伴隨著港珠澳大橋等跨境基建的建成使用，粵港澳大灣區(qū)人流、物流方面都已經(jīng)實現(xiàn)了“通”，而灣區(qū)資金流的“通”成了眼下最迫切的任務。近日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及外匯局發(fā)布《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》，為構建“金融跨境大橋”指明了方向。

    “中國資本項開放又進一步。”京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟學家沈建光認為，《意見》釋放了多個信號，并在人民幣國際化、港澳與內(nèi)地相互開放、促進跨境資本流動等方面出臺了一系列舉措，順應了中國資本項開放的現(xiàn)實需要。

    互聯(lián)互通新階段

    隨著金融改革不斷推進，跨境投資發(fā)展已經(jīng)歷了兩個階段。

    第一個階段為合格機構投資者準入及準出的階段，即QFII、QDII、RQFII三種直接投資管道。在這個階段中，因制度限制、資金劃撥等原因，國外資金量進入有限。

    伴隨著滬港通、深港通、債券通陸續(xù)開通，跨境投資進入互聯(lián)互通時代。這一機制解決了跨境資金需求與制度差異的矛盾。在跨境投資中，通過滬港通、深港通進行轉變，內(nèi)地資本成功連通了全球市場。

    “粵港澳大灣區(qū)發(fā)展（00737）規(guī)劃綱要對金融發(fā)展與融合做出了一系列規(guī)劃，其中明確提出‘有序推進金融市場互聯(lián)互通’。”一華南地區(qū)券商研究員告訴記者，目前來看，在推進粵港澳金融市場互聯(lián)互通的過程中，已經(jīng)取得階段性成效，例如開展外商投資股權投資企業(yè)（QFLP）試點，引入港澳地區(qū)股權資金支持大灣區(qū)項目建設；復制自由貿(mào)易（FT）賬戶體系，成功搭建全功能型跨境資金池；滬深港通平穩(wěn)運行等。

    當下，粵港澳大灣區(qū)建設、資本雙向開放不斷推進對跨境投資提出了新的要求。

    恒大研究院報告指出，從現(xiàn)實看，粵港澳大灣區(qū)人流、物流便利度越來越高，資金流還不夠，信息流最薄弱。粵港澳大灣區(qū)下一步合作重點之一在于推進灣區(qū)內(nèi)金融體系和金融機構協(xié)同、城市金融功能錯位互補，共建大灣區(qū)國際金融樞紐，為創(chuàng)新驅動發(fā)展提供強有力的金融支持，從而推動實體經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

    前述券商研究員表示，從目前的情況來看，粵港澳金融市場互聯(lián)互通尚存在一些問題和挑戰(zhàn)，如金融業(yè)雙向開放程度不平衡，跨境資金流動不暢，跨境金融服務水平不高，難以滿足服務實體經(jīng)濟的需求。

    如何進一步暢通“資金流”，讓“天塹變通途”適應粵港澳大灣區(qū)新需求，《意見》指明了構建“金融跨境大橋”的方向。沈建光接受證券時報記者采訪時表示，《意見》積極促進跨境資金流動，提升本外幣兌換和跨境流通使用便利度。例如在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地開展本外幣合一的跨境資金池業(yè)務試點，進一步便利跨國企業(yè)集團在境內(nèi)外成員之間進行本外幣資金余缺調劑和歸集，在資金池內(nèi)實現(xiàn)本外幣按需兌換，對跨境資金池業(yè)務實行宏觀審慎管理。同時對已經(jīng)落地的“滬港通”“深港通”和“債券通”等金融市場互聯(lián)互通安排進行優(yōu)化完善，特別提出要適時研究擴展至“南向通”?！兑庖姟吠瑫r就可能出現(xiàn)的跨境資金流動風險，強調根據(jù)收支形勢適時逆周期調節(jié)。

    金融業(yè)如何發(fā)力

    金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液。當前國內(nèi)金融市場仍然是一個典型的國有商業(yè)銀行主導的間接融資金融體系。這一體系與現(xiàn)階段我國國有企業(yè)存量規(guī)模巨大是有密切關系的。

    “為實現(xiàn)中國經(jīng)濟的高質量發(fā)展，需要從前期粗放式增長方式向創(chuàng)新驅動方式轉型。而創(chuàng)新驅動的增長模式形成，需要一個由直接融資主導的、對創(chuàng)新風險容忍度更高的金融市場的支持。”前述券商研究員表示，與此同時，如何讓國內(nèi)居民家庭和國際投資者以更有效的方式積極參與中國經(jīng)濟發(fā)展，從中國經(jīng)濟增長中獲得財富保值增值的渠道，也是各界一直關切的問題。

    該研究員認為，社會主義先行示范區(qū)要求深圳加快構建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，金融業(yè)是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的重要組成部分，金融業(yè)的發(fā)展壯大在推進經(jīng)濟高質量發(fā)展方面具有重要作用。在粵港澳大灣區(qū)建設中，金融要發(fā)揮兩方面作用，一是服務灣區(qū)科技企業(yè)的發(fā)展，促進灣區(qū)經(jīng)濟高質量發(fā)展，二是做境內(nèi)外金融體系的溝通橋梁，將境外經(jīng)濟金融資源引進來，同時也幫助境內(nèi)經(jīng)濟金融資源有序向外輸出。

    為推進粵港澳金融市場互聯(lián)互通，地方監(jiān)管層也在發(fā)力。近日，廣東省地方金融監(jiān)督管理局局長何曉軍接受媒體采訪時表示，廣東省地方金融監(jiān)督管理局將支持深交所與港交所進一步深化合作，擴大“深港通”中ETF指數(shù)基金、債券等投資品種范圍，積極探索“理財通”試點，完善在大灣區(qū)內(nèi)建設港澳保險服務中心方案，推動粵港澳三地車險“等效互認”。

    對于這一誠意十足，分量夠重的政策“大禮包”，市場一致認為將讓粵港澳大灣區(qū)整體金融環(huán)境變得更有活力。

    光銀國際表示，目前股票市場的互聯(lián)互通僅停留在部分股份的部分交易上，并沒有拓寬至新股市場。如果完善港股通能夠使得境內(nèi)資本可以進入到一級市場的話，我們相信將會吸引更多的南下資金進入港股新股市場，投行業(yè)務下的IPO業(yè)務將獲利。同時，《意見》鼓勵符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴港澳融資、上市，相信也會有更多的內(nèi)地優(yōu)質公司選擇在香港上市，中資投行所擁有的優(yōu)勢也將被放大。長遠而言，境外金融機構或可借IPO吸納更多內(nèi)地客戶，港股的競爭力也進一步增加。

    對于市場一直期待的“債券南向通”，光銀國際認為，這一次《意見》中明確表示將研究拓展“南向通”的開啟，支持符合條件的港澳金融機構和非金融企業(yè)在內(nèi)地發(fā)行金融債券、公司債券和債務融資工具。無疑利好中資機構的投行業(yè)務，投資渠道拓寬直接刺激投資需求增加，相信會有更多的境外資本通過“債券通”進入境內(nèi)債券市場。此外，投行也將與境內(nèi)外銀行建立更緊密的合作。一方面，引薦更多的境外資本入境投資；另一方面，也可吸引更多的境內(nèi)資本關注并投資包括美元債在內(nèi)的債券產(chǎn)品。