食品飲料 區(qū)少萍

    鄉(xiāng)村振興對食品飲料影響在于精準扶貧、農(nóng)村居民收入水平提高帶來的消費需求提升，大眾消費品最為受益。

    乳制品：農(nóng)村需求為2015年前驅動行業(yè)雙位數(shù)以上增長的核心因素之一。當前我國乳制品人均消費量仍處較低水平，其中農(nóng)村地區(qū)人均乳制品消費水平不足城鎮(zhèn)地區(qū)50%，提升空間巨大。我國農(nóng)村地區(qū)乳制品消費仍帶有可選消費品屬性，與收入相關性較高（與可支配收入相關系數(shù)達0.8）。未來若農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展提速，收入提升后有望加大乳制品消費量，乳制品市場容量有望顯著提升。推薦行業(yè)內(nèi)渠道已下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別、具有絕對渠道精細化優(yōu)勢的乳制品龍頭伊利股份；預計農(nóng)村需求提升將帶動中低端基礎白奶需求繼續(xù)加速、高端明星單品可拓展空間更為廣闊。預計2018伊利凈利增速達25%以上，當前股價對應伊利18PE僅24倍，配置價值凸顯。

    調(diào)味品：農(nóng)村收入提高帶來兩方面影響：一則在于消費選擇向品質、品牌靠攏，當前調(diào)味品行業(yè)市場較為分散，醬油CR5不足30%，醋CR5僅有10%左右，廣大中小企業(yè)仍占據(jù)較大市場份額，鄉(xiāng)村振興主題下龍頭有望搶占更大份額。二則在于消費升級帶動單價提升，當前城鎮(zhèn)現(xiàn)代渠道醬油主力價格帶已升至7-10元左右，而農(nóng)村大概不足5元，未來若農(nóng)村人均收入提升，消費升級有望受高線城市影響開始加速。重點推薦中炬高新，受益標的海天味業(yè)。中炬高新當前全國化、渠道滲透、餐飲開拓持續(xù)推進，預計2018凈利仍保持30%以上增速，當前股價對應調(diào)味品業(yè)務18PE僅26倍，相較龍頭仍有較大提升空間。

    肉制品：對于龍頭標的雙匯發(fā)展，由于高溫肉制品為被消費升級產(chǎn)品、鄉(xiāng)村振興可能與之關聯(lián)不大。值得關注的是養(yǎng)殖規(guī)?；聨拥纳i屠宰行業(yè)集中度提升。當前雙匯雖為領域第一，但由于市場太分散，行業(yè)集中度依然較低。未來若農(nóng)業(yè)供給側改革落地，中小屠宰場落后產(chǎn)能有望加速退出市場，雙匯作為龍頭，市占率有望進一步提升，規(guī)模效應推動下，屠宰板塊盈利有望提升。