本報記者 張安

    8月22日晚間，馬瀧醫(yī)療管理股份有限公司（簡稱：馬瀧齒科）向港交所遞交招股書，海通國際為其獨家保薦人。

    招股書顯示，按2022年收入計，馬瀧齒科在中國所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)商中排名第9，在中國高端民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中排名第2，市場份額為14.3%。截至2023年4月底，其在中國的13個城市布局29家口腔門診，擁有牙醫(yī)145名及271張牙科椅。

    牙醫(yī)平均年薪超200萬

    馬瀧齒科的業(yè)務(wù)主要包括馬瀧服務(wù)、馬瀧產(chǎn)品和馬瀧DSO三大業(yè)務(wù)。其中馬瀧服務(wù)涵蓋了普通牙科、正畸和種植業(yè)務(wù)。從營收方面來看，報告期內(nèi)，馬瀧服務(wù)貢獻的營收占比始終在公司總營收的80%以上。

    市場方面來看，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按收入計，中國的高端民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場由2018年的27億元增至2022年的29億元，預計2027年將達到59億元。

    業(yè)績方面來看，2020年至2022年及2023年前四個月，馬瀧齒科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.19億元、3.99億元、4.84億元及1.47億元。雖然營收持續(xù)增長，但公司尚未實現(xiàn)正向盈利。凈利潤方面，報告期內(nèi)公司凈利潤分別為-5936.3萬元、-1.62億元、-3793.6萬元、-779.3萬元。

    根據(jù)招股書來看，公司員工成本持續(xù)居高不下是公司難以盈利的重要原因之一。上述報告期內(nèi)，公司員工成本分別為1.42億元、2.29億元、2.07億元及0.65億元，分別占總收入的44.5%、57.4%、42.6%及44%。細化來看，報告期內(nèi)，每名牙醫(yī)的平均收入分別為220萬元、210萬元、240萬元及90萬元。

    對于未來發(fā)展，馬瀧齒科在招股書中表示，接下來四年會在中國成立30家口腔門診。其中，19家口腔門診將位于一線城市、其余11家口腔門診則將位于二線城市。

    東高科技高級投資顧問畢然向《證券日報》記者表示，隨著社會辦醫(yī)政策的持續(xù)放開與醫(yī)療規(guī)范化整合加速，口腔領(lǐng)域在未來還會持續(xù)迎來大規(guī)模的資本加入。民營口腔醫(yī)療這種?？漆t(yī)院一直都是資本市場更青睞的標的類型，因為相對于綜合醫(yī)院，?？漆t(yī)院盈利能力、估值標準更簡單清晰。同時這類消費醫(yī)療醫(yī)保收入占比低、定價自主權(quán)大，一直受到資本青睞。

    以馬瀧齒科為例，IPO前，公司獲得多輪融資，投資方包括了弘暉基金、源星資本、綠地集團、歌斐資產(chǎn)、中金、華西證券等機構(gòu)。

    多家口腔醫(yī)療公司赴港上市

    近年來，多家口腔醫(yī)療機構(gòu)頻繁赴港上市，包括已經(jīng)上市的瑞爾集團、美皓集團，另外，牙博士也于2021年10月、2022年3月兩次向港交所遞交招股書，但因其未能在六個月招股書有效期內(nèi)通過港交所聆訊，相關(guān)招股書變?yōu)槭顟B(tài)。

    “口腔醫(yī)療機構(gòu)選擇赴港上市，更多是根據(jù)自身發(fā)展目標和市場環(huán)境權(quán)衡利弊后的戰(zhàn)略性選擇。目前來看，港股的市場化程度相對較高，審核周期短、門檻較低，可以使醫(yī)療機構(gòu)更便捷地獲得融資渠道，加之，眾多醫(yī)療服務(wù)企業(yè)成功上市也使港股形成了一定的板塊效應(yīng)，綜合因素考慮讓口腔醫(yī)療機構(gòu)大多會優(yōu)先選擇香港上市。”某口腔醫(yī)療上市公司工作人員在接受《證券日報》記者采訪時表示：“口腔醫(yī)療機構(gòu)上市后，有助于企業(yè)獲得更多的資本支持，提升自身的競爭力和影響力，吸引更多的優(yōu)質(zhì)人才和合作伙伴，降低融資成本，做大做強。同時，借助資本平臺，企業(yè)能夠吸引更多資金進入，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升服務(wù)水平。”

    “隨著國內(nèi)種植牙集采政策的全面落地后，可以有效地惠及更多患者，另一方面，選擇種植牙之前，醫(yī)生必須對患者的口內(nèi)健康情況全面評估，并幫助患者完成前期所需基礎(chǔ)治療，這勢必將帶動口腔醫(yī)療機構(gòu)就診量的提升，尤其是全科、牙周等基礎(chǔ)治療的就診。”上述工作人員進一步表示：“人口老齡化的加深和人們對口腔健康意識的提高，都為民營口腔醫(yī)療機構(gòu)提供了更廣闊的市場空間。長遠來看，隨著國家及各地方政府多項政策的引導，我國民營口腔醫(yī)療機構(gòu)預期會向著規(guī)范、健康及可持續(xù)發(fā)展的方向不斷前進。”

（編輯 袁元）