本報(bào)記者 劉琪

    6月24日，中國人民銀行（下稱“央行”）打破了3月1日以來每個(gè)交易日開展7天期100億元逆回購的操作模式。央行公告顯示，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了300億元逆回購操作，期限為7天，操作利率維持2.2%不變。鑒于當(dāng)日有100億元逆回購到期，故央行實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。

    “6月以來，受政府債券發(fā)行提速、信用債融資回暖等因素影響，市場資金面略有收緊，其中DR007中樞出現(xiàn)小幅上移。截至6月23日，月內(nèi)均值為2.2098%，已略高于短期政策利率水平。此外，臨近半年末時(shí)點(diǎn)，資金面還存在進(jìn)一步收緊壓力。由此，央行在6月24日打破3月初以來連續(xù)80個(gè)交易日每日實(shí)施100億元購回購的操作慣例，加量實(shí)施300億元逆回購，向市場注入200億元短期流動(dòng)性。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這有助于抑制DR007月均值上行勢頭，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)圍繞政策利率小幅波動(dòng)，進(jìn)而穩(wěn)定市場預(yù)期，保持市場流動(dòng)性處于合理均衡狀態(tài)。

    對(duì)于央行后期是否還會(huì)回歸每個(gè)交易日100億元逆回購的操作量，王青認(rèn)為，若6月末前幾個(gè)交易日資金面仍有收緊態(tài)勢，不排除央行持續(xù)實(shí)施超過100億元逆回購的可能。展望未來，新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提速是大概率事件，央行有可能通過“逆回購+MLF”操作方式，對(duì)沖債券大規(guī)模發(fā)行對(duì)資金面帶來的“抽水”效應(yīng)。這意味著未來一段時(shí)間，市場利率持續(xù)大幅向上偏離政策利率的可能性不大。

    華鑫證券研報(bào)分析，當(dāng)前央行對(duì)于貨幣政策工具的用途較為明確，準(zhǔn)備金率調(diào)整、PSL、MLF、再貸款和再貼現(xiàn)作為長期流動(dòng)性投放的主要工具，而逆回購則主要平抑短期資金壓力。6月24日投放的7天逆回購正好為跨季資金，在跨季之后也大概率將短期流動(dòng)性再次回籠。目前市場對(duì)于央行每日操作量的關(guān)注已經(jīng)淡化，同時(shí)后續(xù)資金壓力也有較大可能抬升，央行逆回購規(guī)?？赡苤貑⒉▌?dòng)。