主持人杜雨萌：近日召開的證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議提出，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，同時加大對新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。本報今日聚焦資本市場發(fā)展，針對上述問題特請專家予以解讀。

    證監(jiān)會提出改革發(fā)行上市制度

    增強制度包容性展示新政策姿態(tài)

    ■本報記者 左永剛

    近日，證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議在北京召開。會議明確提出，以服務國家戰(zhàn)略、建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性等。

    就今年監(jiān)管層對于發(fā)行上市制度的表態(tài)，中國人民大學法學院教授劉俊海在接受《證券日報》記者采訪時表示，在防范風險以及強調服務實體經(jīng)濟的前提下，今年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議提到改革發(fā)行上市制度，并且增加制度的包容性等內容，這是監(jiān)管層推進資本市場與時俱進，提高資本市場對新興業(yè)態(tài)支持力度的嶄新政策姿態(tài)。

    目前在《證券法》未完成修改之前，我國IPO制度仍在延續(xù)公開發(fā)行并上市的制度邏輯。對此，劉俊海提出兩條建議，包括將公開發(fā)行與上市拆分、穩(wěn)妥有序推進注冊制改革。劉俊海表示，推進發(fā)行上市制度改革，必須要與中央關于金融監(jiān)管大政方針結合起來，進行通盤考慮，還要堅持服務于實體經(jīng)濟發(fā)展，助力深化供給側結構性改革。“同時，一定要避免一級市場帶來的風險外溢效應。既要注重資本市場的融資功能，也要強調市場的投資功能。”

    劉俊海認為，資本市場的包容性主要體現(xiàn)在對不同商業(yè)模式、盈利模式的擬上市公司的接納程度，這樣可以留住更多“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)在國內上市，制度設計要有彈性而不僵化，這就要求資本市場制度改革與經(jīng)濟基礎變化相對應。

    “當前，很多國內企業(yè)科技含量越來越高，科技發(fā)展速度可以說是日新月異，但上市發(fā)行制度一直未發(fā)生變化，這需要反思，需要加快制度設計緊跟實體經(jīng)濟和科技變化。”劉俊海指出，發(fā)行上市制度要立足國情，同時廣泛借鑒國外公開發(fā)行并上市制度的成功經(jīng)驗，需要提高制度的包容性，如制度設計要能更好地反映生產(chǎn)力、生產(chǎn)關系與經(jīng)濟基礎的新變化。但他也指出，增強市場包容性不是無條件的包容，對于失信違法違規(guī)的、脫實向虛的實體商業(yè)模式仍需要拒之門外，同時還要嚴厲打擊。

    談及整個市場層面的包容性，上海股份制與證券研究會副會長曹俊向《證券日報》記者表示，由于歷史原因，我國資本市場存在相對獨立和自成體系的問題，從投資理念到交易規(guī)則與發(fā)展目標所要求的國際化，開放度還有較大差距，未來需要以更加包容的姿態(tài)，通過不斷的深化改革加大金融開放力度，融入經(jīng)濟全球化進程，提出中國方案，作出更大貢獻。