證券時(shí)報(bào)記者 王蕊

    在經(jīng)歷兩年多的收縮之后，券商資管規(guī)模終于開(kāi)始釋放出觸底反彈的信號(hào)。

    一方面，券商資管規(guī)模在3月止住了連續(xù)22個(gè)月的下降趨勢(shì)；另一方面，當(dāng)前新一輪委外需求正逐步壯大，券商資管規(guī)模也隨之水漲船高。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)18.11萬(wàn)億元（不含社?；?、企業(yè)年金以及證券公司大集合），其中通道類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模8.90萬(wàn)億元，環(huán)比下降2.9%；主動(dòng)管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模8.70萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.3%。

    對(duì)比資管新規(guī)正式落實(shí)之前的2018年10月底，券商資管以通道業(yè)務(wù)為主的單一資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模，從20.27萬(wàn)億元下降至今年4月底的14.89萬(wàn)億元，相當(dāng)于在一年多時(shí)間里順利壓降26.54%，“去通道”成績(jī)斐然。

    同時(shí)，傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品已越來(lái)越難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。新進(jìn)加入大資管戰(zhàn)場(chǎng)的銀行理財(cái)子公司雖然擁有扎實(shí)的客戶(hù)渠道和基礎(chǔ)，但仍處于建立初期，投研實(shí)力急需補(bǔ)強(qiáng)，大量委外資金因此持續(xù)釋放至券商資管、公募基金等資管機(jī)構(gòu)。

    作為委外資金的主要承接方之一，券商資管在研究、資管、投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)線(xiàn)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)不容小覷。例如，投行業(yè)務(wù)直接接觸資本市場(chǎng)，積累優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擁有較強(qiáng)的資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力；研究業(yè)務(wù)在各投研領(lǐng)域有著常年積淀，投研體系完善；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也同樣有著自己的客戶(hù)積累……這些優(yōu)勢(shì)均有利于券商資管在此輪“委外潮”中順勢(shì)擴(kuò)張。

    這一點(diǎn)同樣能夠從券商資管的新發(fā)產(chǎn)品趨勢(shì)中得到印證。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)當(dāng)月共備案私募資管產(chǎn)品854只，設(shè)立規(guī)模836.89億元，其中固定收益類(lèi)產(chǎn)品460只，設(shè)立規(guī)模為576.93億元，占比高達(dá)68.94%。

    值得注意的是，銀行理財(cái)子公司與券商資管之間雖然存在競(jìng)爭(zhēng)，但實(shí)際賽道并非完全重疊。券商資管屬于私募，投資門(mén)檻較高，以高凈值客戶(hù)為主，更加擅長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)化的權(quán)益投資；銀行理財(cái)子公司在債權(quán)投資和現(xiàn)金管理上更具優(yōu)勢(shì)，客戶(hù)層次更加廣泛?？梢灶A(yù)計(jì)，未來(lái)券商資管和銀行理財(cái)子公司有望在更多業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)協(xié)助。