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行6.6個基點，7天Shibor下行1.4個基點，其他各期限資金利率波動幅度較小。DR007加權平均利率昨日回落至2.1535%的水平。

    貨幣信貸政策更趨定向性支持

    在總量適度前提下，貨幣信貸政策更強調結構性支持，因此全面降準措施也將更注重定向支持，更加注重支持中小微企業(yè)、勞動密集型行業(yè)。

    人民銀行行長易綱介紹，在保持總量政策適度的前提下，貨幣信貸政策將主要強調兩大結構性方面。其中就包括堅持發(fā)展普惠金融。

    提升小微企業(yè)金融服務水平方面，人民銀行金融市場司司長鄒瀾介紹，小微企業(yè)融資實現(xiàn)量增、面擴、價降；兩項直達貨幣政策工具的效果顯著；重點行業(yè)企業(yè)支持力度持續(xù)加大。

    “按目前銀行的信貸體制和監(jiān)管政策，全面降準帶來的信貸增量投放，實際上是定向的。”連平認為，由于商業(yè)銀行嚴格按照國家信貸政策開展經營，降準后釋放的資金，將主要流入國家政策支持的重大建設項目和優(yōu)先支持的中小企業(yè)。

    交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為，盡管此次實施的為全面降準，后續(xù)仍將會“曲線定向”。降準的效果是將降低銀行體系的負債成本，釋放更多長期資金。后續(xù)還將對加大對中小微企業(yè)、個體工商戶、鄉(xiāng)村振興等領域的定向支持。