萬博新經(jīng)濟研究院副院長張海冰：新證券法需要四方面配套措施

    本報記者 朱寶琛

    4月28日下午，由證券日報社主辦的“新證券法背景下的資本市場改革創(chuàng)新線上研討會”上，萬博新經(jīng)濟研究院副院長張海冰表示，《證券法》的修訂，實際上也是建設一個更加完善的要素市場化配置機制的舉措。新《證券法》實施后，還需要有四大方面的措施予以配套。

    在張海冰看來，目前中國經(jīng)濟已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，已經(jīng)有了相當?shù)膶嵙?，有了相當?shù)氖袌鰴C制建設的基礎(chǔ)，有了很多的法律法規(guī)作為配套，在這種情況下進一步推進要素市場化配置就有了底氣，也有了更充分的條件。

    “因此，IPO的注冊制改革是水到渠成的，我們也非常樂見其成，這是我們一直所推動的要素領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個非常重要的步驟。”張海冰說。

    他同時表示，注冊制改革如果全面推開，符合市場經(jīng)濟體制建設兩個大的方向，即市場化和法制化，而這兩個大的方向是非常一致的。在大的方向一致的情況下，從一級市場來看，走向了更加注重效率；從二級市場來看，走向了更加注重公平。

    “注冊制實施以后，企業(yè)上市的門檻可能會逐漸降低，上市公司的數(shù)量可能會在比較短的時間內(nèi)有一個大的提升，從一級市場就加快了效率化的進步。”張海冰說，同時，隨著新《證券法》的實施，對二級市場的規(guī)范程度有了很大的提高，以后對操縱股價、信息披露造假等行為，無論從實施還是處罰來說，門檻提升了，二級市場的公平性得到了很大的提升。

    與此同時，張海冰提出，新《證券法》實施后，還有四大方面的措施需要配套。首先，希望退市的常態(tài)化步伐能夠加快。證券市場不能像貔貅一樣只進不出。只有進入一個優(yōu)勝劣汰，或者說是“應死盡死”的嚴格的淘汰機制，才能夠真正地發(fā)揮市場的篩選作用。

    對此，張海冰解釋稱，這么多年來，A股市場退市的公司屈指可數(shù)，造成了一個特殊現(xiàn)象，就是股票市場的“剛性兌付”。投資者如果真的一直拿著一些股票反倒不會虧錢，因為它可以通過重組或者并購實現(xiàn)“咸魚翻身”，這就讓真正的價值無法體現(xiàn)出來，對于價值投資的理念和操作都是一種扭曲。

    “注冊制下，要讓沒有價值的公司，甚至是毀滅財富的公司跌到‘仙股’，甚至是很快退出去，真正地打通價值投資的經(jīng)絡。”張海冰說。

    其次，以集體訴訟為核心的投資者保護機制要盡快地建立起來，典型的案例要盡快地樹立起來，為上市公司、為投資者樹立一個標桿。讓上市公司知道在新《證券法》的標準之下，到底應該怎么做，違規(guī)的后果到底有多嚴重，投資者知道自己的權(quán)益如何得到真正地保護。

    第三，在新《證券法》實施過程當中，要把板子打在真正的違規(guī)主體身上，而不是打在所謂的“法人”身上。不管是上市公司還是中介機構(gòu)，如果出現(xiàn)了惡意違規(guī)的行為，最終承擔責任的、受到處罰的應該是他的負責人或者是自然人的主體。

    第四，下一步要考慮建立自己的合法合規(guī)的做空機制，通過做空來發(fā)現(xiàn)公司的負面價值。通過詳盡地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)一些大的做空的機會，這實際上就是在剔除上市公司里面的害群之馬。“發(fā)現(xiàn)做空的盈利的機會，實際上也是在凈化市場，維護市場秩序。”

    “希望這些期待能夠盡快配套起來，讓證券法不僅有‘牙齒’，而且‘牙齒’不是寫在紙上、畫在紙上的，而是能夠?qū)ζ茐淖C券市場的秩序、對市場中的一些害群之馬、對違規(guī)違法的行為產(chǎn)生真正的震懾力。”張海冰說。

    他同時表示，希望包括證券市場在內(nèi)的要素領(lǐng)域的市場化配置的改革，能夠進一步推進，能夠越來越多地消除各種不利于財富的源泉充分涌流的約束，讓中國的經(jīng)濟能夠進入一個平穩(wěn)快速增長的新階段。