本報記者 李文 見習記者 余俊毅

    去年以來信用債受到了市場的廣泛關(guān)注，《證券日報》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2020年信用債全年發(fā)行量達11.8萬億元，同比增長28.8%，凈融資額3.1萬億元，比上年高出1.1萬億元。

    東方金誠的研報指出，從年內(nèi)來看，2020年信用債發(fā)行呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”走勢。前4個月債券發(fā)行利率走低，加之監(jiān)管推出債券發(fā)行“綠色通道”，鼓勵企業(yè)發(fā)行疫情防控債，信用債發(fā)行量和凈融資額逐月走高，3、4月份迭創(chuàng)歷史新高。但5月以來，信用債供給自高點回落，主要原因是央行貨幣政策邊際調(diào)整，影響資金利率和債券二級市場收益率大幅上行，進而帶動債券發(fā)行利率回升，抑制企業(yè)債券凈融資需求。同時，市場調(diào)整背景下，發(fā)行人和投資人之間的博弈加劇，部分發(fā)行人選擇調(diào)整融資安排，這也造成取消發(fā)行的債券規(guī)模占比上升。至11月，信用債凈融資大幅萎縮，11月和12月凈融資額連續(xù)為負。此外，2020年信用債收益率跟隨利率債大致“先下后上”，年末與年初相比總體上行。

    值得注意的是，近日，人民銀行會同發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《公司信用類債券信息披露管理辦法》（下文簡稱《辦法》），自2021年5月1日起實施?！掇k法》通過統(tǒng)一和明確信息披露程序和要求，提升信息披露質(zhì)量，有助于增強市場透明度，完善市場約束機制，強化投資者保護，健全債券市場基礎(chǔ)性制度，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展。這意味著，債券市場信息披露的質(zhì)量和透明度將進一步提高，市場約束機制將被進一步完善，能更好的保護投資者合法權(quán)益。

    對于2021年信用債市場的展望，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，2021年理財凈值化轉(zhuǎn)型料將加速，這將導致低等級、長久期信用債需求減弱。她分析到，根據(jù)監(jiān)管要求，資管新規(guī)過渡期將在2021年底結(jié)束，這對信用債市場的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，在2021底前，銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險資管產(chǎn)品、券商理財?shù)荣Y管產(chǎn)品將完成凈值化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型過程中凈值波動加大可能會影響產(chǎn)品規(guī)模保持，對信用債需求總量形成沖擊，同時風險偏好下降、期限偏好縮短，將對信用債的需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不小影響。其二，信托公司非標資產(chǎn)規(guī)模壓降仍面臨較大壓力，部分依賴非標融資的企業(yè)融資環(huán)境惡化、融資渠道受限，信用風險可能上升。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者補充到，2021年穩(wěn)增長需求下降，穩(wěn)定宏觀杠桿率則成為重要的政策目標，這意味著基建進一步發(fā)力的空間有限，房企債務擴張將持續(xù)受到約束。因此可以判斷，2021年企業(yè)債券凈融資需求將不及2020年，尤其是融資渠道切換能力強的高等級主體債券凈融資需求或?qū)⒚黠@下降。預計2021年信用債凈融資額將從2020年的3.1萬億元降至2.0萬億元左右。

（編輯 才山丹）