上市公司停復牌制度是資本市場基礎性的制度安排。中國證監(jiān)會近日發(fā)布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），明確了上市公司停復牌的基本原則，壓縮停牌期限，強化披露要求，以維護交易秩序、穩(wěn)定市場預期，充分保障投資者的交易機會。為貫徹落實《指導意見》要求，深交所起草了《深圳證券交易所上市公司停復牌業(yè)務信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡稱《停復牌指引》），并向市場公開征求意見。

    近年來，深交所持續(xù)規(guī)范上市公司停復牌行為，健全規(guī)則、強化監(jiān)管、鼓勵引導多措并舉，減少交易阻力，保護投資者交易權。一是2016年5月發(fā)布上市公司停復牌業(yè)務備忘錄，明確停牌期限、細化披露要求、增強停牌約束。二是對停牌信息披露不真實、不準確、不完整和涉嫌濫用停牌的公司，及時采取發(fā)函、約見、現(xiàn)場檢查等監(jiān)管措施，督促及時復牌。三是鼓勵和引導公司不停牌、短停牌、分階段披露重大事項，靈活運用間斷性停牌。

    在各方共同努力下，上市公司“隨意停”“任意停”“長期停”等問題得到有效緩解，深市停牌公司數(shù)量占比從2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右，停牌時間超過3個月的公司家數(shù)從備忘錄發(fā)布前的68家下降至目前的14家。今年以來，深市有多家公司在不停牌的狀態(tài)下籌劃重大資產重組，披露重組方案或提示性公告，“不停牌”“少停牌”“短停牌”的市場共識逐步形成。

    與國際成熟市場相比，國內資本市場仍然存在停牌事由較多、停牌期限較長的問題。今年以來，“停牌避險”情形明顯增多。深交所本次起草《停復牌指引》，在總結前期監(jiān)管實踐的基礎上，積極應對新情況、新問題，堅持“以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外”，引導上市公司審慎行使停牌權利，確保停復牌功能有效發(fā)揮。

    《停復牌指引》從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復牌監(jiān)管等方面，對上市公司停復牌業(yè)務予以重點規(guī)范。例如，《停復牌指引》取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由的停牌；明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日；規(guī)定了不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關信息；明確了交易所對重組方案進行審查問詢及公司回復期間原則上不停牌；對于濫用停牌、無故拖延復牌、期滿拒不復牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場檢查、強制復牌等措施；對于股票累計停牌時間過長或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。

    本次《停復牌指引》征求意見的截止時間為2018年12月21日，深交所將根據(jù)市場各方的反饋意見，進一步修改完善《停復牌指引》，深化信息披露制度改革，完善市場運行基礎制度，保護投資者合法權益。