本報記者 蘇詩鈺

    10月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2.1%。其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄態(tài)勢。

    國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，前三季度工業(yè)企業(yè)效益出現(xiàn)結構性改善，主要體現(xiàn)在，一是利潤增長行業(yè)增多；二是高技術制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤增長加快；三是汽車電子行業(yè)利潤回暖帶動裝備制造業(yè)利潤增速由負轉正。

    具體數(shù)據(jù)顯示，1月份至9月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，30個行業(yè)利潤同比增長，占比超過七成，比1月份至8月份增加2個。其中，電力熱力生產(chǎn)和供應業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)利潤同比分別增長13.7%、11.8%、13.5%和17.2%。

    同時，1月份至9月份，高技術制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤同比分別增長6.3%、4.6%，增速比1月份至8月份分別加快3.5個百分點、1.6個百分點。1月份至9月份，汽車制造業(yè)利潤同比下降16.6%，降幅比1月份至8月份收窄2.4個百分點；計算機通信和其他電子設備制造業(yè)由1月份至8月份下降2.7%轉為1月份至9月份增長3.6%。受上述兩個行業(yè)利潤回暖影響，裝備制造業(yè)利潤由1月份至8月份下降0.7%轉為1月份至9月份增長0.9%。

    朱虹表示，9月份，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降5.3%，降幅比8月份有所擴大，主要受工業(yè)品出廠價格降幅擴大、銷售增長放緩等因素影響。

    中信建投證券宏觀債券首席分析師黃文濤表示，總體看，價格變量（PPI）或是影響未來工業(yè)企業(yè)利潤增速變動、乃至經(jīng)濟周期推演的關鍵因素。從總量數(shù)據(jù)看，利潤率回升、工業(yè)增加值暫時企穩(wěn)，價格變量（PPI回落）是拖累9月份工業(yè)企業(yè)利潤增長的主要因素。從行業(yè)結構看，鋼鐵行業(yè)對整體利潤的拖累效應擴大、汽車行業(yè)的拖累效應收窄。通過基數(shù)效應和季節(jié)效應的推測，四季度有可能出現(xiàn)PPI的節(jié)奏性底部，結合庫存周期與PPI的邏輯關系、以及當前庫存周期所處的方位，節(jié)奏底同時也有望成為周期底。如果PPI的周期底得到確認，未來有可能出現(xiàn)PPI回升、盈利預期改善、生產(chǎn)回升、利潤回升的推演路徑。

    黃文濤表示，考慮到近期企業(yè)部門杠桿率修復、政策對制造業(yè)企業(yè)的融資支持，當前盈利周期處于低位是制約制造業(yè)投資回升的主要因素，如果未來利潤增速和盈利能力周期性改善，則有望釋放實體企業(yè)的內(nèi)生投資動能。