主持人孫華：國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財政部等11個部門聯(lián)合印發(fā)了《關于進一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務處置工作的通知》，對“僵尸企業(yè)”債務處置要限期完成。從時限來看，原則上應在2020年底前完成全部處置工作。由此可以看出，國資國企領域針對“僵尸企業(yè)”的資產(chǎn)整合動作將加快。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    為深入推進供給側結構性改革，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”和去產(chǎn)能企業(yè)債務，加快“僵尸企業(yè)”出清，有效防范化解企業(yè)債務風險，助推經(jīng)濟提質增效，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財政部等11個部門聯(lián)合印發(fā)了《關于進一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務處置工作的通知》（以下簡稱《通知》）。

    該《通知》在形成處置方案并實施中提出，仍有部分營業(yè)價值的“僵尸企業(yè)”、資產(chǎn)負債率高于合理水平且償付到期債務有困難的去產(chǎn)能企業(yè)，鼓勵通過金融債權人委員會機制與債權人自主協(xié)商開展資產(chǎn)、債務和業(yè)務重組，支持引入戰(zhàn)略投資者推動兼并重組。各相關利益方應在“僵尸企業(yè)”名單確定后六個月內協(xié)商一致形成重組方案。

    中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員劉向東近日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這種自主協(xié)商方式是尊重市場規(guī)律的，不是行政拉郎配，因此具有交易價值的“僵尸企業(yè)”可能率先成為并購重組的重點，特別是那些具有實際資產(chǎn)的企業(yè)將成為并購重組的重點。

    東方金誠首席債券分析師蘇莉昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務，有利于國有資源的整合和優(yōu)化。產(chǎn)能出清行業(yè)里的“僵尸企業(yè)”雖都面臨經(jīng)營及償付壓力，但嚴重程度各不相同。因此篩選其中仍具有經(jīng)營價值的企業(yè)，通過兼并重組等方式，可有效整合資源，煥發(fā)企業(yè)的經(jīng)營活力。其次，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務，有利于保障債權人的利益。破產(chǎn)清算或重組償付率低、耗時長，而兼并重組后企業(yè)有望恢復甚至提升償付能力，最終有利于保障債權人權益。最后，差異化處置“僵尸企業(yè)”的債務，有利于地區(qū)就業(yè)及社會穩(wěn)定。過剩產(chǎn)能行業(yè)一般在區(qū)域就業(yè)及社會穩(wěn)定方面扮演較為重要的作用。一刀切式破產(chǎn)清算或重組，對當?shù)鼐蜆I(yè)和社會穩(wěn)定會帶來負面影響。如果通過兼并重組方式恢復企業(yè)經(jīng)營能力，則也利于地區(qū)就業(yè)及社會穩(wěn)定。

    劉向東表示，此次允許金融債權人委員會機制和債權人自主協(xié)商開展資產(chǎn)和債務業(yè)務重組，意味著就是尊重雙方自住意愿，有序實現(xiàn)市場化法治化債轉股，因此對進一步推進資源優(yōu)化配置具有重要意義。引入戰(zhàn)略投資者推動兼并重組可以發(fā)揮定海神針的作用，戰(zhàn)略投資者可以為兼并重組的企業(yè)提供背書，增加企業(yè)再融資的信用。

    蘇莉表示，戰(zhàn)略投資者一般與企業(yè)有較為緊密的業(yè)務往來，對企業(yè)的經(jīng)營管理能力及存在的問題較為熟悉，有助于兼并重組的順暢進行。其次，戰(zhàn)略投資者一般在行業(yè)內資源整合能力較強，有助于企業(yè)營業(yè)價值的挖掘和提升。最后，戰(zhàn)略投資者有動力也有能力參與企業(yè)治理及管理，有助于完善企業(yè)治理架構及提升管理能力?？傊?，戰(zhàn)略投資者的引入，對企業(yè)兼并重組的順利完成及后續(xù)企業(yè)的經(jīng)營管理能力提升都有很大的裨益。