本報記者 包興安

    由于受到地方債供給增加、繳稅等因素影響，近期市場就“流動性缺口”開展了較多討論。目前來看，流動性已經(jīng)平穩(wěn)度過5月份稅期影響。專家預計，6月份地方債發(fā)行將有所加快，疊加6月中旬繳稅影響，可能會導致資金面有所收緊，但不會對流動性產(chǎn)生明顯沖擊。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，年內(nèi)地方債發(fā)行24670.42億元，同比下降18.1%。其中，新增債券發(fā)行8672億元，同比下降66%，再融資債券發(fā)行15998.26億元，同比上漲243.4%。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰4月份時曾表示，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發(fā)行進度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規(guī)模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。

    進入5月份，新增地方債發(fā)行逐漸增多，截至5月28日，當月地方債發(fā)行7961億元，同比下降28.6%，其中，新增債券發(fā)行4909億元，同比下降44.5%，再融資債券發(fā)行3052億元。

    中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，5月份新增地方債券發(fā)行較年初有所加快，但與去年同期相比仍然進度較慢。一是受去年新增地方債券發(fā)行規(guī)模偏大抬高基數(shù)所致；二是去年地方債券資金結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)今年使用較多；三是財政部提出要加強債券項目和資金管理，切實保證債務(wù)項目質(zhì)量，避免盲目發(fā)債、盲目投資造成資金的閑置浪費和投資決策失誤。

    粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，5月份，市場流動性整體維持中性偏緊。預計6月份地方債發(fā)行將有所加快，原因在于前期地方債的發(fā)行節(jié)奏較慢，1月份至4月份共發(fā)行16709億元，其中新增債券僅為3763億元，與全年新增地方債限額4.47萬億元對應(yīng)的序時進度有明顯差距。

    “隨著新增專項債開始放量發(fā)行，地方債的發(fā)行高峰預計集中在6月份與三季度，疊加6月中旬繳稅影響，資金從商業(yè)銀行體系進入國庫體系，客觀上會導致流動性的進一步收緊；但是，不排除央行通過公開市場對沖的可能。”羅志恒說。

    羅志恒進一步表示，根據(jù)國家稅務(wù)總局的安排，今年6月份的繳稅期限在6月18日，發(fā)債和繳稅對流動性產(chǎn)生的效果是一致的，都是吸收流動性。

    張依群表示，預計6月份地方債券發(fā)行速度會比5月份略有加快，但幅度不會太大，今年地方債券發(fā)行大概率從下半年開始出現(xiàn)較大幅度增長，發(fā)債高峰或?qū)⒊霈F(xiàn)在8月份和9月份。在積極財政政策作用的持續(xù)影響下，貨幣政策會繼續(xù)保持穩(wěn)健和適度靈活，貨幣資金投放量會處于適度溫和的狀態(tài)，地方債券發(fā)行對銀行體系資金影響有限，6月份不會對市場流動性產(chǎn)生明顯沖擊，銀行對存貸款仍然具有很大的調(diào)控能力和空間。

    “地方債券發(fā)行會對銀行體系資金產(chǎn)生一定流動轉(zhuǎn)移，但資金仍然在銀行體系內(nèi)循環(huán)。因此，從市場流動性上看不會受到太大影響，銀行體系資金總量會保持供需平衡，資金流動更多是在銀行體系內(nèi)部變化。這和我國今年確定的保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性相一致，既可以有效保證債券項目資金的持續(xù)供應(yīng)，又可以有效避免因‘急剎車’帶來的經(jīng)濟過度波動。”張依群認為。

    張依群同時表示，我國財政政策和貨幣政策應(yīng)保持密切配合，既要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟形勢變化，也要注重國際投資、貿(mào)易，特別是要有效應(yīng)對全球主要經(jīng)濟體貨幣放量政策的外溢效應(yīng)對我國經(jīng)濟的影響。