經(jīng)歷前期回調(diào)，在下游需求向好預(yù)期下，有色商品整體迎來回漲。

    繼2月21日大漲近5%后，22日國內(nèi)期貨市場上滬錫主力合約2303再度領(lǐng)漲，盤中一度漲近3%，當(dāng)日收漲1.87%。

    行業(yè)分析人士認(rèn)為，近期錫期現(xiàn)價格上行應(yīng)以反彈謹(jǐn)慎對待。后期錫價能否維持強(qiáng)勢，還要觀察下游需求實(shí)際表現(xiàn)。

    錫價獲顯著回漲

    近兩日國內(nèi)期貨市場上滬錫主力合約連續(xù)領(lǐng)漲，而現(xiàn)貨市場，錫價也在1月30日的24.3萬元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)連續(xù)回落至2月17日的低點(diǎn)20.6萬元/噸后，連續(xù)拉漲3個交易日，強(qiáng)勢反彈8.08%至22.27萬元/噸。

    百川盈孚分析顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲或?qū)⒎怕_步加息，并在需求方面對中國前景存有期待，倫錫大幅上漲，隔夜倫錫收盤26720美元/噸，較上一工作日上調(diào)970美元/噸，漲幅3.77%。21日滬期錫夜盤震蕩走高，早盤持續(xù)高位運(yùn)行，現(xiàn)貨方面市場新單跟進(jìn)積極性不足，市場成交氛圍不高，多謹(jǐn)慎運(yùn)行。受隔夜倫錫市場價格大幅上漲影響，錫錠現(xiàn)貨市場上調(diào)運(yùn)行。2月21日，國內(nèi)1#錫錠市場均價215030元/噸，與上一個交易日相比價格上調(diào)6750元/噸，漲幅3.24%。

    預(yù)期下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好

    “此次價格回升更多是因?yàn)樯掀谒詡}單在本周連續(xù)注銷，且量級較大，市場預(yù)期下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好而造成的。但是，注銷倉單并不意味著現(xiàn)貨實(shí)際出庫，因此也并不意味著庫存被實(shí)際消耗，而實(shí)際出庫量需等待周五上期所庫存公布才能得知。”光大期貨有色金屬分析師劉軼男在接受證券時報·e公司記者采訪時指出。

    她認(rèn)為，基本面來看，上周國內(nèi)40%錫礦加工費(fèi)主流成交在1.35萬元~1.45萬元/金屬噸，環(huán)比前一周下調(diào)500元/金屬噸。但是，從冶煉開工來看，國內(nèi)精錫生產(chǎn)并未因加工費(fèi)下跌而受到較大擾動，產(chǎn)出基本正常。

    進(jìn)口補(bǔ)充方面，本周和下周有部分進(jìn)口錫錠到港，預(yù)期2月進(jìn)口錫錠在1000~1500噸附近，3月因?yàn)檫M(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口將以長單為主。需求方面，除光伏焊帶企業(yè)反饋訂單較好外，其他焊料企業(yè)訂單均偏弱。

    而庫存方面，國內(nèi)社會庫存自春節(jié)后連續(xù)累庫至近3年高位，現(xiàn)貨升水亦在盤面下行時報價持穩(wěn)，顯示當(dāng)前市場成交情緒偏弱。另外，LME0-3premium近兩周報價至貼水200美元/噸，為2007年底以來的最低水平，顯示海外市場即便在秘魯明蘇公司生產(chǎn)因罷工活動受阻，供需也處于過剩狀態(tài)，國內(nèi)消費(fèi)能否復(fù)蘇成為當(dāng)前市場的交易核心。

    需求支撐仍待觀察

    “本次價格上行，建議多以反彈謹(jǐn)慎對待。”采訪中劉軼男認(rèn)為，從資金角度來看，上期所盤面遠(yuǎn)月月差雖轉(zhuǎn)為Back，但其實(shí)遠(yuǎn)月支撐極弱，03-06月差在盤中多次橫跳B/C結(jié)構(gòu)，顯示市場雖有一定的供需緊缺預(yù)期但實(shí)際信心不足。而近兩周雖然盤面下行，但滬錫主力合約成交也未見明顯放量，反而有所萎縮。主力持倉增量也多以做市商頭寸為主，市場做空信心也較為缺乏。所以，目前從資金博弈的角度來看，多空雙方均無強(qiáng)邏輯支撐入場。

    宏觀層面來看，2月2日美聯(lián)儲議息會議宣布繼續(xù)加息25bp，2月3日公布的美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超市場預(yù)期的強(qiáng)勁，14日公布的1月CPI數(shù)據(jù)同樣遠(yuǎn)超市場預(yù)期。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示即使美聯(lián)儲已連續(xù)多次加息，但美國勞動力市場仍然緊缺，通脹粘性仍強(qiáng)。而美聯(lián)儲多位官員在此后發(fā)言均偏鷹派，市場糾偏前期對于美聯(lián)儲放緩加息的樂觀預(yù)期，美元指數(shù)自2月2日的低點(diǎn)100.82反彈至當(dāng)前的104.08左右。而本周四將公布美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要，市場預(yù)期美聯(lián)儲將上調(diào)終點(diǎn)利率至6%（當(dāng)前為5.35%）。美元指數(shù)上行，將對基本金屬走勢形成較大壓力。

    她表示，對于市場從去年11月開始交易的“強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)”而言，“強(qiáng)預(yù)期”已在當(dāng)前計價，而商品的預(yù)期交易最終需要落在現(xiàn)實(shí)層面。本周冶煉廠交倉將告一段落，觀察本周現(xiàn)貨成交情況能否證實(shí)消費(fèi)“強(qiáng)預(yù)期”。若預(yù)期證偽，價格或?qū)⒗^續(xù)回落。

    金瑞期貨也分析，錫價大幅回調(diào)至21萬/噸以下后，下游備貨情緒回暖，支撐錫價企穩(wěn)反彈。但從錫消費(fèi)角度來看，下游訂單情況仍是弱現(xiàn)實(shí)，下游企業(yè)在價格回調(diào)后有剛需補(bǔ)貨需求，幫助錫價企穩(wěn)反彈。短期來看，由于實(shí)際消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，現(xiàn)貨端能夠提供的支撐能力有限，反彈可能并不是一蹴而就的。但是從中長期角度來說，供應(yīng)相對缺乏彈性，隨著需求逐步修復(fù)，錫價仍有上行機(jī)會。