■本報記者 趙學(xué)毅

    6月27日，天空晴朗，太陽任性地炙烤著大地，《證券日報》記者驅(qū)車來到位于山東省煙臺市牟平區(qū)姜格莊的麗鵬股份有限公司。這家企業(yè)在帶動村民就業(yè)的同時，也提升了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟生活水平。目前，麗鵬股份已是我國防偽瓶蓋行業(yè)的龍頭，同時，公司正在逐步醞釀著一些新的變化。

    在6月27日當(dāng)天，麗鵬股份發(fā)布公告，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托的方式，公司實際控制人變更為錢建蓉，其下?lián)碛袃纱螽a(chǎn)業(yè)板塊，一塊是教育產(chǎn)業(yè)投資、管理和運營，另一塊是房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。

    作為一家家族式企業(yè)，緣何出現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓？這與近期上演的新一輪上市公司“易主”戲碼有無共同點？在“去杠桿”背景下，資本市場出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押平倉壓力上升、產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)凈減持等多重流動性風(fēng)險，銀行的惜貸和抽貸給部分民營企業(yè)的資金緊張增加不確定性因素。上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓背后有哪些不得已？央行釋放7000億元如何傳導(dǎo)至民營中小企業(yè)？

    民企要有前期風(fēng)險意識

    放開格局發(fā)揮最大價值

    初見麗鵬股份董事長、黨委書記、煙臺市總商會副會長孫鯤鵬，還是讓記者心里一緊。年僅40歲的孫鯤鵬兩鬢斑白，歲月在他臉上留下不可磨滅的痕跡。孫鯤鵬在2013年便從父親手里接棒董事長一職，之后帶領(lǐng)公司通過資本運作，實現(xiàn)雙主業(yè)，并將公司原有主業(yè)瓶蓋制造逐步往“傳統(tǒng)制造業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的方向發(fā)展。

    知道記者此次調(diào)研的內(nèi)容后，孫鯤鵬在他的辦公室向《證券日報》記者打開了話匣子。

    “‘去杠桿’對我們有影響，但影響不算太大，麗鵬股份前期沒怎么用杠桿，杠桿率相對合理。近年來，我們采取多種融資方式，包括定增、發(fā)公司債、銀行貸款等。”孫鯤鵬說道，“‘去杠桿’對整體市場的資金面有一定的影響，麗鵬股份只是把應(yīng)對措施想在前面，而不是危機降臨到頭上才去做事情。企業(yè)發(fā)展還是要穩(wěn)一點好。”

    坐在《證券日報》記者對面的孫鯤鵬更像一個80后，隨性、不拘小節(jié)，言談之間彰顯出自信、穩(wěn)健、務(wù)實。

    談到正在進行的控股權(quán)溢價轉(zhuǎn)讓時，孫鯤鵬說：“我們這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不單純是實際控制人變更，主要是為了引入外部的戰(zhàn)略合作伙伴，提升企業(yè)的管控能力，進一步做強做大上市公司。我認(rèn)為，新的實控人進入，會在一定程度上提升企業(yè)未來發(fā)展的空間。”他繼續(xù)說道，“危機，危機，危險中充滿著機遇。危機來了不代表人人都得死。很多企業(yè)資金太緊張，這與前期他們的做事風(fēng)格有關(guān)。”

    談及未來發(fā)展，孫鯤鵬說：“以前麗鵬股份做項目，基本是向政府要錢不要地，因為我們沒有產(chǎn)業(yè)和土地開發(fā)運營的能力。通過此次合作后，將來我們與中銳集團聯(lián)合可以進行城市綜合運營開發(fā)業(yè)務(wù)，園林先打造區(qū)域城市景觀，教育產(chǎn)業(yè)為引導(dǎo)，做整體的區(qū)域的產(chǎn)業(yè)投資和開發(fā)。”

    坐在孫鯤鵬旁邊的麗鵬股份副董事長、黨委常務(wù)副書記、董事會秘書李海霞補充說，“麗鵬股份這次可以實現(xiàn)兩家融合，中銳控股的資本思維和麗鵬股份扎實做事的風(fēng)格很好地結(jié)合起來。很多人說可惜啊，控股權(quán)不在了，我回復(fù)說‘何嘗不是一條光明大道’，至少兩個主業(yè)不變，園林市政、教育產(chǎn)業(yè)以及地產(chǎn)都可以有效的協(xié)同和互補，是更好的戰(zhàn)略結(jié)合。”

    “作為一家家族式企業(yè)，把控制權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，甘心嗎？”《證券日報》記者再次把目光投向?qū)O鯤鵬。

