■本報(bào)記者 傅蘇穎

    5月7日，央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，2018年5月7日不開展公開市場操作。

    對(duì)此，東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青昨日對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，上周定向降準(zhǔn)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，流動(dòng)性壓力邊際緩解，貨幣市場利率整體回落?？傮w來看，5月初資金面壓力明顯緩解。本周一，貨幣市場利率整體延續(xù)小幅下行之勢。這與周一央行稱“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，今日不開展公開市場操作”相印證。

    中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，在月底沖時(shí)點(diǎn)壓力過后，最近一周市場流動(dòng)性整體穩(wěn)定，市場緊張情緒有所緩解，同業(yè)拆借和中長期國債收益率出現(xiàn)小幅回調(diào)。其中，Shibor隔夜拆借利率連續(xù)5個(gè)交易日下行，從4月27日的2.92%降至2.58%，下降34個(gè)基點(diǎn)，銀行體系流動(dòng)性相對(duì)充裕。因此，央行本周并未采取額外動(dòng)作釋放流動(dòng)性。

    本周將有2700億元逆回購到期，1200億元國庫定存到期。對(duì)此，王青表示，考慮到當(dāng)前資金面較為寬裕，央行本周可能繼續(xù)保持凈回籠態(tài)勢；此外，5月份仍為財(cái)政存款回籠月份，稅期因素對(duì)資金面也將施加一定壓力。由此，短期內(nèi)貨幣市場利率或?qū)⒙杂谢厣??？梢耘袛?，接下來央行將?duì)流動(dòng)性采取更為精細(xì)化的管理，在削峰填谷的同時(shí)優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，避免向市場傳達(dá)“偏向?qū)捤?rdquo;信號(hào)。

    不過，王有鑫表示，目前我國貨幣市場呈現(xiàn)“信貸利率上行和同業(yè)拆借利率下行”的奇特現(xiàn)象，背后反映的是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性供需不匹配之間的矛盾。

    究其原因，在王有鑫看來，一方面是企業(yè)存在較大融資缺口，資金可獲得性下降，融資成本提高。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率從2016年年底的5.27%升至2017年年底的5.74%，增加了47個(gè)基點(diǎn)。另一方面是金融去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)背景下，金融機(jī)構(gòu)存在惜貸現(xiàn)象，對(duì)實(shí)體部門的信貸投放增速放緩。

    王有鑫認(rèn)為，面對(duì)復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，央行貨幣政策制定要更加講究平衡和適度，要綜合利用價(jià)格和數(shù)量兩種工具，以維護(hù)流動(dòng)性適度平衡和金融穩(wěn)定為第一要?jiǎng)?wù)，既要實(shí)現(xiàn)去杠桿、去產(chǎn)能目標(biāo)，又要防止經(jīng)濟(jì)增速過度下行。在市場利率逐漸走高背景下，央行可考慮進(jìn)一步降準(zhǔn)，同時(shí)結(jié)合逆回購、中期借貸便利（MLF）、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排等創(chuàng)新貨幣政策工具，提高流動(dòng)性調(diào)控的穩(wěn)定性和靈活性。