主持人包興安：央行連續(xù)33個交易日未操作逆回購，這表明目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。專家認(rèn)為，目前的核心問題是引導(dǎo)長期融資成本下行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，貨幣政策重點(diǎn)將在疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上下功夫。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    12月11日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，12月11日不開展逆回購操作。這是央行已連續(xù)33個交易日不操作逆回購，續(xù)刷空窗期時長新高。

    中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，從利率走勢和金融市場穩(wěn)定角度看，目前并不需要額外的流動性刺激。一方面，目前國內(nèi)流動性相對充裕，SHIBOR各期限利率走勢平穩(wěn)，國債收益率逐漸下行，企業(yè)融資難融資貴問題在一定程度上得到控制。另一方面，國內(nèi)金融市場逐漸企穩(wěn)，受中美貿(mào)易戰(zhàn)暫時休戰(zhàn)影響，匯率貶值壓力部分釋放，“破7”呼聲逐漸消散，股市也階段性觸底，因此，無需對市場進(jìn)行額外的流動性刺激。而且，從結(jié)構(gòu)上看，逆回購主要是短期流動性提供工具，目前的核心問題是引導(dǎo)長期融資成本下行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，因此央行更傾向于使用MLF、降準(zhǔn)等中長期政策工具。

    東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，近期反映銀行體系流動性狀況的DR007（存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率）持續(xù)圍繞7天逆回購利率小幅波動，而體現(xiàn)非銀行機(jī)構(gòu)資金面狀況的R007與DR007利差也顯著收窄，這顯示當(dāng)前整個市場的資金面已處于較為充裕狀態(tài)。在這種局面下，央行通過逆回購向市場注入流動性的需求不高。除進(jìn)行1個月國庫現(xiàn)金定存招投標(biāo)外，這段時間央行公開市場操作始終處于零投放零回籠狀態(tài)，或反映監(jiān)管層認(rèn)為當(dāng)前市場流動性已處于合意水平。同時，此舉也可視為監(jiān)管層向市場釋放“寬松有度”信號。這一方面可為市場過高的寬松預(yù)期降溫，防止加杠桿卷土重來，另一方面也可為2019年潛在的政策調(diào)整預(yù)留操作空間。

    王有鑫表示，未來，貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和確保流動性總體穩(wěn)定方面，一方面，通過風(fēng)險分擔(dān)、明確授信盡職免責(zé)標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化考核機(jī)制等手段，給予金融機(jī)構(gòu)正向的監(jiān)管激勵和引導(dǎo)，解決不愿貸、不敢貸問題。另一方面，通過設(shè)立和合理使用融資擔(dān)?；?、信用緩釋工具，大力支持小微企業(yè)開展股權(quán)和債權(quán)融資，擴(kuò)大小微企業(yè)融資渠道，降低融資風(fēng)險，切實(shí)將金融機(jī)構(gòu)的“活水”引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來。此外，臨近年底，現(xiàn)金需求增加，央行可考慮再次啟用臨時準(zhǔn)備金動用安排等手段，緩解季節(jié)性的流動性壓力。