    孫鯤鵬回應(yīng)說：“很多人錯誤認(rèn)為，我們喪失了控制權(quán)，其實不然，我們想找一家具有協(xié)同性的戰(zhàn)略伙伴，能在資本平臺上合理、合法、合規(guī)地發(fā)揮企業(yè)最大價值。上市公司本身就是公眾的公司，并不屬于哪一個大老板、大股東，要放開格局才能做出大事。”

    民營企業(yè)4個融資難

    3個融資貴

    企業(yè)努力轉(zhuǎn)型升級需要資金，但當(dāng)前也遇到很多困難，突出問題就是，部分銀行對一些行業(yè)執(zhí)行“一刀切”政策，惜貸、抽貸對部分企業(yè)發(fā)展影響很大。“去杠桿”以來，不少企業(yè)在融資環(huán)境、項目推進等方面都有著切身感受。

    李海霞對《證券日報》記者表示，以發(fā)展的眼光來看，“去杠桿”痛在當(dāng)下，功在千秋。目前“去杠桿”帶給企業(yè)特別是民營企業(yè)最直接的感受是，整體資金面偏緊，資金成本有所上漲。“融資難，融資貴，希望‘去杠桿’給一個時間區(qū)間，金融行業(yè)的執(zhí)行也不要矯枉過正，防止一些企業(yè)資金鏈斷裂，養(yǎng)雞生蛋很重要。”她說。

    這時，孫鯤鵬又接過話題：“此前，公司發(fā)債時會有60多家機構(gòu)投資者主動打來電話說‘給我留一份’，屬于供不應(yīng)求；現(xiàn)在，公司發(fā)債則需主動找投資者，求人家來買，發(fā)債明顯困難了。”

    專業(yè)人士表示，近期發(fā)生信用違約的民營企業(yè)自身都存在一些問題：有的本身財務(wù)杠桿過高，對外投資風(fēng)格過于激進；有的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理；有的沒有管理好企業(yè)的債務(wù)期限，出現(xiàn)了債券、債務(wù)集中到期的現(xiàn)象；還有一些企業(yè)則是規(guī)范運作出現(xiàn)了問題。從這個角度看，目前發(fā)生的民營企業(yè)信用債違約現(xiàn)象，應(yīng)該說是在整體流動性趨緊的大環(huán)境下，個別企業(yè)的風(fēng)險暴露。

    李海霞表示，在“去杠桿”的背景下，民營企業(yè)主體AA債券確實比較難發(fā)。“在并購重慶華宇園林后，麗鵬股份在項目上、資金上一直‘收著做’，在我們的資金能力范圍內(nèi)，盡可能拿優(yōu)質(zhì)的項目。因為公司過去‘收著做’，不存在較大風(fēng)險，后續(xù)我們還想發(fā)行3.5億元綠色債券。當(dāng)然，今年的票面利率肯定要高，去年票面利率在5.8%-6.5%之間，今年預(yù)計在7%-8%之間。但是在今年的債務(wù)危機影響下，市場對民企債有些過度謹(jǐn)慎了。”

    談及股權(quán)質(zhì)押，李海霞表示，麗鵬股份上市以來，原實際控制人家族幾乎沒有賣過股票，大股東要想認(rèn)購股票必須要通過股權(quán)質(zhì)押來實現(xiàn)。“現(xiàn)在股權(quán)質(zhì)押利率高的確是事實，但是2014年重大資產(chǎn)重組實際控制人開始做股權(quán)質(zhì)押時利率也是7.6%，從那之后利率逐步下降，最低做到5.0%，但從2017年年底又開始回升。受制于目前低迷的資本市場環(huán)境，從股權(quán)質(zhì)押審批上來看，比以前更嚴(yán)格了，大部分券商對非優(yōu)質(zhì)上市公司的股權(quán)質(zhì)押寧肯不做，也不亂做；券商的謹(jǐn)慎程度更高了，對資金的流向關(guān)注更多。”她說。

    在銀行貸款方面，麗鵬股份副總裁、財務(wù)總監(jiān)張國平說：“各家銀行的貸款都是比較平穩(wěn)的，但總體成本同比是上升的，這是我們最直觀的一個感受。之前，公司基本上是在基準(zhǔn)上浮不超過10個百分點進行浮動，現(xiàn)在幾乎要上浮20%-30%。目前公司到期的債務(wù)基本上能夠平穩(wěn)地周轉(zhuǎn)，貸款到期后基本能順利拿下?，F(xiàn)在，個別小銀行新增貸款已經(jīng)限制了，一般不放新增貸款，新增貸款需要報總行審批。銀行放貸現(xiàn)在更看重企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健性和較高的信用評級。”

