電影院開(kāi)放營(yíng)業(yè)通知來(lái)了！7月20日，部分低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的影院將迎來(lái)開(kāi)業(yè)，行業(yè)在冰封了半年后終于得以復(fù)蘇。

    低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)影院開(kāi)門(mén)

    7月16日，國(guó)家電影局下發(fā)《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進(jìn)電影院恢復(fù)開(kāi)放的通知》，《通知》中規(guī)定低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)在電影院各項(xiàng)防控措施有效落實(shí)到位的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開(kāi)放營(yíng)業(yè)。

    與此同時(shí)，通知還就電影院疫情防控指出幾點(diǎn)要求，除了包括電影院需加強(qiáng)消毒保持通風(fēng)外，還要求網(wǎng)絡(luò)實(shí)名預(yù)約、每場(chǎng)上座率不超過(guò)30%、不售賣(mài)零食飲料、日排班不超過(guò)政策情況的一半等。

    上半年傳媒公司業(yè)績(jī)涼涼

    1月24日至今全國(guó)影院持續(xù)停業(yè)，國(guó)家電影局估算全年票房損失將超過(guò)300億元。從A股相關(guān)上市公司2020年一季報(bào)情況看，受到行業(yè)監(jiān)管環(huán)境以及疫情的影響，電影板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速普遍惡化。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年1季度橫店影視、金逸影視、幸福藍(lán)海、北京文化等頭部影視公司的營(yíng)收均下滑九成左右。

    受疫情影響，今年上半年影視傳媒上市公司普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如人意。目前已經(jīng)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的頭部影視院線(xiàn)公司，業(yè)績(jī)普遍承壓。其中，北京文化的預(yù)告凈利潤(rùn)區(qū)間為虧損5000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元；萬(wàn)達(dá)電影預(yù)計(jì)上半年虧損15億元至16億元；金逸影視預(yù)測(cè)虧損3.1億元至3.9億元；歡瑞世紀(jì)預(yù)測(cè)上半年虧損1.22億元。

    據(jù)《電影院生存狀況調(diào)研報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度全國(guó)總票房22.38億元人民幣，同比2019年下降88%。從運(yùn)營(yíng)成本看，受訪(fǎng)中的全部影院從2020年2月開(kāi)始已經(jīng)入不敷出。同時(shí)，通過(guò)對(duì)比不同開(kāi)業(yè)年限的影院虧損情況來(lái)看，開(kāi)業(yè)7年以上的老影院和2019年以后新開(kāi)業(yè)影院平均虧損情況較為嚴(yán)重，而開(kāi)業(yè)4-6年、較為成熟的影院抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

    此外調(diào)查顯示，在3月底，已有20%的影院進(jìn)行了裁員，這些裁員的影院大多是1000座以下的中小規(guī)模影城。另有12%的影院表示，目前正在進(jìn)行薪酬調(diào)整，不排除后期裁員的可能。

    開(kāi)源證券：板塊復(fù)蘇在即

    因新冠肺炎疫情影響，電影行業(yè)降至冰點(diǎn)，但疫情發(fā)生后從國(guó)家到地方出臺(tái)了一系列扶持政策，在一定程度上將緩解疫情對(duì)于影院行業(yè)的沖擊，幫助企業(yè)渡過(guò)行業(yè)寒冬。

    開(kāi)源證券認(rèn)為，此次影院復(fù)業(yè)后，電影行業(yè)票房將逐步迎來(lái)復(fù)蘇。基于線(xiàn)下旅游、餐飲的恢復(fù)情況看，疫情對(duì)人們的心理影響或正逐步消除，前期春節(jié)檔等積壓的優(yōu)質(zhì)影片較多，若影院復(fù)業(yè)后集中上映，人們觀影意愿或超市場(chǎng)預(yù)期。而疫情或加速行業(yè)集中度提升，院線(xiàn)、制片及發(fā)行龍頭或更大程度享受行業(yè)回暖帶來(lái)的增長(zhǎng)。電影板塊復(fù)蘇在即，建議積極關(guān)注邊際變化，低位布局，擁抱內(nèi)容及院線(xiàn)龍頭。

    該機(jī)構(gòu)指出，從A股上市公司2019年及2020年一季度財(cái)報(bào)情況看，受到行業(yè)監(jiān)管環(huán)境以及疫情的影響，電影板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)增速普遍惡化。當(dāng)前無(wú)論是從PS估值水平還是PB估值水平來(lái)看，電影板塊都處于歷史底部區(qū)域。

    開(kāi)源證券分析師方光照基于對(duì)影院復(fù)業(yè)之后觀眾觀影意愿恢復(fù)情況進(jìn)行樂(lè)觀、中性、悲觀三種情景假設(shè)，中性假設(shè)下，預(yù)測(cè)2020年下半年票房為169.33億元，同比下降48%，全年票房為191.68億元，同比下降70%。

    同時(shí)針對(duì)影院限流30%的規(guī)定，開(kāi)源證券對(duì)此表示影響有限。相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019年Top10院線(xiàn)年平均上座率約11%，2019年影院周末平均上座率約14%，且預(yù)計(jì)影院復(fù)業(yè)后觀眾將選擇錯(cuò)峰觀影，因此，若影院正式復(fù)業(yè)后同樣采取30%的限流措施，對(duì)影院的實(shí)際影響有限。

    觀眾觀影意愿增強(qiáng)

    根據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月70%的觀眾不會(huì)去影院觀影；隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，5月41%的觀眾會(huì)在影院復(fù)業(yè)后第一時(shí)間去影院觀影，30%的觀眾會(huì)根據(jù)排片決定是否去影院觀影，5月觀眾的觀影意愿較3月明顯增強(qiáng)。

    而據(jù)貓眼2020年3月的數(shù)據(jù)，“新上映且口碑好的電影”將吸引55%的觀眾在影院全面復(fù)工初期前往電影院觀影，我們預(yù)計(jì)，隨著新片的上映，觀眾的觀影意愿或迎來(lái)顯著修復(fù)。

    有市場(chǎng)分析認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可以開(kāi)始關(guān)注并布局悲觀預(yù)期已充分體現(xiàn)，而基本面即將迎來(lái)復(fù)蘇的電影內(nèi)容行業(yè)。由于片方的收入只是推遲而非永久損失，擁有優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容待上映的電影公司值得關(guān)注。

    開(kāi)源證券分析師方光照認(rèn)為，影院復(fù)業(yè)后的半年內(nèi)上映電影將以庫(kù)存影片為主，優(yōu)質(zhì)影片庫(kù)存豐富的公司，或更大程度受益于影院復(fù)業(yè)及行業(yè)回暖?！短迫私痔桨?》《姜子牙》《奪冠》《八佰》等頭部影片或?qū)⒃谟霸簭?fù)業(yè)后收獲高票房，為相關(guān)制片及發(fā)行公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。