    通過充分交流，《證券日報》記者深刻感受到民營企業(yè)的融資難、融資貴的現(xiàn)象十分突出，融資難體現(xiàn)在發(fā)公司債難，股權(quán)質(zhì)押融資的規(guī)模不斷被壓縮，資金流向更加明確，且銀行的新增貸款審批很不容易；融資貴方面，則體現(xiàn)在公司發(fā)債成本高、質(zhì)押利率高、銀行貸款成本上升三方面。

    期望央媽“撒米”能精準(zhǔn)到位

    民企“有多大錢干多大事”

    融資難、融資貴，壓倒駱駝的最后一根稻草因企業(yè)不同而不同，雖然不少“駱駝”還沒倒下，但已步履蹣跚。

    很幸運，麗鵬股份的項目在正常運行，據(jù)李海霞介紹，麗鵬股份實施的安順和巴中PPP項目，募集資金投資占比較高，參照行業(yè)經(jīng)驗判斷，使用募集資金再匹配部分少量的銀行和其他金融機構(gòu)融資就可以有效實施這兩個PPP項目，所以受銀行信貸政策等因素的影響有限。公司實施的其他工程項目資金，主要依托工程回款及項目公司融資，如果資金有所滯后，不排除造成工程施工進度延緩，進而對項目盈利能力的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。

    “看到周圍不少兄弟企業(yè)信用違約，最終因資金鏈斷裂而倒下，太讓人揪心了。”孫鯤鵬陷入了深思，在場的每一個人都在為民營企業(yè)捏一把汗，思索著如何自救，邁過這道坎。

    “央行定向降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放約7000億元資金，部分用于支持銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。在6月25日，央行等五部門合推23條措施，深化小微企業(yè)金融服務(wù)。在您看來，融資難和融資成本高企能否解決？”記者首先打破沉默。

    孫鯤鵬欠了欠身子，語重心長地說道：“7000億元看著數(shù)目挺大，但分到中小企業(yè)就寥寥無幾了，能分到就不錯了。一般的中小企業(yè)很難得到這些資金，所以很難緩解中小企業(yè)的融資困難。我的理解就是，這是國家釋放的一種積極信號，讓小微企業(yè)放心，國家要放款了。作為民營企業(yè)，出問題了不能怨天尤人，要先想好資金再找項目，有多大錢干多大事。”在他看來，去杠桿就是給部分人“斷奶”，既然“斷奶”了就不能再給他“喝奶”了。

    “建議對資金的流向進行定向，國家政策是好的，還需要對資金流向進行監(jiān)管。”孫鯤鵬提出了自己的看法，“央企有天然的優(yōu)勢，銀行很多貸款放給央企，民營企業(yè)貸款難、貸款貴。在‘去杠桿’的過程中，要把錢放給優(yōu)質(zhì)的企業(yè)、真正需要用錢來大發(fā)展的企業(yè)、民族實業(yè)企業(yè)、國內(nèi)龍頭企業(yè)。比如麗鵬股份是防偽瓶蓋行業(yè)的亞洲第一，國內(nèi)防偽瓶蓋龍頭企業(yè)，國家就應(yīng)該支持這樣的民族實業(yè)。另外，國家在資金分配上最好要明確一下，比如PPP項目，原來想利用社會資本來做，但最后項目多是央企拿到的，央企可以拿到低息貸款整體運營成本低很多，這對先期介入的民營企業(yè)很不公平。”

    李海霞同樣認(rèn)為，央媽“撒米”，民營企業(yè)的融資成本可能有一定的緩解，但下降空間很小。她認(rèn)為，應(yīng)該把錢用在刀刃上，用在那些解決大量就業(yè)的行業(yè)上。老百姓有工作了，就有錢消費，社會就長治久安。

    張國平補充說，釋放流動性不是一個新鮮的方式，但是真正地讓資金流入到小微企業(yè)、流入到實體經(jīng)濟需要觀察。關(guān)鍵看相關(guān)監(jiān)管配套政策是否到位。

    對于民營企業(yè)如何優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)，如何多渠道、低成本融入資金，李海霞對《證券日報》記者表示，民營企業(yè)需要做到經(jīng)營穩(wěn)健，財務(wù)杠桿化較低；公司對于宏觀“去杠桿”、金融強監(jiān)管有所預(yù)判，在把好項目質(zhì)量關(guān)的同時有效控制規(guī)模。另外積極探討多種融資方式，優(yōu)化長、短期債務(wù)結(jié)構(gòu)。“做企業(yè)就要踏踏實實，一步一個腳印，不能總想著加杠桿、賺快錢。‘去杠桿’，債務(wù)縮減，一身輕松。今后麗鵬股份將通過債轉(zhuǎn)股、股權(quán)融資、注入新的資產(chǎn)以及資產(chǎn)重組等方式對資本結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。”